千禾味业经营分析（千禾味业经营分析报告）

一、战略方面

2020年千禾味业母公司资产负债表的长期股权投资为1.87亿，合并资产负债表的长期股权投资为0；母公司资产负债表的应收账款为1.35亿，合并资产负债表的应收账款为1.24亿，两者差额为0.11亿；母公司资产负债表的预付账款为0.14亿，合并资产负债表的预付账款为0.21亿，两者差额为负值。可见千禾味业主要通过长期股权投资向子公司输出资金。这个金额为1.87亿，母公司总资产为21.15亿，占比8.8%，合并总资产为21.85亿，合并总资产减去母公司总资产为0.7亿，表明千禾味业用1.87亿的资金只撬动了0.7亿资产的增长。由此可见，千禾味业是以酱油为主的专业化经营战略。

二、上下游关系

2020年千禾味业合并资产负债表的应付票据是0，应付账款是0.7亿，预收账款是0，负债总计是2.87亿，经营性负债占比为24%；应收票据0.02亿，应收账款1.24亿，预付款项0.2亿，由于合并报表长期股权投资为0，所以资产全部为经营性资产，总计为21.85亿，债权资产总计为1.46亿，占比6.7%。千禾味业购买上游原材料预付0.2亿，拖欠账款为0.7亿，这个数额不大，说明千禾对于上游的优势不明显；预收账款是0，应收账款1.24亿，这个数额也不大，说明千禾一方面没有应收账款的危险，一方面说明对下游缺乏足够的竞争力。

三、竞争力分析

2020年千禾味业的毛利率是44%，海天味业的毛利率是42%，两者差不多，只能说明酱油是好赛道，不能说明千禾味业竞争力很强；千禾味业的销售费用率为21%，海天味业的销售费用率为4%,这点表明千禾味业的竞争力还远远不足；管理费用率为6%，海天味业管理费用率为2%，不高，但与海天味业有差距；千禾味业的核心利润为3.39亿，核心利润率为20%，海天味业的核心利润为73.6亿，核心利润率为32%；千禾味业的经营活动现金流入额为19.5亿，核心利润产生现金流的能力为17.3%，海天味业的经营活动现金流入额为-15.98亿，这个数据有些不正常，取上年数据为42.9亿，核心利润产生现金流的能力为171%；千禾味业的平均经营资产为21亿，经营资产报酬率为16%，海天味业的平均经营资产为271亿，经营资产报酬率为27%。

四、利润质量分析

2020年千禾味业的核心利润是3.39亿，投资收益是0.09亿，营业外收入为0.01亿，海天味业的核心利润是73.6亿，投资收益23.68亿，营业外收入为0.1亿，千禾味业以经营为主，海天味业以经营和投资为主；千禾味业总营业收入为16.9亿，酱油营业收入为10.5亿，占比62%，食醋营业收入为2.9亿，占比17%，两大业务占比79%，其他21%应该是料酒、焦糖色和其他业务，海天味业总营业收入为227.9亿，酱油营业收入为130.4亿，占比57%，食醋营业收入为25.2亿，占比11%，耗油营业收入为41.1亿，占比18%，三大业务占比86%，其他业务占比14%；千禾味业经销模式营业收入为11.1亿，占比66.5%，直销模式营业收入为55.4亿，占比33.5%，海天味业经销模式营业收入为216.3亿，占比100%，目前没做直销，这是销售渠道的差异；千禾味业的市场力量在西部最强，海天味业的市场力量在西部最弱，这是销售区域的力量差异。

五、现金流分析

2020年千禾味业的平均存货为3.56亿，营业成本为9.5亿，周转次数为2.69次，经营活动现金流入额为19.5亿，核心利润为3.39亿，经营活动现金流入额是核心利润的5.75倍，说明千禾味业又有利润又有充足的现金流，投资活动产生的现金流量净额 为-2.78亿，低于核心利润，说明核心利润可以覆盖对外投资，投资活动中最多的是投资支付的现金，为10.1亿，占投资活动现金流出的80%，说明企业买了不少的股票和债券，融资流入为0，相反不少钱用于拿出去还利息和债务了。

六、三表结合看到的一些情况

总营业收入为16.9亿，平均经营资产为21亿，经营资产周转率为80.5%；总营业收入为16.9亿，平均固定资产为7.59亿，固定资产周转率为2.22；平均存货为3.56亿，营业成本为9.5亿，周转次数为2.69次；总营业收入为16.9亿，平均流动资产为10亿，流动资产周转率为1.69；息税前利润为2.56亿，平均资产为21亿，总资产报酬率为12%；净利润为2.05亿，平均股东权益余额为17.5亿，净资产收益率为12%；经营活动现金流入额为19.5亿，核心利润为3.39亿，经营活动现金流入额是核心利润的5.75倍；核心利润为3.39亿，平均经营资产21亿，经营资产报酬率为16%；金融性负债为2.17亿，总资产为21亿，占比10%，无风险。