三祥新材（603663）股份投资要点分析（三祥新材股份有限公司董事长）

一、公司隶属稀有金属加工制造企业，主要从事锆系、铸改等新材料的研发、生产和销售，为了丰富公司锆系制品的种类、完善公司产业布局，公司不断实施资本运作，先后通过收购辽宁华锆进入海绵锆领域，通过控股子公司辽 宁华祥建设年产 2 万吨氧氯化锆项目，进入化学锆领域，通过参与三祥锆镁投资了锆基液态金属领域，还投资了纳米复合氧化锆项目。通过产业布局，公司拓宽了在锆领域的深度和广度，带动了公司销售规模及净 利润的稳步提升。目前，公司已形成了电熔氧化锆、海绵锆和铸改新材料等核心产品协同发展的局面。

二、业绩增长较为理想。三季报显示，1-3季度公司实现主营收入6.19亿元，同比增长26.2%，实现净利润6958.6万元，同比增长58.53%，经营活动现金流量增长172.39%，每股收益0.11元，加权平均净资产收益率3.85%，

三、行业景气度高，成长预期和现实高。司电熔氧化锆产品属于新型无机非金属材料， 铸改新材料产品属于特种金属功能材料，海绵锆产品属于我国稀缺的金属品种，是航空航天、冶 金化工等的基础原材料，也是锆基非晶合金重要原材料，均有良好发展前景。国家省市高度重视锆基新材料的研发生产，纳米陶瓷材料、氧化锆功能陶瓷、氧化锆结构陶瓷高性能研磨材料及镁合 金轻量化等产品列入福建省制造业高质量发展规划。公司产品应用领域将不断拓宽， 5G、非晶合金等，带动产业进入快速发展期。同时，我国能源结构改革，国家有关部委相继出台的《关于印发“十四 五”循环经济发展规划的通知》、《关于推电力源网荷储一体化和多功能互补发展的指导意见》、 《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》等一系列产业政策，以及地方 政策相关政策，推动光伏等新能源领域的较快增长，带动公司下游光伏玻璃生产商对 耐火材料的需求，推动了对氧化锆产品的需求，带动公司销售规模的上升。

四、锆系产品价格回暖上涨，公司作为锆产品龙头受益明显。锆产品价格于2020 年底出现底部反转， 二季度全球主要锆英砂生产商Iluka、 Tronox 上调锆英砂价格70-75 美元/吨，氧氯化锆、海绵锆生产企业现货库存处于低位，下游市场需求改善，部分海绵锆企业订单旺盛，需求复苏推动锆系产品价格上涨，公司作为锆产品龙头收益明显。

五、新产能陆续投放。公司与宁德时代等企业合作的镁合金项目一期年中投产，目前已获得宁德时代订单。氧氯化锆一期2 万吨产能以及纳米氧化锆 一期1000 吨产能均年初投产，特种陶瓷项目预计将于2022 年投产。工业级海绵锆3000 吨产能全面放量。随着募投项目陆续投产，公司2021-2022 年有望迎来业绩爆发。

六、公司具备细分行业技术优势，公司实验室获得国家级相关国际组织 认可，设立了博士后工作站，研发和技术工艺方面具备优势，自主研发的“一步法 熔炼二氧化锆颗粒技术”等工艺技术处于国内行业领先水平。 三祥品牌在行业具有较大知名度，拥有众多的下游客户群体。

七、公司具备成本优势。公司地处福建寿宁，水电资源丰富，能够充分保障公司电力供应，具有 发展电炉熔炼产业的区域成本优势。公司全资子公司杨梅州电力从事水力发电业务，供应电量能 够满足公司生产的大部分需求，进一步增强了公司的成本优势。 铸改新材料的主要原材料产地西北地区的宁夏石嘴山建立铸改新材料工厂，当地采 购价格相对较低，能够更好采购到优质原材料，采购运输费用也相对较低，能够显著降低公司铸 改新材料的成本。

八、公司在细分领域业务规模处于领先地位。公司是全国乃至全球最大的电熔氧化锆生产基地之一。 辽宁华锆是国内乃至亚洲最大的工业级海绵锆生产企业之一，一期规划年产能 3,000 吨且已开始逐步投产，与其他竞争对手之间，形成了较大的规模优势。 在化学锆领域，公司的氧氯化锆项目正在推进中，同时为了更好拓宽高附加产品，投资的氧氯化 锆的下游产业纳米氧化锆已顺利投产。

文章作者：普说财经

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文章来源：今日头条

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