健谈2022年11月A股价值投资精选（2021一2022年股市方向）

1.大盘股

每个月的月末，我都按照下列价值投资的标准筛选股票：

（1）公司市值>500亿人民币；

（2）上市超过7年；

（3）连续7年盈利；

（4）有分红；

（5）五年收益增长>33%；

（6）市盈率<15；

（7）市净率<1.5。

用这些标准选出的股票，基本上就是A股“打折”的大盘，基本不会有明星股。利用A股2022年9月30日的收盘数据，筛选出的公司如表1所示：

表1（按照PE从高到低排序）

数据来源：恒生聚源

本月，国际市场受加息影响和能源危机影响，市场表现悲观。彼得林奇说过，股票涨跌就像天气阴晴，是非常正常的。我们一定要把握好气候，热带、温带可以生机勃勃，寒带可能生存条件就恶劣一些。所以一定要研究好气候。

表1中一共包括14只股票，相对于2022年10月的组合没有特别大的变化。只是因为市场缩水幅度太大，中国化学和金地集团进入到中市值股票池。截至到10月31日收盘，中国化学目前股价下降12.82%，三季度业绩表现强势，总营收1206亿元，增长33.24%，归母净利润37.02亿元，同比增长28.35%。在疫情如此严重的情况下，中国化学力挽狂澜，已经连续保持4年的高速增长，业绩表现非常亮眼。

截至10月31日，所有股票的第三季度季报都已经出来了。目前组合里面上港集团、上海医药、宁波银行、招商银行的销售收入和净利润都有增长，万科A 和保利地产收入增长，净利润下降。其他如京东方、TCL科技、徐工机械、宝钢股份、海螺水泥等周期股，中国太保和中国平安保险股票收入和利润都有不同程度的下降。

图1是截至10月底本组合的走势。具体详见https://xueqiu.com/P/ZH2045319。

图1

2.中盘股

接下来说说健谈中盘价值。它是在其他条件不变的情况下，把市值改成200-500亿元人民币选出的股票。这样可以增加一些组合的波动。2022年10月选出的股票如表2所示。

表2（按照PE从高到低排序）

数据来源：恒生聚源

相对于10月选股，我们的中盘股组合变化仍然比较稳定。离开组合几个月的滨江集团和天山铝业重新进入到了组合，新增了君正集团。

君正集团是一家内蒙古乌海市的能源化工公司，前三季度营业收入158.12亿元，同比增长18.13%，归属于上市公司股东的净利润26.67亿元，同比减少15.47%。君正集团的董事长杜江涛是内蒙古首富，关于他和君正集团的故事也很多。

中国化学、华侨城、金地集团最近市值缩水也很严重，从我们的大市值股票组合转移到了中市值股票组合。

截至2022年10月31日，滨江集团前三季度营业收入198.67亿元，比上年同期下滑18.69%，归属于上市公司股东的净利润20.56亿元，比上年同期增长55.21%。

璐安环能前三季度营业收入399.72亿元，同比增长28.87%；归母净利润92.68亿元，同比增长58.73%。经营活动产生的现金流量净额为259.84亿元，同比增长493.46%。

天山铝业前三季度营业收入为247.29亿元，比上年同期增长13.48%；归母净利润24.03亿元，比上年同期下滑25.64%。

河钢股份前三季度营业收入为1100.32亿元，实现归母净利润11.63亿元。主要原因是钢材市场大幅下降，盈利水平下降。

招商港口前三季度营业收入121.11亿元，同比增加6.45%；净利润27.53亿元，同比增长13.11%。

九州通前三季度营业收入1029.46亿元，同比增长11.78%。归属于上市公司股东的净利润为17.39亿元，同比减少27.7%。归属于上市公司股东的扣非净利润为15.15亿元，同比增长15.08%。主要原因是公司在上半年稳健增长的基础上，实现第三季度经营业绩的超预期增长。

露天煤业前三季度营业收入为179.97亿元，同比上升22.8%；归母净利润28.74亿元。同比上升39.59%。

豫园股份一直坚持“生活东方美学”置顶战略，致力打造全球一流的家庭快乐消费产业集团。其前三季度营业收入为334.29亿元，同比增长2.99%。归母净利润9.03亿元。其中消费板块单季度营业收入超百亿元，同比增长近三成。

鄂尔多斯前三季度营业收入279.67亿元，同比上升15.41%；归母净利润45.18亿元，同比上升21.72%。值得注意的是本季度，内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限公司和香港中央结算有限公司分别都增持了鄂尔多斯。

桐昆股份前三季度营业收入471.89亿元，同比减少6.27%；归母净利润19.35亿元，同比减少68.59%。但是考虑到公司有纺丝产能规模优势，且逐渐延伸上游项目形成炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局。

越秀金控前三季度营业收入107.08亿元，同比增长7.91%;归母净利润19.51亿元，同比下降2.82%。越秀金控同步更新了更名公告，正式变更为“广州越秀资本控股集团有限公司”，变更后的名称契合“不良资产管理、融资租赁+投资管理、战略投资中信证券”的“3+1”核心产业结构以及控股期货、金融科技等业务的多元金融服务体系。作为领先的城市金融平台公司，越秀的改名行动会不会带动其他金控公司改名呢？让我们拭目以待。

中集集团前三季度营业收入为1091.33亿元，同比下降7.7%；归属于母公司的净利润为31.81亿元。2021年因航运形势的异常凸起，受益于航运链条上相关产业的影响，中集集团营收和净利润达到历史同期最高位，实现近70%的增长。2022年，收入和利润同比出现下降，但仍然高于2020年及之前水平，前三季度突破千亿，仍然处于历史高位。

华新水泥前三季度营业收入218.11亿元，同比下降2.86,%；归母净利润22.25亿元，同比下降37.57%。华新水泥在三季度报提出，水泥市场低迷销量下滑，销售商品收款减少，同时燃料成本上涨，采购商品支出相对增加。

综上所述，除少数个别标的上游原材料媒企业璐安环能、露天煤矿、鄂尔多斯实现业绩增长，股票池的其他公司业绩呈现下滑态势。

图2是中盘股组合的走势。截止到本月底，中盘股走势继续完胜战胜沪深300指数。该组合的详情见https://xueqiu.com/P/ZH2401261

图2

3.小盘股

最后来说一下小盘股。这里的小盘股是指公司市值在100亿到200亿之间的股票。所以这个规模也不是那么小。选出的股票见表3。

表3（按照PE从高到低排序）

数据来源：恒生聚源

本次股票池，略有改动。太极实业前三季度营收约236.12亿元，同比增长46.2%；归属于上市公司净利润亏损4.42亿元。上年同期为6亿元，未能保持盈利。

江南化工前三季度营业收入55.25亿元，同比增长16.26；归母净利润8.38亿元，同比下降16.18%。

三友化工前三季度营业收入为181.13亿元，同比增长4.92%；归属于上市公司净利润9.50亿元，比去年同期下滑37.57%。主要是产销市场波动。销售市场纯碱、烧碱价格同比大幅上涨有力支撑利润，粘胶价格小幅上升，PVC、有机硅产品价格同比下跌，因环保影响，本期公司主导产品产销量不足；供应市场受销售市场传导及能耗双控政策持续收紧影响，大宗原材料原盐、原煤、浆粕、硅块等价格攀升居高位，导致成本提升。

兴蓉环境前三季度营业收入49.42亿元，同比增长8.58；实现归母净利润13.75亿元，同比增长10.97%。兴蓉环境是中国大型水务环保综合服务商，国元证券及旗下相关公司曾经有和其深度合作。皖维高新也持有兴蓉环境很多股票。凭借良好的规模优势，运营实力和技术实力，兴蓉环境业绩持续增长，经营效率也不断提升。

东华能源前三季度营销收入为220.09亿元，同比增加2.58%；归属于上市公司净利润约1.59亿元，同比减少84.48%。东华能源是一家致力于将国际优质烷烃资源与中国广大的市场需求相结合的企业，打造国内最好的聚丙烯新材料和氢能源的生产商。又是一家关于氢能源概念的公司。但是从财务数据来看，液化石油气是东华能源的重要收入板块。所以我们不是要看上市公司说什么，而是要看上市公司做什么。

中材国际前三季度营业收入为266.31亿元，同比增长6.5%，归属于上市公司股东的净利润为15.64亿元，同比增长9.85%。海信家电前三季度营业收入570亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润4.5亿元，同比增长15.5%。

国药一致前三季度营业收入与为546.17亿元，同比增长8.78%；归属于上市公司净利润为10.48亿元，比上年同期减少2.47%。利润下降主要来自于疫情影响，门店销售客流量减少。2021年和2022年前三季度新增直营门店，新店投入较大，效益暂未显现。

华谊集团前三季度营业收入为293.55亿元，比上年同期下滑7.94%；归属于上市公司股东的净利润为11.38亿元，比上年同期下滑52.52%。主要系产品价格下跌导致本期盈利同比下降所致。

辽宁成大前三季度营业收入为119.46亿元，同比下降11.56%；归属于上市公司净利润11.85亿元，同比下降36.7%。山鹰国际前三季度营业收入254.91亿元，同比增加5.8%，归属于上市公司股东的净利润5489.60万元，同比减少95.8%。

传化智联公司前三季度营业收入282.61亿元，比上年同期增长11.48%；净利润同比下降6.57亿元，较去年同期减少32%。传智联化的主营业务是智能物流平台与化学业务，智能物流服务平台下分为传化货运网、智能公路港服务与金融服务。物流业务前三季度实现营业收入228.85亿元，占前三季度营业总收入比重的80.98%。传化的物流业务是在2015年花费200亿元收购传化物流集团100%股权。并购完成后，传化智联的重心逐步转向了智能物流业务。 

宁波华翔前三季度实现营收139.82亿元，同比增长8.41%。实现归母净利润8.16亿元，同比下降13.46%。值得注意的是根据宁波华翔2022年第三季度报，随着第三季度国内汽车景气强劲复苏，公司各项业务产销两旺，Q3营业收入环比增长48%，归母净利润环比增长167%，均创造了公司历史。以“新能源电池壳体”为代表的公司新产品取得突破，将成为公司新的利润增长点。目前为国内主流新能源车企配套的相关工厂在合肥、上海临港紧张建设中。公司的国际化业务继续优化发展中，因为汇率的原因对业绩的影响较大，但对公司国家化发展意义重大。宁波也是新材料研究的一个高地。我们在上次提到过他之前的主营是汽车装饰例如装饰条、内外饰件、车身金属件、车身电子等，但是完全没有提到过“新能源电池壳体”这一部分，所以确实要研究深入，不能肤浅。同时在看季报的时候，要细致入微，分析问题，这样才能提高。

明泰铝业前三季度营业收入220.20亿元，同比增长29.15%；归属于市公司股东的净利润为13.19亿元，比上年同期下滑5.87%。收入增加主要系销量增加及原材料价格上涨所致。归属于上市公司股东的净利润下降，主要系国内铝锭差及外贸销量下降所致。根据前瞻经济学人，明泰铝业铝加工制品市场份额达2.59%。其竞争对手为南山铝业、云铝股份等。他们的产量均超过100万吨，属于第一梯队。

中国铝加工重点行业区域分布热力图

柳工前三季度营业收入200.34亿元，同比下降11.38; 实现净利润5.86亿元，同比下降42.45%。其实在上几个月，徐工集团和三一重工都曾经上过我们的股票池，但是很快就退出了。根据《中国经营报》，今年前三季度，徐工器械分别实现营业收入、归母净利润750.64亿元、46.76亿元，超过三一重工的581.61亿元，35.97亿元和中联重科的306.49亿元和21.69亿元，成为“中国最赚钱的工程机械公司”。从大巨头都上榜到现在纷纷离开榜单，这是不是周期性向好的一个代表了。原因是什么呢？可以研究一下历史。

新兴铸管前三季度营业收入为384.78亿元，比上年同期减少8.49%；归属于上市公司股东的净利润为13.78亿元。新兴铸管目前拥有五大产品系列：新型铸管、新型钢材、新兴铸造、新兴管材、新兴格板。

山东路桥前三季度营业收入为429.69亿元，比上年工期增长9.9%; 归属于上市公司股东的净利润为15.07亿元，比上年同期增长16.13%。 但是报告期内的现金流量净额为-17.09亿元。根据10月28日投资者关系活动记录表，一是因为先施工后结算的行业属性。二是业主存在通过商业汇票支付合同价款等情形。三是回款账期延长，原材料上涨及预付材料等因素。

深高速前三季度实现营业收入66.46亿元，同比增长0.1%；归母净利润20.13亿元，同比增长4.55%。隧道股份前三季度381.21亿元，比上年同期下滑7.94%；归属于上市公司净利润13.60亿元，比上年同期下滑7.94%。

图3是健谈小盘价值指数的走势。本期的小盘股组合继续跑赢沪深300。https://xueqiu.com/P/ZH2503847

图3

总结：

随着大盘持续下跌，本月共有59家公司上榜，其中主要涉及到采掘、化工、房地产、钢铁、汽车等行业，同时保险公司已经在我们的股票池里也很久了。 

同时我们也重点分析了标的中的第三季度报告，基本也就可以代表年度报告。虽然大多数股票业绩下滑，股票价格也下滑，但是我们仍能看到其中一些标的其实是业绩上涨，股价却在下跌，这确实是个很好的买入机会，比如说中国化学。同时目前业绩增加的也主要是大型国有企业。这是个令人思考的问题。