牧原股份2022年9月份月报简析（牧原股份2019年年报分析）

本文原创，研究员，一凡蒂诺维奇

一、出栏结构

种猪1.6万头，头均售价2200元，成本1500元，销售收入0.352亿元，利润0.112亿元。

仔猪27.3万头，头均售价550元，头均成本350元。销售收入1.5015亿元，利润0.546亿元。

商品猪417.3万头，销售收入117.7365亿元，均价23.06元/公斤。

淘汰母猪15万头，均价18元/公斤，均重180公斤，头均销售3240元，销售收入4.86亿元，账面成本1333.33元，利润2.86亿元。

育肥猪402.3万头，销售收入114.876亿元，均价23.756元/公斤，均重120.2公斤，成本15.3元/公斤，利润40.89亿元。

屠宰生猪57.3万头，头均利润-20元，利润-0.1146亿元。屠宰业务扩张性亏损1亿元。

合计利润43.29亿元，归母利润39亿元。

三季度合计利润105.94亿元，归母利润94.5亿元。

上半年归母利润-66.84亿元，前三季度归母利润27.66亿元。

二，简要分析

根据公司互动问答，8月底能繁母猪为250万头左右，9月底为259.8万头，9月单月净增长10万头左右，再次验证了公司有单月净增十万能繁的能力和计划。七八两个月能繁增长缓慢的原因是，公司母猪成本较低，采用增加淘汰比例的策略来提高种群性能，近期PSY提升至28左右就是这种策略的结果。但是这种策略需要大量后备的支撑，从后备留种至发情配种大概需要3-4个月左右的时间，上半年猪价较为低迷，公司并未提升后备种群数量，至6月份猪价上涨至成本先后才开始有计划的增加后备种猪数量，在九月开始逐渐配种转为能繁。预计四季度单月至少净增能繁10万头，年底能繁母猪存栏在290万头以上。

9月出栏均重继续提高，主要是由于9月气温较为适宜，猪的生长速度有明显提升，在出栏天数不变的情况下，均重也有正常增长。

$牧原股份(SZ002714)$$牧原转债(SZ127045)$$畜牧ETF(SZ159867)$