bilibili财报出炉，中国油管值得投资么？（Bilibili财报）
5月13日，B站（代码：BIL）交出了回港上市后的第一张成绩单。从年轻人自娱自乐的ACG（动画、漫画、游戏）小圈子到如今基本完成互联网主流商业模式搭建，B站必然走向破圈之路。$哔哩哔哩(BILI)$$哔哩哔哩-SW(09626)$
那么b站股票是否值得投资呢？
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本文聚焦：
- B站破圈更显成效，业绩喜人
- 小破站什么都好，就是不挣钱
- 破圈后的反噬？
1、B站破圈更显成效，业绩喜人
- 亮眼的营业收入
继2020年的大丰收之后，B站2021年第一季度持续在商业化道路上奔跑，营收依然亮眼，达到了39亿元, 同比增长68%。预期第二季度营收将达到42.5亿元至43.5亿元。
其中，增值服务（直播和大会员业务）收入再次成为B站营收的顶梁柱，为15亿元，同比增长89%，收入占比达到38%。大会员人数持续高增长，一季度达1610万，同比增长48%，直播业务在斗鱼、虎牙强强联合的竞争下也依然保持高速发展，取得了英雄联盟全球总决赛和英雄联盟职业联赛的独家直播版权；
手机游戏业务则延续上一季度，再次退居二线，收入为11亿元，同比增长2%，收入占比31%；
广告业务收入则同比暴增234%，成增速最快的业务，为7.15亿元，占比达到18%，连续8个季度同比增长，其中游戏、数码3C、食品饮料、电商及美妆护肤五大行业贡献了最多的广告收入；
最后，电商和其他业务收入占比达14%，达5.19亿元，同比暴增230%。
从营收表现来说，我们可以看出其营收多元化进一步提高，增值服务、广告业务、电商和其他业务收入正在飞速发展。相比于2017年游戏业务撑起公司83.4%的收入的聚醚胺，B站的确正在一步步摆脱披着视频壳子的游戏公司的称号。
- 突破圈层的用户增长、多元化的内容
从年轻人自娱自乐的ACG（动画、漫画、游戏）小圈子到如今基本完成互联网主流商业模式搭建，B站的破圈之路在用户增长上更是体现得淋漓尽致，在2021年第一季度再次创下了历史新高。
很显然，B站已然完成了2019年陈睿所提出的2.2亿月活目标。一季度，B站91%的的播放量来自于UP主创作的PUGV（专业用户生产视频），而B站的独特的社区氛围堪称UP主们的发电机，为其内容和用户发展提供了良性循环：创作者多元化优质内容的产出吸引更多用户进入B站，用户之间和用户与UP主之间的高频率互动（B站一季度月均互动数达66亿，同比增长35%）为良好的社区环境提供土壤，而优质的社区氛围继而吸引更多的优质UP主和用户，提高了B站的用户粘性（B站一季度正式会员第12个月的留存率达80%，同比增长38%；每日播放量达16亿，同比增长47%）。
但是......
2、小破站什么都好，就是不挣钱
有得必有失，B站的亮眼业绩换来的是一季更胜一季的亏损。
一季度，B站净亏损达9.04亿元，同比亏损加剧68%；营收成本达30亿元，同步上升66%，主要来自于收入分成14亿元，同比上升58%。运营成本达20亿元，同比大幅上升83%。
B站用户的付费率和大会员数量大大提高，但同时也使其逐年攀升的版权和制作成本开始向被人诟病变现成本过高的爱优腾看齐。更糟糕的是，产出并没有随着投入的增多而提高：拿自制综艺来说，同样是说唱节目，爱奇艺的《中国新说唱2020》全站播放量达93亿，而B站的《说唱新时代》总播放量只有4.9亿。
再看销售和营销成本的大幅增长：一季度，B站的销售和营销成本达10亿元，同步上升65%，主要来自于销售和营销人员的增加以及宣传B站APP的渠道和营销费用；值得关注的还有研发人员费用，达到了5.8亿元，同比上升95%。
而这些都只是B站未来发展宏图中的冰山一角，随着B站的发展，所需投入的各种成本只会多不会少。这样看来，B站在盈利能力的突破上还有很长的路要走。
3、破圈后的反噬？
- 游戏业务将何去何从？
从财报成绩上来说，在业务模式的丰富下，B站已经开始慢慢摆脱对游戏业务的依赖。但自2021年以来，B站进行了包括心动公司在内的好几个游戏领域的投资，预示其要在游戏业务上重新起航。还有一点需要注意的是，相比上一季度40%的增长，Q1的游戏营收突然踩了个急刹车，同比增长只有2%。
由于作为B站主营业务之一的游戏业务和公司的多个部门多个业务有着不可分割的合作——在视频领域一直是排名前三的品类，在直播领域是排名第一的品类，对于公司各个业务的协同发展有着不可忽视的作用。从如此极速放缓的增速和大幅增加的运营成本来看，B站还需在游戏领域寻新的平衡点和突破口。
- 社区监管能力还需提高
仅在2020年上海市相关部门就对B站行政立案处罚6次，约谈10余次；部分不合规动画和up主辱骂事件也直接影响多家品牌商对B站的广告投放，严重影响了其业务。
还有版权问题。B站91%的的播放量来自于UP主创作的PUGV，而许多UP主的作品都来自于影视剧和音乐素材剪辑，这是B站在高速发展下的一大隐患。如其竞争对手爱奇艺就于三月份将B站诉至法院并获赔。
- 股市的表现
B站算是一个典型的成长型选手，而且对手没有特别直接的竞争，国内没有完全对标的公司，这个时候去做估值也很难，股市里没必要讲合理的价格。这个市场一般来说都不是理性的，经常是过于乐观，或者过于悲观。
比如之前一波行情直接冲到了150刀，现在已经回落了三分之一，目前中概股形势不稳，总是突如其来的下杀，大环境有点恶劣，现在总体来说，市场对于中概股在朝着悲观的方向走，但是何时见底真不好说，最后的疯狂下杀可能是最惨烈的，因此不要着急抄底，等等看吧。
当然长期持有没有问题。因为长期来看，B站肯定是要涨的，YouTube估值3000亿，小破站未来估值500亿应该不成问题。B站的生态护城河很强，电商、游戏、社交都可以发展，而且估计很难出现旗鼓相当的对手。
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