【中金医药】关注B类股流动性提升机会；静待医保谈判落地-中金医药周报系列八十一（中金新医药股票a）

行业近况

行情回顾：过去一周A股医药股板块指数上涨5.98%，上证综指上涨1.06%，深证成指上涨2.45%，创业板指上涨4.27%。

医疗服务板块出现反弹

从子板块来看，生物制品上涨8.66%，医疗服务上涨8.19%，排名靠前；医疗器械上涨5.53%，化学制药上涨5.24%，中药上涨3.56%，医药商业上涨1.81%。

关注B类股类股流动性提升机会

近期上交所、深交所和港交所共同发布公告，三所已就同步扩大沪深港通股票范围的相关措施安排达成共识，其中包括在港上市的生物科技公司纳入港股通标的范围。12月1日香港行政长官林郑月娥表示，合资格的未盈利生物科技公司将于一个月后可纳入股票标的范围。此前，港股通的主要覆盖范围并不涉及根据18A标准在港交所挂牌上市的未盈利生物科技公司。我们认为B类股纳入港股通，将有助于提升流动性、进一步扩大市场影响力，同时亦满足两地投资者对生物科技等新兴经济板块的需求。经我们梳理，预计一个月后有望纳入港股通的公司有：康方生物-B、康希诺生物-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、诺诚建华-B、沛嘉医疗-B、再鼎医药-SB，建议投资者关注。

静待医保谈判落地

自2016年首次国家医保谈判开始，创新药纳入提速的同时也伴随着价格的较大幅下降，过去四年谈判价格平均降幅在~50%，创新药纳入纳入医保以价换量已成为新常态。2020年医保谈判因几款国产PD-1参与而备受瞩目，较2019年相比，本次国产PD-1参与谈判的药物数量及适应症范围均较去年增加，谈判的格局更为复杂。市场对于适应症纳入情况、最终谈判价格高度关注，我们也会持续密切跟踪。医药板块因政策压制目前回调幅度较大，整体情绪较为悲观，我们预计随着12月中下旬创新药谈判落地，医药板块有望迎来较好的板块配置机会，建议关注CXO、医疗服务、医疗设备及竞争格局好的创新药和器械板块。

估值与建议本周建议关注标的：

A股：迈瑞医疗、凯莱英、迪安诊断、泽璟制药、药明康德、东阿阿胶、康龙化成。

H股：阿里健康、药明生物、康方生物、中国同辐、威高股份、中国生物制药、石药集团。

风险

药品研发失败，医保谈判幅度超预期。

过去一周行情回顾

A股医药

过去一周A股医药股板块指数上涨5.98%，上证综指上涨1.06%，深证成指上涨2.45%，创业板指上涨4.27%。从子板块来看，医疗服务上涨8.19%，化学制药上涨5.24%，医疗器械上涨5.53%，生物制品上涨8.66%，中药上涨3.56%，医药商业上涨1.81%。A股医药板块涨幅前三分别是正川股份（+32.64%）、山河药辅（+27.59%）、博晖创新（+21.89%），跌幅前三分别是神奇B股（-11.69%）、泽璟制药（-8.58%）、国农科技（-7.37%）。

港股医药

过去一周涨幅前三分别是先健科技（+21.71%）、华谊腾讯娱乐（+16.07%）、爱康医疗（+15.02%），跌幅前三分别是德斯控股（-40.68%）、华康生物医学（-20.49%）、百济神州-B（-15.32%）。

美国中概股医药

过去一周涨幅前三分别是中国苏轩堂药业（+28.69%）、惠普森医药（+1.19%）、再鼎医药（+0.08%），跌幅前三分别是百济神州（-22.59%）、泰和诚医疗（-7.28%）、和黄中国医药科技（-6.09%）。

图表1：医药板块及A股股价表现，相对估值溢价

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

近期工作

图表2：近期工作

资料来源：中金公司研究部

行业要闻

1）国家药监局综合司公开征求《药物警戒质量管理规范（征求意见稿）》意见

12月1日，为贯彻落实《中华人民共和国药品管理法》关于建立药物警戒制度的要求，规范药品上市许可持有人药物警戒主体责任，国家药品监督管理局起草了《药物警戒质量管理规范（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。世界卫生组织于2003年将药物警戒定义为“发现、评估、理解和预防药品不良反应或其他任何与药品相关问题的科学和活动”，该定义一直沿用至今。本规范起草的总原则是：以新药管法为依据，全面落实持有人药物警戒主体责任，规范警戒活动并提高质量；以新形势为契机，接轨国际成熟经验和ICH相关要求，促进制药企业国际化发展；以国情为出发点，兼顾制药行业不均衡发展现状，稳步推进药物警戒制度落实。

（资料来源：国家药监局 链接：https://www.nmpa.gov.cn/xxgk/ggtg/qtggtg/20201203164737146.html）

2）阿斯利康3.5亿美元出售畅销胆固醇药品Crestor相关权利

12月1日，阿斯利康发表公告表明，已同意将Crestor（rosuvastatin，瑞舒伐他汀）和相关药物在除英国和西班牙以外的欧洲30多个国家的权利出售给Grünenthal公司。瑞舒伐他汀是一种他汀类降脂药，被批准用于治疗血脂异常和高胆固醇血症，并用于预防心血管事件，如心脏病发作和中风，目前已在100多个国家获批作为调脂药物。此次Crestor的交易进一步证明了阿斯利康的企业策略，将传统药物剥离以支持其他方面的创新工作。

（资料来源：新浪医药 链接：

https://med.sina.com/article_detail_100_2_92942.html

）

3）强生收购Hemera的基因疗法用于治疗黄斑变性的地图样萎缩

近日，强生旗下子公司杨森制药收购了Hemera生物科学公司的基因疗法的专利权。HMR59基因疗法是一次性的门诊眼球玻璃体内注射疗法，以维持地图样萎缩患者的视力。地图样萎缩（Geographic atrophy，GA）属于年龄相关的黄斑变性（AMD）的晚期表现，主要特点是视网膜色素上皮细胞（RPE）、光感受器和脉络膜毛细血管层的不可逆性丢失，地图样萎缩致盲的人数占AMD致盲人数的1/10左右，是50岁以上人群失明的主要原因。对强生来说，通过此次收购，在眼部基因疗法上开辟了道路，同时也为失去视力的患者提供创新的解决方案。

（资料来源：新浪医药 链接：

https://med.sina.com/article_detail_100_2_93001.html）

本周大事

图表3：本周重大事件提醒

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

作者信息

何子瑜

SAC 执证编号：S0080518120001SFC CE Ref：BNF440

邹朋

SAC 执证编号：S0080513090001

SFC CE Ref：BCC313

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中金医药团队

邹朋         peng.zou@cicc.com.cn

屠炜颖         weiying.tu@cicc.com.cn

俞波         bo3.yu@cicc.com.cn

张琎         jin.zhang@cicc.com.cn

朱言音         yanyin.zhu@cicc.com.cn

何子瑜         ziyu.he@cicc.com.cn

张一弛         yichi.zhang@cicc.com.cn

赵利建         lijian.zhao@cicc.com.cn

周王滨         wangbin.zhou@cicc.com.cn

冯喜鹏         xipeng.feng@cicc.com.cn

府嘉颖         jiaying.fu@cicc.com.cn

郑航慈         hangci.zheng@cicc.com.cn

近年荣誉

2019年《亚洲货币》中国（A/B股）、中国（H股/红筹/P股）和中国香港（本地股）医药行业第一名；

2019年《机构投资者》（大陆地区）医药行业最佳分析师团队第一名；

2019年《机构投资者》（海外地区）医药行业最佳分析师团队第三名；

2019年路孚特年度分析师评选（中国内地及中国香港）最佳盈利预测第二名；

2019年路孚特年度分析师评选（中国内地及中国香港）最佳选股第三名；

2018年《机构投资者》（综合/大陆地区）医药行业最佳分析师团队第一名；

2018年《亚洲货币》中国（A/B股）和中国（H股/红筹）医药行业第一名；

2018年汤森路透卖方分析师评选（亚洲/大陆及香港）最佳盈利预测第二名；

2017年《亚洲货币》中国（A/B股）和中国（H股/红筹）医药行业第一名；

2017年《机构投资者》评选大中华区医药行业入围。

法律声明（向下滑动阅览）

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中金医药团队

微信号：陆家嘴医药代表

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