原创慧博云通301316上市估值分析和申购建议
原标题：慧博云通301316上市估值分析和申购建议
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一、公司介绍：
（一）公司致力于为客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务包括 软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。在软件技术外包服务领域，公司面向全球产业信息化升级与数字化转型的 需求，基于对各行业客户业务场景的理解，以软件技术专业人才为载体，为国内和国际客户提供涵盖咨询、设计、开发、测试、维护等全周期的软件技术服 务。公司业务遍布全球，在北京、上海、深圳、杭州、广州、成都、南京、武 汉、长沙、无锡等多个国内城市以及美国等境外地区构建了分支机构或服务团队，同时已经与 IT、通信、互联网、金融、汽车等多个行业领域的客户建立了 长期稳定的合作关系。公司通过了软件能力成熟度模型集成 CMMI5 级、 ISO9001 质量管理体系、ISO27001 信息安全管理体系、ISO20000 信息技术服务 管理体系等认证，软件技术外包服务的交付能力与质量管控水平在行业中处于 领先水平。在移动智能终端测试服务领域，公司积累了与通信运营商、工信部进网许 可证官方认证实验室、移动智能终端制造商以及芯片制造商长期的合作经验， 搭建了专业的测试服务体系，持续为整个移动智能终端产业链的客户提供测试 服务。公司具有规模较大、成立时间较长的专业测试服务团队，能够在全球 200 多个城市和不同网络环境下开展移动智能终端的相关测试工作。同时，公 司的移动智能终端测试业务已从智能手机拓展至智能穿戴设备、智能家居、物 联网等领域，逐步开拓新的业务增长点。经过多年的研发技术积累、行业经验沉淀、组织管理优化和业务市场开拓， 公司逐渐成为在 IT 服务领域具有影响力的企业之一，并致力于成为一家国际化、 专业化、创新型的信息技术外包服务企业，为国内外各行业客户的信息化升级 与数字化转型高效赋能，为移动智能终端产业链的研发制造与用户体验保驾护 航。
（二）公司的主营业务分为软件技术外包服务、移动智能终端测试服务两大板块。
（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
二、行业和竞争：
（一）广义而言，信息技术是指能充分利用与扩展人类信息器官功能的各种方法、 工具与技能的总和；中义而言，信息技术是指对信息进行采集、传输、存储、 加工、表达的各种技术之和；狭义而言，信息技术是指利用计算机、网络、广 播电视等各种硬件设备及软件工具与科学方法，对文字、音频、图像等各种信 息进行获取、加工、存储、传输与使用的技术之和。信息技术的应用包括计算 机硬件和软件，网络和通讯技术，应用软件开发工具等。信息技术的发展日新月异，决定了企业不可能单独而封闭地完成全方面的 技术研究，而是需借鉴外部世界的成功经验和技术研究，助力自身的发展。因 此，企业在走向信息化、数字化、智能化的道路上需要大量外部服务商协助为 自身带来新的技术动态和技术应用业务场景，引导和促进自身对业务变革的设 计方案。同时，由于技术的复杂性、多样性、快速变化性，以及企业需要快速 将技术应用到业务中的迫切性，使得大部分企业需要把信息技术的研发、实施 与测试的全部或部分工作外包给专业服务机构，而将企业自身资源放在主营业 务上，进而催生了信息技术外包（ITO），信息技术外包属于软件和信息技术服 务业中的信息技术服务领域重要组成部分。
进入 21 世纪以来，信息技术已逐渐成为推动国民经济发展和促进全社会生 产效率提升的强大动力，信息产业作为关系到国民经济和社会发展全局的基础 性、战略性、先导性产业受到了越来越多国家和地区的重视。随着应用程度的 不断提升，信息技术服务与企业生态链的结合越来越紧密，其对于提高运营效 率，改进管理方式的重要作用越发凸显，对企业用户长期发展的战略价值也在 不断扩大。随着云计算、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术的深入 发展，以及数字化业务生态系统向前迈进，IT 已经不仅是支持企业机构在其基础上运行业务的平台，更成为推动业务发展的强劲引擎。不断增长的 IT 服务需 求直接带动了信息技术外包行业的发展，市场规模持续扩大。根据 Statista 的数据，2019 年，全球信息技术服务支出总额达到 10,400 亿 美元，相较 2018 年增长了 4.73%。从传统互联网到移动互联网，再到智能互联网，云计算、大数据、人工智 能、物联网等一系列新兴技术，改变了人们的生活方式。对信息技术的投入和 重视正在从金融、通讯、互联网、高科技等行业，走向传统行业，如零售业、 公用事业（政府服务类）、能源、航空物流、房地产及制造业等。前述传统行业 中，信息技术的普及度不高，信息系统建设相对落后，在快速走向新技术的过 程中，需要将大量的 IT 工作外包给专业的信息技术服务提供商。这种通过借鉴 外部优秀实践经验，借助外部专业团队进行企业 IT 系统建设的方式，越来越多 的受到相关行业的认可和采纳。因此，多行业呈现出对信息技术外包的旺盛需 求。
2020 年，信息技术应用创新产业全面推广，未来三到五年，信息技术应用创新产业将迎来黄金发展期。我国国产基础软硬件从不可用发展为可用， 并正在向好用演变，逐步打破国外卡脖子垄断。信息技术应用创新产 业作为新基建的重要内容，核心软硬件及服务向数字化、网络化、智能化 方向转型，将会加速实现产业化、规模化应用，将成为拉动经济发展的重要抓 手之一，深入到国民经济各个领域，信息技术外包服务市场随之迎来黄金发展 机遇。
在数字化时代，各个行业均在积极利用互联网、大数据、云计算、人工智能、物联网等新兴技术进行数字化转型，对 IT 系统的相关需求不断增加。一方 面，在信息化升级和数字化转型驱动下，各行业企业不断增加对 IT 投入，从而 带动了软件技术外包服务市场的增长；另一方面，面对软件技术的快速发展和 持续深入，一些企业并不擅长 IT 相关管理，难以系统性地组织软件开发相关人 才，采用软件技术外包服务能够提高系统开发和管理、运营和维护效率，实现 企业快速转型升级，增强其核心竞争力，且成本可控。因此，在新技术、新应 用和新模式以及软件技术外包服务供应链不断完善的推动下，软件技术外包服 务行业市场需求持续增长。自 2015 年以来，全球及中国的软件技术外包服务市场规模持续增长。根据 中国产业调研网的数据，2019 年全球软件技术服务外包行业收入规模达到 1,747.70 亿美元，同比增长 7%；2019 年我国软件技术服务外包行业收入规模达 到 1,349.10 亿元，同比增长 13%。预计未来全球及我国软件技术服务外包行业 的需求规模将依然保持增长态势，全球软件技术外包服务市场规模预计到 2025 年可超过 2,300 亿美元，中国软件技术外包服务市场规模预计到 2025 年可超过 2,300 亿元。
目前，中国软件技术外包市场尚处于发展期，表现为企业数量多且分散，业内具有垄断地位的领导性品牌尚未出现，品牌集中度较低。从市场进入壁垒 看，低端软件技术外包竞争壁垒较低，市场参与者众多，竞争激烈，盈利空间 微薄，随着企业竞争加剧，人力成本的升高和盈利空间的下降均将导致低端软 件技术外包市场面临洗牌。相反，高端软件技术外包市场受市场进入门槛和客 户要求严格的影响，竞争壁垒较高，竞争尚不充分。伴随国家大力促进行业发 展的政策推动，中国软件技术外包行业面临调整与整合，企业面临扩张与并购， 位居产业链高端、拥有国际化视野、在模式创新、行业聚焦、应变机制等方面 先行一步的高端软件技术外包企业将赢得快速发展的先机。
（二）根据服务领域、市场分布、收入规模等，可将软件技术外包行业市场参与 者初步分类如下：（1）国际综合服务商：在全世界范围拥有多个分支服务机构，拥有强大的 服务资源整合能力，拥有很强的国际知名度，服务于世界范围内各行业领域客 户，例如 IBM、埃森哲等；（2）跨国综合服务商：立足国内，涉足国际主要国家，在全国大部分城市 以及部分国外地区拥有分支服务机构，拥有较强跨国服务资源整合能力，服务 于国内外各行业领域客户，例如中软国际、东软集团、软通动力、文思海辉等；（3）全国性综合服务商：在全国主要城市拥有分支服务机构，拥有较强国 内服务资源整合能力，主要服务于国内大部分城市各行业领域客户，例如博彦 科技、法本信息、诚迈科技、润和软件、赛意信息等；（4）细分领域服务商：专注于特定的行业或业务领域，覆盖细分领域客户 所在地，在细分领域有较强的资源整合能力与专业服务能力，例如京北方、新致软件、凌志软件、科蓝软件、安硕信息、四方精创等，发行人所在细分行业为软件和信息技术服务业。发行人根据下列标准对 同行业可比上市公司进行选取：（1）A 股或 H 股已上市或拟上市公司，且根据 证监会行业分类为软件和信息技术服务业；（2）正常经营且有一定的经营规模， 不包括 ST、*ST、无收入的上市公司，最近一年营业收入大于 5 亿元；（3）服 务领域为软件技术，不包括信息、集成、通信、传媒游戏产业及提供硬件销售 等非软件技术行业；（4）主要服务类型包括信息技术外包服务，具体服务与公 司相同或类似。基于上述标准，发行人选取了中软国际、软通动力、博彦科技、润和软件、 法本信息、诚迈科技 6 家作为同行业可比公司及主要竞争对手。
三、特别风险：
报告期内，发行人来自美国的收入占主营业务收入比例分别为 20.22%、 21.04%及 15.31%。受中美贸易摩擦影响，发行人报告期内主要客户之一华为海 思被美国商务部列入实体清单，发行人与华为海思的业务合作量及销售收入 自 2021 年开始呈现下滑趋势。目前，发行人对其他主要客户不断深化合作持续 扩大业务规模，且近年来持续开拓新客户，因此整体上看公司主要客户经营情 况良好、业绩稳定，发行人对主要客户的销售金额总体保持稳定增长趋势。美 国是公司境外销售的重点区域之一，但如若未来中美贸易摩擦进一步加剧，可 能导致华为海思及其他客户降低对公司相关服务的采购，使得公司存在销售收 入出现波动的风险。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.结合当前市场环境以及公司的实际经营状况，公司 2022 年 1-9 月的经营业 绩预计情况如下：
六、无风个人的估值和申购建议总结：
慧博云通是一家专注于软件信息技术服务的企业，主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块，主要客户包括爱立信、SAP、三星集团、华为海思、中国移动、信通院等企业，公司毛利率超低，完全不像软件行业，而且利润一半来自补贴，业绩开始下降，看不到亮点，短线给予50亿左右估值，其实中长线市值肯定在30亿左右10元下方，只不过上市有低价发行优势，所以开盘不可能破发，建议积极申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多
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