紫燕食品603057申购建议和上市开盘分析

一、公司主营和产品

1、主营和产品介绍

公司是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产 和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品 以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休 闲消费为辅，主要品牌为紫燕。

公司主要产品为卤制食品，以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品 等为原料，结合公司独特的配方和标准化工艺，以川卤口味为基础，揉合粤、湘、 鲁众味，创造出以夫妻肺片招牌产品、整禽类产品、香辣休闲系列产品等为主的 上百种精选美食，覆盖川卤、油卤、鲜卤、糟卤、盐卤、白卤、酱卤、老卤、热 卤、冷卤等十大特色卤制风味，应用场景以佐餐消费为主，休闲消费为辅。

2、主营业务构成

二、募投情况

三、行业前景

卤制食品是以畜禽肉类、蔬菜、豆制品、水产品等食材，通过卤烹加工使其具有色、香、味、型俱全的特点。卤制品加工过程集煮制与调味二者于一身，煮制是对原料用水、蒸汽、油炸等加热方式进行加工的过程。调味是根据卤制品品种和调味料的特性和作用关系加入特定调味料的过程，上述过程奠定了产品的外观、色泽、口感、风味、鲜味及香气。随着居民生活水平的提高、生活节奏的加快，便捷美味的卤制食品市场得到了快速的发展。就需求端而言，卤制食品本身起源于餐桌，作为日常饮食消费产品，佐餐卤制食品消费具有较强的刚性需求属性，消费频次较高，消费者基数庞大，在中国卤制食品市场中占据大部分市场份额。就供给端而言，目前中国佐餐卤制食品市场多以区域性的小型个体经营企业为主，市场极度分散，品牌化程度低，未来，随着市场品牌集中化程度的提升、食品卫生安全标准的提高、冷链物流的发展，中国佐餐卤制食品市场将朝着连锁化、品牌化、规模化、规范化的方向进一步发展。受益于此，行业内规模化佐餐卤制食品企业发展空间和渗透潜力巨大。根据市场统计数据，2019 年卤制食品中佐餐卤制食品市场规模占比达64.26%，占据卤制食品主要的市场份额。

受益于近年来我国人均可支配收入和购买力的持续提升，卤制食品因其便 捷、口味、营养等属性，市场规模随着人们生活水平的提升而增长。未来，随着 经济增长持续推动消费升级、城镇化率进一步提升、消费理念的变化、配套产业 的逐步优化以及新零售模式的快速发展等驱动因素的影响，卤制食品市场规模将 获得更快的增长。根据 Frost&Sullivan 统计数据以及同行业可比上市公司绝味食 品公开披露数据，2020 年中国卤制食品行业市场规模约在 2,500.00 亿元至 3,100.00亿元之间，其中，佐餐卤制食品行业市场规模预计2025年可达到2,799.32 亿元，2020 年至 2025 年复合增长率为 11.40%。近年来，受益于我国宏观经济的稳定发展，我国居民人均收入水平及消费能 力不断增长。根据国家统计局数据，中国国内生产总值由 2016 年的 74.64 万亿 元增长至 2020 年的 101.60 万亿元。上述经济增长带动中国居民可支配收入不断 增高，我国居民人均可支配收入由 2016 年的 2.38 万元增长至 2020 年的 3.22 万 元，年复合增长率为 7.82%。随着人均可支配收入水平不断上升，我国居民的人 均消费支出相应从 2016 年的 1.71 万元增长至 2020 年的 2.12 万元，年复合增长 率为 5.52%。我国居民收入水平和消费能力的持续增加，推动了卤制食品市场规 模的不断增长，根据市场统计数据，预计 2020 年至 2025 年我国卤制食品行业市 场复合增长率为 10.92%，未来卤制食品行业增长空间巨大。在新零售业态的浪潮中，卤制食品企业通过不断完善线上线下全渠道销售网 络建设，打通空间壁垒、习惯壁垒及数据壁垒，全面、快速、准确地接触和了解 消费者，在提升运营效率的同时，更好的承接和转化消费需求，从而实现行业的 快速发展。

四、对比同类型上市公司

目前，佐餐卤制食品领域的市场竞争更多源自于规模企业对于小微作坊式企 业的挤压，品牌企业间竞争相对缓和。在休闲卤制食品领域，由于产品口味丰富 度相对较低，工艺偏标准化，进入门槛相对较低，同时随着近年来品牌连锁企业 的不断涌现，市场集中度不断提升，品牌企业间竞争更为激烈一些。公司是行业领先的以佐餐卤制食品为主、休闲卤制食品为辅的卤制熟食品牌 生产企业之一，凭借高品质、多样化的卤制食品、良好的品牌形象和品牌文化、 跨区域布局的连锁销售模式、细致周到的服务体验以及贯穿产业链各环节的产品 质量控制体系，公司已经发展成为卤制食品行业内具有较强竞争力和影响力的企 业之一。报告期内，公司抓住连锁经营快速发展的机遇，巩固并提升市场份额，立足 华东区域向全国拓展，已在全国范围内发展出超过 5,100 家门店，产品覆盖 20 多个省、自治区、直辖市内的 150 多个城市，同时不断提高对原材料采购、产品 生产、物流等环节的品质把控能力，提升在卤制食品产业链中的话语权和核心竞 争力。2020 年，公司在国内卤制食品市场零售端的占有率约为 1.48%~1.84% 1， 业务规模在国内卤制食品行业中位居前列。

公司主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，公司的主要产品为夫妻肺片、 百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品。公司产品以佐餐应用场景为主，但目前卤制食品行业已上市的绝味食品、煌上煌及周黑鸭产品主要以休闲应用场景为主。在佐餐卤制食品领域， 公司的主要竞争对手为江苏卤江南食品有限公司、廖记食品连锁股份有限公司、 上海留夫企业管理咨询有限公司、河南九豫全食品有限公司等。

报告期内，公司综合毛利率与同行业上市公司比较情况如下表所示：

五、公司财务情况

2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为200,248.32万元、243,499.10万元、261,299.38万元、309,209.24万元，2018-2021年的年均复合增长率为11.47%；归母净利润分别为12,392.05万元、24,733.60万元、35,870.21万元、35,8700.21万元；2018-2021年的年均复合增长率为27.51%。

预计 2022 年 1-9 月，发行人可实现营业收入 271,000.00 万元至 282,000.00 万元，较上年同期增长 14.14%至 18.77%；可实现归属于母公司股东的净利润 22,200.00 万元至 23,800.00 万元，较上一年同期下降 18.93%至 24.38%，扣除非 经常性损益后的归属于母公司股东的净利润 18,100.00 万元至 19,700.00 万元，较 上一年同期下降 22.24%至 28.56%。

六、开盘开板操作要领和申购建议：

1、概念和估值：

紫燕百味鸡成立于1989年，是一家卤味食品连锁品牌，主营卤制食品的研发、生产和销售，主打产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品，是加盟模式，上市估值大概在80-120亿之间，建议积极申购。

2、开盘价

温馨提示：本文内容不做任何股票买卖依据，据此投资风险自理。