通胀与加息之间有何关联，美联储加息的切口及周期是怎样的，以及它有何影响？

最近几天，有人问我，对未来通胀的看法，实际上我对这个问题已经写了很多文章了，而且有时候涉及预测，就很难判断，因为现实中影响经济的因素太多，经济学家预测经济往往不准，这是业内都知道的情况。

经济理论不具有可预测性

对于理论来说，光解释现在以及过去其实是没有多少价值的，理论的价值体现在对规律的把握上，而规律自然是可以认识的，也就具备了预测的可能性。

然而，经济理论大多时候在现实面前预测能力非常打脸，几乎没有准的时候，偶尔的几次似乎成功的经验，也没有多少可重复的实践检验，所以，大概率也是瞎碰上的，就跟炒股票一样，再烂的炒手，也会有买对赚钱的时候。

而经济理论的不可预测性，其实主要还是经济理论大多是简化条件后的抽象概念，多是对现象的描述，而难以彻底抽象出放之四海而皆准的定律来。当然绝对的真理是不存在的，但类似条件下的后果，往往也不同，这就是经济理论预测效果的困难之处了。

历史经验不足以为凭

实际上，经济本身是一种动态的平衡，阶段的不同，发挥驱动经济发展的内在要素也不同，而外在表现即使类似，但由于内在驱动的不同，结果自然也不同。所以，我们不能以曾经的经验来预测未来的趋势，毕竟曾经和现在以及未来驱动经济发展的逻辑可能是不一样的。

对于美元的这次加息，许多人就以历史上美元加息导致的结果来预测本次美元加息的结果，以为美元加息之后，全球美元流动性必然枯竭，引发一系列的经济后果，甚至导致金融风暴。而这种说辞，本身就是经验总结出来的一套说法，并不是真正的理论内核，而且也未必会历史重演，更关键的是本次加息，美元遇到了前所未有的挑战，能否像历次那样实现收割，都充满了未知，特别是俄罗斯用卢布结算能源的行为，带给美元的冲击还远远没有过去。

当然，每次危机都会有所不同，我们不能因为俄罗斯斩断卢布和美元之间的关系，就认为俄罗斯可以完全规避了美元的收割。这些都需要后续的经济运行和演化，然后才能观察到结果。目前毕竟才刚刚开始，远没有到达结果出现的时候。

美元加息

我在这里不会对美元未来做预测，只是通过自己的一些理解，做一些自己认为的判断和观点。

美元的本轮加息，和以前的几次加息，动因有明显的差别，原先几次加息都是在美国经济表现强势，美元开始转强的情况下开始加息，而本次加息，并不是美国经济表现有多么强劲，而是疫情发生后，放水严重，导致通胀飙升，民怨沸腾，才不得以开始实施加息，也就是说，美国经济基础完全不同，本次加息是因为通胀严重，美元信用贬值，出于维护美元价值的一次加息行动。

最关键的问题在于，之前的加息，都是全球经济处于高度亢奋，美元流动性充沛，导致产业扩张严重的情况下，开始的加息行为，而这次加息发生的条件完全不同，本次加息其实是在全球供应链断裂，经济体刚刚发生过非常大的冲击之后的加息，这就导致完全不一样的结果，原先的加息是由于生产过剩，导致加息后流动性缺乏，可以造成产品和资产的大幅压价，实现控制通胀的目的。

而本轮加息面对的问题是，全球生产停滞，资源供应紧张的情况下发生的加息，这就有可能让原先尚未复原的经济创伤，再次撕裂，带来更严重的经济后果，供应短缺，而不是供应充沛。加息可能带来美元流动性下降，导致投资行为停滞，供应缺口迟迟不能补足，未必能带来控制通胀的预期目标，反而可能让经济更加紊乱，资源配置更加不平衡。

可以说，条件的不同，必然会带来结果的差异，至于这个差异会如何发挥作用，就不太好说了。

现实情况也验证了这点，自今年以来，美元已经加息两次，通胀没有见降下来，反而美国股市却掉头向下了。而且，大宗产品价格反而比去年有更高的价格，特别是石油和粮食价格，已经创了近十年的新高。而这都是在美元加息的情况下发生的。

当然许多人将问题归咎于俄罗斯对乌克兰采取的军事行动上，但实际上，俄罗斯的能源在军事行动过程中并没有减少出口，也就是说，国际市场上的原油供应并未减少，但价格却涨到了100美元以上。至于价格上涨的真正原因，只有天知道了。

通胀会持续吗？

一般来说，但凡通胀开始，就不是那么容易结束，美国通胀率创了四十年来的新高，而且通胀趋势已经形成，通过简单的加息就想抑制住通胀的飙升，大概率是没有可能的。大概率重演上世纪70年代滞涨状况是完全有可能的。

而实行上世纪80年代强力紧缩政策，现在的美联储恐怕没有那个魄力，毕竟股票的大幅度下跌，是完全有可能导致美国金融系统出现大范围的风险暴露的，到那时，美国失去的反而可能是真正的金融霸权，所以这就导致了美联储当前不可能实行激进的货币政策来强力缩表。

在美联储不能强力缩表的预期下，美国通胀率的降低就只能依赖美元回流来抽走国际市场上的美元流动性来解决。然而这个过程还依赖于美元需求的增加，如果美元结算和储存需求降低，抽走的流动性，有可能就再也回不来了。

毕竟俄罗斯卢布的强势，给人指明了另外一条道路的可能性。

所以，美国通胀在美元信用没有完全修复以前，很难再实现通胀的控制，而当前通胀率的高企，也在不断侵蚀着美元的信用，所以，美国货币政策的两难处境，让美元价值很难保持强势，也只有通过加息让美元升值，延缓美元价值体系的崩塌，而不是控制通胀。

收割全球具有可行性吗？

美国收割全球依赖于美元加息后导致全球流动性紧张，导致部分国家债务出现危机，而债务出现危机之后，这些国家货币贬值，资产价格大幅走低，从而让西方国家，特别是美国资本具有低价抄底的机会，但随着中国经济的快速发展，中国资本也迅速壮大，对于出现这样的机会，自然会对美欧资本进行竞争，这就让美元收割全球的机会大减。

而且美元流动性问题，会随着美元使用环节的减少，导致美元需求量的减少，美元流动性问题就会减弱，毕竟有个其他实力差不多的货币，随时具备发起进攻的可能性，自然会对美元产生极为不利的影响。

所以，美元加息制造的危机，依赖于其他强力货币作用的提高与否，如果其他货币对美元使用替代明显，很显然美元将没有机会再收割全球经济利益了。俄罗斯卢布走势已经很好地昭示了一切。

总结一下，根据传统经济理论和历史经验对经济前景展开预测是没有意义的，特别是从美元历次加息收割全球的经验来推断这次美元加息将导致全球经济陷入通缩危机，是存在经验主义教条式错误的，因为这次美元加息所面临的国际经济环境和以前大不一样。通胀控制涉及预期和货币信用重建，如果不能控制预期和重建货币信心，通胀就有可能会继续延续下去，而通胀的延续自然会对美元信用造成极大损失，而在当前的货币政策选择上，美联储也只能勉强维持货币信用不至于快速崩塌，而不能彻底化解。所以，收割全球的想法，目前也只能存在于想象中，尚不具备落实的可能性。