比亚迪公司（002594）懒人投资分析（比亚迪 东方财富网）

投资主要看亮点，1是业务安全，2是有没有独特的增长点或者故事。

一、业务安全性分析。

（1）财务数据可靠性

直接去评价业务安全，相当麻烦。这里我们利用审计定价的相关理论，即审计定价是对审计劳动与审计风险承担的补偿。一般而言同级别事务所单位劳动工时差别不大，那么事务所审计定价（公司支付的审计费用）越高，审计承担的风险越大，公司的财务风险越大。

基于此，我们对比了比亚迪、长安汽车、长城汽车、江淮汽车的审计业务情况。

发现：

比亚迪每万元资产审计费用（约不到0.15元），为四家中最低。甚至显著低于同为安永华明审计的长安汽车公司（约0.4元）。

数据展示在文章末尾。

论点1：比亚迪公司财务数据相对可靠。

（2）业务安全性

基于此，我们可以较为放心的用比亚迪公司自身的财报数据分析其业务情况。

从总资产利润率看，比亚迪在疫情前的获利能力是逐年降低的，甚至低于银行活期存款。业务安全性较差。

但疫情过程中，由于汽车芯片生产障碍、口罩急缺，手机电子配件及装配国产化，比亚迪公司的半导体电子、综合转产能力让其更快地适应市场。

但是，可预期未来随着疫苗普及，疫情逐步受控，且2023年新能源补贴暂停，比亚迪难以长期维持疫情期间的盈利能力。

论点2：可预期，比亚迪在后疫情时代还是会恢复维持较低的获利能力。但其业务能力在疫情中得到锻炼，疫情期间弯道超车加速发展，其业务能力的安全性较强。

二、特色增长点或者故事。

观点：支撑新能源车高估值的不是新能源技术，而是智能驾驶AI这方面。

1电池技术

比亚迪发力刀片磷酸铁锂电池，特点是安全性好，但能量密度低。

特斯拉是三元电池，存在较低的自燃风险，但能量密度高，续航长。

随着三元电池的安全性改进，并部分公司开始达到针刺实验标准，比亚迪目前刀片电池的安全红利并不长。

论点3：电池优势并不是维持比亚迪在A股市场较高估值的支撑点。

2智能驾驶方面

比亚迪绑定的是地平线公司进行车机AOT系列研发。这个公司是2015年成立，实际控制人余凯，百度出身。

百度到现在还没暂停造车。如果是核心团队成员，百度一定不会放任人才流失，就算流失也会有竞业限制。

因此，比亚迪智能驾驶在未来与百度同事的竞争中很难保证优势。

同时，比亚迪与地平线的合作并不是排他性的，就算地平线智能驾驶研发存在较大优势，比亚迪如何保证独占优势，这一点没有明确。

（原本以为比亚迪是与华为合作的，结果既没自己搞，也没找华为，而是找了个较新的年轻公司。莫名其妙想到了华为最开始做AI时合作的寒武纪，现在感觉基本凉凉了）

论点4：比亚迪在智能驾驶方面缺乏独占的优势与规划，缺少智能驾驶的特色增长与故事。

此外，前几年传统汽车进入新能源车领域较慢，随着环保政策调整特别是国6标准及以后的预期更严格环保政策。传统国际车企会纷纷投资新能源，比亚迪预期的行业竞争压力相对较大。

三、投资（股价）预测

从上文论点1-4可以看出，比亚迪，无论是基本的业务安全性，还是在电池、智能驾驶等方面都很难找到一个独占的增长点或者故事来支撑当前100+倍的市盈率水平，预期股价存在较大的下行空间。

整体而言该股票是一个相对安全的股票，在A股汽车股票中算是相当靠谱的。等回调到正常水平很值得长期持有。因为在A股能找到一家财务数据可靠的公司已经很不容易了，何况基本的业务能力还是不差的。

四、其他注意事项

公司员工持股禁售期截止为2021年6月15日，占比0.01%。由于目前比亚迪股票价格处于高位，存在一定的解禁即抛售压力。

五、行业审计数据。

（PS注：主要是去年写毕业论文，没能赶上比亚迪这波，现在来吐槽一下。期望回落合理区间后我再上车。

以上内容不构成投资建议，同时部分内容没有贴出原始出处，大家百度自寻，2016-2019年财务数据来源于CSMAR数据库，可能与财报略有出入。比亚迪2020年数据来自其2020年财报）