价值分析：紫光股份（000938）

行业：电脑与外围设备

一、从基本面来看

紫光股份2019年营业收入540.99亿元，同比增长11.99%，近五年营业收入呈现上升趋势；净利润为30.75亿元，同比增长4.82%，近五年净利润呈现上升趋势。

2019年的毛利率为20.91%，同比减少0.33%，近五年毛利率整体呈现出上升趋势。2019年净利润率为5.68%，同比减少0.39%，净资产收益率为9.78%，同比减少0.10%，近三年净资产收益率整体比较稳定。

2020年一季度报显示，紫光股份实现营业收入99.67亿元，同比减少18.44%，归母净利润2.52亿元，同比减少33.08%。

由此可以判定，紫光股份2019年的盈利能力在提升，基本面运营良好，2020年一季度受疫情影响，业绩出现短暂下滑。

二、从历史收益率来看

紫光股份今年以来的投资收益率为35.41%，近一年投资收益率为51.51%，近三年年化投资收益率为15.84%，近五年年化投资收益率-6.25%，近十年年化投资收益率为20.19%，近二十年年化投资收益率为2.54%，上市至今年化投资收益率为5.11%。

从紫光股份的历史收益率来看，投资回报还是不错的。

三、从价值投资的角度来看

（1）估值计算

（2）区间法

（3）加权法

（4）安全边际买入

四、研判

6月17日紫光股份发布了今年的半年度业绩预告，预计上半年营业收入229~251亿元，同比增长0%~10%，归母净利润为8.46~9.15亿元，同比增长0%~8%，扣非归母净利润7.17~7.76亿元，同比增长20%~30%。从半年度业绩预告可以看出，二季度紫光股份业绩回暖，净利润增速较快。

作为国内ICT的龙头企业，给予一定的估值溢价，价值投资者可轻仓买入，若未来有机会回调到安全边际买入区间，加仓或许是不错的选择，投资的风险与成本或许可以降到最低。

小提醒

估值并不是一成不变的，需要根据公司的业绩变化进行动态调整。分析只作为学习与实践估值方法，不作为投资的建议。