如何给一只股票估值，这有个通用方法

投资想要赚钱，无非就是高卖低买，而买卖点的选择，其实并没有一个非常有效的方法来计算。有些人就喜欢看心情买卖，当然盘感好的话可能会赚到不少，但是主观因素越强烈，对收益造成的不稳定性就越大，这是我们想要长期稳定盈利尽量要避免和控制的。今天就跟大家介绍我个人常用的股票估值方法，当然只是我一家之言，给大家做一下参考，能抛砖引玉是最好了。

先把总结写在前面：

第一步，找到这只股票过去十年的平均估值区间，作为基准数；

第二步，比较大环境的影响（十年国债收益率），对第一步的估值基准做出调整；

第三步，比较小环境（企业自身经营和盈利状况），对估值基准做出最终调整。

下面我们拿美的集团做个例子，看一下整个估值过程是怎么样的。

01

过去十年的平均估值区间

第一步还是比较简单的，这个数据很多APP或者网站都有提供，这里我选用了理杏仁的数据，大家也可以用我之前推荐过的芝士财富来看。

从图上可以看到，PE的50%分位值为16.6，以此作为美的集团估值中值的基准数。

但是我们都知道，无论是大环境还是公司经营业绩都是在随时间不断变化的，如果只用过去的估值水平来看现在，那就等于犯了历史经验主义的错误，所以接下来我们还要根据大小环境对上述的基准数做出调整。

02

十年期国债利率（大环境）

为什么要看十年期国债利率？这个之前文章里也说过了。十年期国债，是我们最容易获得的，也是流动性最好的无风险收益，可以看作是全市场的无风险收益率。无风险收益率越低，代表市场对资产的回报率要求越低，股票市场的平均估值也就越高（收益率和估值成反比）。

还是用下图的数据：

过去16年的十年期国债利率倒数区间绝大部分的范围都在22-36之间，区间中值为28。而现在的十年期国债利率倒数为32.15，那么，认为2021年的股票估值水平相对过去十年的平均估值水平提升15%（32.15/28=1.15）是可以接受的。

美的集团过去十年的PE中值是16.6，16.6*1.15=19.1，也就是说，经过这一步的估值调整，美的集团当下的合理估值中值变成了19.1。

03

企业自身经营盈利状况（小环境）

考虑了大环境的影响后，我们还要考虑企业自身的经营及盈利状况。这里我们找到企业过去十年平均的ROE和净利润增长水平，再与当下业绩对比，如果近几年业绩相比过去更好且未来依然有较好的增长空间，则可以在第二步的基础上进一步提升估值中值，反之则要相应的降低估值中值。

还是看美的集团，在理杏仁上查到了过去十年美的集团的ROE和净利润增长比例，如下图1和2：

图1 美的集团近10年ROE

图2 美的集团近10年净利润率

可以看到去年美的集团ROE表现是略低于过去十年的平均水平（相当于平均水平的94%），而净利润率则高于过去十年的平均水平（相当于平均水平的116%）。

两相比较，ROE下降的水平要小于净利润率的增长水平，那么我们可以假定在未来几年内，净利润率依然保持上涨的趋势，而且可以抵消ROE下降带来的负面影响。

综合考虑可以适当上调美的合理估值中值，由19.1提升到21（比例为10%，简单粗暴的计算下），最后在合理估值中值21的上下各留25%左右的波动空间，即可得到对美的集团的最终估值区间：15.75-26.25PE，当然我们可以圆整到16-26，这样就更方便计算。

预期美的集团2021年每股收益为4.25元，那么买卖点就是68-110.5元。

其他股票大家也可以按照这个方法进行分析，但是要注意以下两点：

一，周期股不适用第一步，比如万华化学、中远海控等公司，受行业周期的影响净利润变化非常剧烈，不能简单用过去的PE中值来作为基准数。

二，金融股不适用第二步，因为无风险利率的变化会对金融股的经营产生直接影响，理论上来说，无风险利率的下降会利空保险股和银行股，利好券商股。

除去这两类股票外，其他的大概率都是可以用这个方法算一算的。

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