海天味业还能走多远，老大位置是否不保？（海天味业的位置）

由：sddy008 发布于：2022-10-03 分类：股票知识阅读：92次评论：0次

我们分析问题的时候会有一个铁三角模型。就拿投资这件事来说，我们无非是在风险、收益和流动性之间寻找一个平衡。

如果我们要想获得高收益，那就必然伴随着高风险，这时投资股票可能是个合适的选择，股票的变现能力相对就好，我们获得了流动性。

如果我们想要低风险的话，那就必然伴随着低收益，这时债券可能是个合适的选择，但是同时债券的变现时间长于股票，我们牺牲了自己的流动性。

有没有一种投资，既能变现时间短、又能高收益、低风险？答案是没有。所以说投资这件事本身就是一种取舍。世间安得双全法，不负如来不负卿。何况投资它是在三者之间做出选择呢？

需要注意的是，构成铁三角的三个要素必须根本、究竟、底层。我们找出的这三个要素越是底层，我们的分析越接近于问题的本质。

那么，分析海天味业收入增长的铁三角是什么呢？是海天酱油的质量好，海天味业的销售渠道好，还是海天味业的知名度比竞争对手高？或者是因为海天味业的菌种好、生产设备更先进？

这个问题每个人都有自己的答案，本文先给出小北老师自己的答案，那就是：产品，渠道和品牌。在具备品牌优势的基础上，海天味业不断扩展销售渠道，并提高产品价格，以此来驱动收入增长。

一、海天味业三大类产品的销量逐年上涨

如下图所示，酱油是海天味业销量最大的产品，但是蚝油是海天味业销量增速最快的产品。

2020年海天味业酱油销量为245万吨，蚝油销量为86万吨，酱类销量为29万吨。2014－2020年这7年的时间里，海天味业酱油销量的复合年均增长率为12.02%，蚝油销量的复合年均增长率为18.54%，酱类销量的复合年均增长率为7.30%。

根据海天味业公司公告和券商研报中的数据，2015年海天味业每吨酱油的价格为5002元，2020每吨酱油的价格为5326元，可见价格的上涨增长与销量增长，共同成为了推动海天味业收入增长的重要因素。

此外，通过公司公告我们能够梳理出海天味业的提价过程。2010年至今，包括酱油在内的多种产品都出现过提价。

我们可以从供给端和需求端来分析海天味业销量增长和产品提价的原因。

⒈渠道建设保证产品供给

从供给端看，海天味业销量增长首先意味着海天味业能把产品送达到客户手中。为了让客户能够很方便地买到海天味业的产品，海天味业的渠道建设就显得尤为重要。海天味业在官网上对自身的销售渠道是这样介绍的：

线下，建有经销商5000多家，联盟商16000多家，直控终端销售网点50多万个，网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，1400多个县份市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、镇村零售店，并出口全球60多个国家和地区。

线上，在B2C、B2B、新零售等各个版块，已分别与天猫、京东、苏宁、盒马鲜生、宾果盒子、零售通、新通路等主流电商平台建立了良好合作。

海天味业采取经销商销售为主的销售模式。截至2019年年末，海天味业经销商数量已达5806家，同期。中炬高新的经销商数量为1051家，千禾味业为1140家，恒顺醋业为1254家。海天味业经销商的数量远超同行企业。（此处未找到2020年的数据）

⒉产品质量吸引用户购买

要想知道大家对公司的产品是否认可，去看下产品提价后消费者有没有继续购买，我们就能知道答案了。前面的数据说明海天味业的酱油产品确实提价了，但是同时，海天味业的酱油销量依旧在增长，产品提价并不影响消费者继续选购海天味业的酱油。

那么，为什么大家愿意选购海天味业的产品呢？只是因为海天味业的渠道建设比其他企业做得好，大家随手就能买到海天味业的产品吗？其实大家选购海天味业的产品只是表象，表象背后的支撑是海天味业的产品质量。首先是海天味业的产品确实好我们才会去购买它，而不是因为海天酱油更容易买得到。

不同调味品企业对技术的掌握和工艺的选取不同，生产出的产品质量也会有很大的不同。以酱油为例，每个酱油企业的发酵工艺都具有自己的特色，这是不同品牌的酱油风味不同的主要原因。海天味业具有酱油生产的核心技术，生产技术处在国际先进水平，从而保障了海天酱油的口感，支撑了海天品牌的培育。

海天味业的多项生产技术已经达到了国际先进水平。举例来说：

①菌种选育技术及工艺：

海天味业掌握了多项核心育种技术，生产出的菌种优势明显，摇摇领先同行，在国际上与日本龟甲万在同一水平。

②先进的原料处理和多因子调控制曲技术及工艺：

海天味业是行业内极少数掌握并应用该技术的企业，技术的研究深度在行业居于领先地位。

③多菌种控温发酵技术及工艺：

海天味业是行业内极少数掌握并应用该技术的企业，技术的研究深度和科学性在行业领先，该技术已获得发明专利。

报表上的数字是企业经营情况的反映，海天味业的收入增长，是因为公司在经营层面做了很多事情，比如做好渠道建设和保证产品质量。如图4-56所示，海天味业的一系列措施带来了产品价格的提升和销量的增加，并最终让公司收入实现了增长。

分析营业收入的时候，我们一定要透过数字看企业，以报表上的数字为切入点，揪出企业发生的导致报表上的数字发生变化的事项。这个分析思路同样适用于分析其他会计科目。