净利仅770万，股价涨150%市值650亿，赣锋锂业是泡沫？

今天，我们来聊另外一家锂能电池相关的公司：赣锋锂业。说其是一家电池公司，还不如说是一家矿业公司，因为所属行业是有色冶炼加工。因为这家公司也在新能源概念板块之中，再加上名字中有锂业两个字，所以给广大投资者的印象就是做新能源电池的。其实，它主营的是有色金属冶炼及压延加工业，占比主营收入的80%。而大家普遍认为的锂电池，占比主营收入的20%。所以，关于公司的经营情况，我们还是要搞清楚的。

近期，公司披露了半年度财报，从财报呈现来看，情况并不理想。营业收入23.87亿，同比-15.43%；净利润1.56亿，同比-47.1%。虽然较一季度营业收入10.79亿，同比-18.88%；净利润774.61万，同比-96.94%，情况有着明显改善，但仍旧呈现的是双双大幅负增长。

很多朋友，一看到这种情况，可能就直接摆摆手了，认为太不可思议了，一季度净利润770多万，还能支撑得住650亿的市值，二季度净利仍旧有着-47%的同比，一样不给力，太吓人了！

从直观财报的呈现来看，确实比较吓人，甚至用十分吓人、有泡沫、大泡泡形容。但是，我们看问题，不能片面，要从实际、客观的角度去分析。半年度不管营业收入同比增长率还是净利润同比增长率，双双大幅负增长，是事实。但是，单从二季度的角度来看业绩呈现呢？Q2实现营收13.08亿元，同比-12.36%，环比增长21.25%；归母净利润1.49亿元，同比增长245.42%，环比增长1819%。也就是说，单独二季度的表现，其实是十分亮眼的，奈何一季度受到新冠疫情的影响，拖累了整体业绩的呈现。这样看来，今年业绩的确定性还是挺高的，三季度、四季度有望继续保持正增长，逆转负增长，甚至呈现大幅正增长，都是有望的。

半年度呈现不佳，但二季度表现却很不错。如果没有客观分析，这些内容是挖掘不出来的。并且，公司也在积极的发展，持续获取上游优质锂资源，扩宽原材料渠道供应。当前，公司共拥有锂资源量4817万吨，权益资源量2059万吨。

而锂价方面呢？近几年公司业绩呈现不漂亮，主要是因为锂价格持续走低导致公司锂系列产品盈利能力下降。2018年工业氢氧化锂价格开始持续下行，较2020年一季度分别下降超40%！而公司主营的就是关于锂方面的产品，价格下滑，自然影响收益。但从近期碳酸锂和氢氧化锂价格反应来看，有所趋缓！随着锂盐价格的平稳，未来，有望助力公司业绩的提升！我们再来看看历年财报情况以及估值情况。

历年财报情况：

赣锋锂业历年呈现的营业收入同比增长率情况还算是不错，2008年-2019年没有一年是负增长。同期净利润同比增长率，近几年因为锂价格的走低而有着明显负增长，其他年份倒是不错，多数时间为双位数的增长。其他财报情况，值得一提的是公司的毛利率水平，自2018年以来，有着明显的下滑，如今下滑至19%的水平，不过，二季度的呈现下滑有所趋缓，未来或有望回升，这一点是值得期待的。

估值分析：

虽然公司半年度业绩呈现不好，营业收入与净利润同比增长率有着双双的大幅下滑，但市场的预测还是很乐观的，年度有着超50%以上的正增长预测。可能，大家一看到如今净利润同比-47%，年度正增长50%以上颇有些痴人说梦！但从现在二季度的反应来看，业绩呈现是颇为激进的。所以，年度上50%的业绩增长，是有望实现的，且还有望超预期的。

随着锂价格的稳定，以及或有回升，再加上公司锂电池方面的发展，市场对公司2021年、2022年的业绩增长预测也是保持着乐观的，分别预测增长：100%、30%。那么对应的估值如何呢？

以2020年的基本情况计算，估值约为127倍。对应2021年、2022年的估值分别约为64倍、49倍。近些年赣锋锂业的估值平均波动区间并不稳定，参考价值有限。不过，从锂电池、锂原料的发展情况来看，对应到未来二年的估值，虽然不能说低，但也算不上高。