宏观经济与股市有怎样的关联？

宏观经济与股市互为晴雨表，主要体现在以下几个方面：

1、利率变动对股市的影响。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。为什么利率的升降与股价的变化呈现反向运动的关系呢？

（1）利率上升，不仅会增加公司的借款成本，而且会使公司难以筹资，这样公司不得不削减生产规模，这样势必减少公司未来利润；

（2）利率上升时，投资者据以评估股票价格所在的折现率也会上升，股票价值因此会下降。

（3）利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。

2、通过膨胀对股市有双重影响。这一因素对股市的影响比较复杂，既有刺激股市的作用，又有压抑股市的作用。通货膨胀主要由于过多的增加货币供应量造成的，货币供应量与股价一般呈正比关系。体现在三方面：

(1)货币供给量增加，一方面可以促进企业生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；另一方面使得市场对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。

(2)货币供应量增加引起商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。

(3)货币供应量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往使虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而股价也相应增加。

3、经济政策对股市也有影响。经济政策通常包括货币政策和财政政策。

（1）宽松的货币政策会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影响。但货币供应太多会引起通货膨胀，是企业发展受到影响，实际投资收益率下降。

（2）紧缩的财政政策，投资者会预测未来景气不好而减少投资，因而股价会下跌。

4、汇率变动对股市的影响。一般而言，如果一国货币迅速升值，游资进入市场投机，将引发更多资金投入，从而带动股价上涨，所以汇率的剧烈变动会给股市带来很大影响。主要体现在三个方面：

（1）汇率变动可以改善或者限制上市公司的进出口状况，从而影响上市公司的经营业绩和二级市场公司的股价变化，特别是外贸企业。

（2）汇率变动对国内经济的影响集中体现在物价上，并通过物价、国民收入间接影响国内 股市。本币汇率下跌，刺激出口，削弱进口产品的购买力，增加国民收入，物价水平上涨，诱导盈余资金流入股市。

（3）汇率剧烈变动还会通过资本流动影响股价。一国货币大幅贬值，意味着投资者在该国的投资预期收益会面临高额的汇兑损失，投资者如果对该国经济前景失去信心，就会抽逃资金来规避风险，从而带动其他资金出逃，使股价下跌。

5、经济周期对股市的影响。经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。通常情况下，不管处于经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动领先一步。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。

读《巴菲特全书》笔记