易方达中证生物科技主题ETF(159837.OF) 即将上市（工具型产品研究系列之六十七）（易方达中证生物科技指数）

由：sddy008 发布于：2023-02-18 分类：股票知识阅读：116次评论：0次

导读

医药板块长期业绩超越主流宽基指数，尤其在疫情之下，医药刚需属性显现，行业比较优势明显。生物科技是医药板块创新度较高的主流赛道。

中证生物科技主题指数（930743.CSI）发布于2015年8月26日，选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，汇聚了生物科技板块的龙头，长短期业绩突出，交投活跃、成长性与盈利能力优异。

长期来看，指数收益大幅高于主要宽基指数、回撤低于中证500与万得全A；短期来看，中证生物科技主题指数表现同样优异，今年以来累计收益为11.03%，大幅跑赢沪深300、中证500与Wind全A。

主要覆盖中大盘股票：成分股加权平均自由流通市值1284.28亿，1000亿以上个股有4只。

指数交投活跃，且自2019年以来呈逐渐提升趋势：2020年4季度日均成交量为4.93亿股，日均成交额为284.54亿元。

高盈利与高成长支撑高估值：中证生物科技主题指数市盈率（TTM）为82.04，市净率（LF）为12.67，相较于大盘指数，中证生物科技主题指数的成长性更高、盈利能力更强，是指数上涨的有力支撑。

精选绩优龙头，主要配置生物医药、化学制剂、医疗服务与器械。

我们整理了市场上目前有产品跟踪的共23只主流医药指数的资料，综合考虑流动性、长短期业绩、盈利能力与成长性，中证生科指数均表现优异，具备较高的投资价值。

流动性突出：中证生科指数近3月的日均换手率为2.4%，排名第2。

盈利能力强：中证生科指数2020年前三季度的平均ROE和销售毛利率分别为14.83%和61.26%，分别排名第3和第2。

具备较高的成长性：中证生科指数2020年前三季度净利润同比增速与营业收入同比增速分别为45.56%和21.57%，分别排名第4和第5。

长短期业绩均居首位：中证生科指数近1年和近10年的收益率分别为87.74%和657.90%，在各医药主题指数中分别排名第2和第1。

易方达中证生物科技主题ETF(159837.OF)跟踪中证生物科技主题指数收益率，基金经理为张湛，上市时间为2021/1/27。

一、生物科技板块：具备长期投资价值

1.1 医药板块在疫情下具备行业“比较优势”

自古以来，追求长寿、追求生存质量一直是人类的终极目标之一，医药行业作为一个相当古老的行业，一直承担着治病救人、救死扶伤的悠久使命。随着人类科技水平的不断发展，各种医药产品和治疗手段不断进步，驱动行业持续不断的向前发展，同时也给资本市场的医药投资者带来了不菲的回报。从美国、日本等发达国家以及中国股市近10年来的走势看，医药行业都是长跑冠军，远远跑赢大市，长线牛股层出不穷，回报率显著高出平均水平。

在疫情之下，医药刚需属性显现，行业比较优势明显。医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益波动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，详见图表1、2备注）2020年前三季度营业收入同比增长3.55%，归属上市公司股东的净利润同比增长26.53%，扣非净利润同比增长29.53%，大部分传统白马公司的内生性增长保持稳健。

备注：计算2020Q1-Q3收入、归母净利润增速时剔除下列公司：（1）ST百花、泰格药业、誉衡药业、景峰医药在2020年三季报中非经常性损益占营收比重过大；莱美药业、海南海药、太极集团、嘉应制药、龙津药业、景峰医药在2020年三季报中非经常性损益占净利润比重过大；（2）国农科技在2020年三季报中商誉同比增加额占期末净资产比重过大；（3）东阿阿胶、景峰医药在2020年三季报中价值变动净收益占利润总额比重过大；东北制药、东阿阿胶在2020年三季报中营业外收支净额占利润总额比重过大；（4）金石亚药、ST百花、舒泰神、未名医药、亚太药业、*ST天圣、览海医疗、仟源医药、国新健康、神奇B股、神奇制药、景峰医药、通化金马、吉药控股、宜华健康、紫鑫药业、哈药股份、国际医学、美年健康、ST康美等公司2020年前三季度经营存在较大波动。

1.2 生物科技是医药板块创新度较高的主流赛道

生物科技主题包含基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科术的相关领域，是医药板块创新度较高的赛道，代表了医药未来的主流发展方向之一。

生物制品注册申请数量增速显著：自2015年起，国务院、国家药品监督管理局陆续出台了一系列政策用以解决药品注册存在的诸多问题。国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）通过扩充审评通道、强化审评项目管理、大规模招聘或借调省局人员等诸多措施，多渠道扩增审评力量、提高审评效率。至2019年，历史原因造成的药品注册申请积压问题基本得以解决，CDE的工作重点逐渐过渡为提升药品注册申请的按时限审评审批率。

2019年，CDE共受理新注册申请任务8082件（含器械组合产品5件），完成任务8730件。2019年底在审评审批和等待审评审批的注册申请已由2015年9月高峰时的近22000件降至4423件，巩固了44号文件要求解决注册申请积压的改革成效。在药品注册申请积压情况改善、政府鼓励药品创新的背景下，从2016年起，药品研发的申报数量从临床核查后的低谷逐步回升，2019年化药、生物制品、中药的申报数量都继续创造了历史新高。其中，创新药申报数量加速增长，占比由2016年的6.35%增至2019年的8.66%。

2019年，生物制品注册申请数量增速最为显著：2019年，CDE受理1类创新药注册申请共700件（319个品种），品种数较2018年增长20.8%，增幅显著超过总体药品注册申请受理数增长。其中，CDE受理国产1类创新药注册申请528件（244个品种），按药品类型统计，化学药401件（144个品种），生物制品127件（100个品种），适应症主要集中在抗肿瘤、抗感染和消化系统疾病领域。相较于2016年，进口创新药注册申请占比逐年提升，生物制品注册申请数量增速最为显著。

疫苗也是生物科技领域的一个重要方向，是“创新+消费升级”的集大成者。随着行业供需结构的变化，国产疫苗，尤其是国产二类苗的安全性、保护效力与范围不断提升，不管是从西林瓶到预灌封的包装升级，还是vero细胞到二倍体细胞的工艺升级，抑或是多糖到多糖结合、单苗到联苗、单价到多价的产品升级，由消费者自费的创新二类苗普遍具有更强的定价权。而随着我国人均可支配收入及公众健康意识的普遍提升，二类苗渗透率也有望进一步提升。具有创新能力的国产疫苗企业有望迎来“量价齐升”行情。

行业生态：最严《疫苗法》为行业健康发展保驾护航。此前，市场担心疫苗行业出现医疗风险事件，随着2019年12月1日《中华人民共和国疫苗管理法》（以下简称《疫苗管理法》）开始施行，疫苗行业的规范度将提升，未来疫苗风险事件的发生概率将降低。作为我国首部有关疫苗管理的专门法律，疫苗管理法在疫苗研制、注册、生产、批签发和流通等方面，进行了明确规定。《疫苗管理法》坚持以最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责等“四个最严”为立法宗旨。而在行业准入趋严的背景下，已有牌照的疫苗生产企业的护城河则进一步加深。

供给端：疫苗创新大潮已至。面对此次重大突发公共卫生事件，国内各学术研发机构与疫苗研发生产企业的快速响应与合作协同，是过往疫苗行业硬件与软实力不断提升的结果。尽管国产疫苗企业早已能满足每年约 1500 万新生儿的基本免疫需求，但在高端创新疫苗领域，外资企业仍一枝独秀。然而，随着国产 HPV 疫苗、13 价肺炎疫苗等的相继问世，以及众多国产疫苗企业在研管线的陆续成熟，我们相信，在未来几年内，国产创新疫苗将迎来上市的小高潮，为中国人带来更高性价比的疫苗产品。

需求端：公众健康意识提升有望加速二类苗渗透。此次疫情过后，公众健康意识及防护意识或将大幅提升，二类苗接种意愿也有望逐步提升；加之，居民可支配收入不断提高；以及行业相关政策的鼓励引导，预计在消费升级的大趋势下，未来具有消费品属性的二类苗渗透率有望加速提升，成为疫苗市场的主流。

未来，随着国内疫苗市场准入门槛提升、行业集中度的不断提高，龙头疫苗企业将充分获益。稳定的现金流可支持多管线同步推进，规模化的生产能力为市占率的有利保证，强大的全国性配送网络与销售体系加速产品渗透率提升。而部分研发能力强，具有核心技术优势的创新疫苗企业也有望弯道超车，享受独家品种的先发优势；通过技术改进突破产能瓶颈；以专业化的学术推广与宣传教育敲开终端市场。

二、中证生物科技主题指数

2.1 指数基本信息

中证生物科技主题指数（930743.CSI）发布于2015年8月26日，选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设置10%的权重上限，以反映生物科技类上市公司整体表现。

指数以2011年12月31日为基日，以1000点为基点，具体选样方法如下：

▶ 选样空间：中证全指指数样本股。

▶ 选样方法：

（1）首先，在中证全指样本空间内，按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除流动性排名后20%的股票；

（2）其次，将涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科术的相关上市公司纳入生物科技主题；

（3）最后，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过50只股票作为样本股。

中证生物科技主题指数采用派许加权方法，计算公式为：

其中，调整市值＝∑(股价×调整股本数×权重上限因子)。中证生物科技主题指数设置权重上限因子，使每只股票权重不超过 10%。

2.2 指数表现：高收益、较低回撤

长期来看，指数收益大幅高于主要宽基指数、回撤低于中证500与万得全A：对比中证生物科技主题指数与传统宽基指数的长期表现，可以看出，中证生物科技主题指数收益显著高于沪深300、中证500、万得全A。在成分股个数不足50只、分散化程度较弱的情况下，指数最大回撤略高于沪深300、大幅低于中证500、万得全A。综合考虑收益风险水平，中证生物科技主题指数长期表现十分优异。

从短期来看，中证生物科技主题指数表现同样优异，今年以来累计收益为11.03%，大幅跑赢沪深300、中证500与Wind全A。

2.3 市值分布：以大中盘股票为主

成分股加权平均自由流通市值1284.28亿，1000亿以上个股有4只：截至2021年1月22日，指数的45只成分股流通市值合计17658.73亿，成分股加权平均自由流通市值为1284.28亿元。流通市值50亿以下的股票有11只，权重占比为2.55%；流通市值在50-150亿之间的股票有14只，权重占比9.13%；流通市值在150-1000亿之间的股票有16只，权重占比45.78%；流通市值1000亿以上的股票有4只，权重占比为42.53%。

2.4 指数流动性：交投活跃

指数交投活跃，且自2019年以来呈逐渐提升趋势：指数发布以来交投较为活跃，2020年4季度日均成交量为4.93亿股，日均成交额为284.54亿元。

2.5 估值水平：高盈利与高成长支撑高估值

截至2021年1月22日，中证生物科技主题指数市盈率（TTM）为82.04，市净率（LF）为12.67，均处于指数发布以来的较高位置。

相较于大盘指数，中证生物科技主题指数的成长性更高，近两个季度归属母公司股东的净利润同比增长率和营业收入同比增长率均大幅高于主流宽基指数。

与此同时，中证生物科技主题指数相较大盘指数的盈利能力更强，近两个季度的ROE与ROA均大幅高于主流宽基指数，这也成为指数上涨的有力支撑。

2.6 指数成分股：精选医药板块龙头

精选绩优龙头，主要配置生物医药、化学制剂、医疗服务与器械等板块：目前，中证生物科技主题指数共有45只成分股，前十大权重股涵盖了医疗服务、医疗器械的龙头个股。

▶ 迈瑞医疗：业绩维持高增长，长期成长动力充沛

迈瑞医疗作为我国医疗器械行业龙头，也是中国医疗器械国际化经营典范。公司具备强大的研发与销售能力，随着分级诊疗政策的推进以及国家政策对国产设备的倾斜，迈瑞的多条强势产品线将加速进口替代。

根据公司三季报，业绩维持高增长，长期成长动力充沛。报告期内，公司实现营业收入160.64亿元，较上年同期增长29.76%；实现归母净利润53.63亿元，较上年同期增长46.09%；实现扣非归母净利润为52.65亿元，较上年同期增长45.31%。

▶ 恒瑞医药：抗肿瘤板块继续引领增长，研发成果提速

恒瑞医药是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，也是国家抗肿瘤药技术创新产学研联盟牵头单位，抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂市场份额在国内市场名列前茅。

根据公司三季报，报告期内实现营业收入194.13亿元，同比增长14.57%，实现归属母公司的净利润42.59亿元，同比增长14.02%，扣非后归母净利润41.41亿元，同比增长17.11%。Q3业绩全面恢复，抗肿瘤板块继续引领增长。随着医院手术量恢复，Q3公司造影和麻醉板块恢复到去年同期水平，抗肿瘤板块持续引领增长。研发投入持续增长，研发成果提速。前三季度公司研发费用33.44亿元，占收入比17.23%，同比增长15.34%，研发成果不断增加。

▶ 智飞生物：疫苗持续放量，有望延续快速增长态势

智飞生物是第一家在创业板上市的民营疫苗企业，是集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进出口为一体的生物高科技企业。

根据公司三季报，报告期内，公司实现营业收入110.5亿元，同比增长44.14%；实现归母净利润24.79亿元，同比增长40.59%；实现扣非归母净利润24.83亿元，同比增长38.11%；实现经营现金流净额24.68亿元，同比增长338.43%。随着公司代理的四价及九价HPV疫苗、五价轮状疫苗持续放量，加之公司自主产品稳步增长，EC已获批，微卡、三联苗获批在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续快速增长态势。

三、中证生科指数与其他医药主题指数比较

我们整理了市场上目前有产品跟踪的共23只主流医药指数的资料，并横向比对了中证生科指数与其他指数的表现。综合考虑流动性、长短期业绩、盈利能力与成长性，中证生科指数均表现优异，具备较高的投资价值。

3.1 流动性突出

从各医药主题指数的流动性来看，中证生科指数近3月的日均换手率为2.4%，在各医药主题指数中排名第2，流动性突出。

3.2 盈利能力强

从各医药主题指数的盈利能力来看，中证生科指数2020年前三季度的平均ROE和销售毛利率分别为14.83%和61.26%，在各医药主题指数中分别排名第3和第2，盈利能力强。

3.3 具备高成长性

从各医药主题指数的成长性来看，中证生科指数2020年前三季度净利润同比增速与营业收入同比增速分别为45.56%和21.57%，在各医药主题指数中分别排名第4和第5，具备较高的成长性。

3.4 长短期业绩均居前列

从各医药主题指数的业绩表现来看，中证生科指数近1年和近10年的收益率分别为87.74%和657.90%，在各医药主题指数中分别排名第2和第1。

四、易方达中证生物科技主题ETF即将上市(159837.OF)

4.1 基金产品介绍