如何对一只股票进行估值？

先说理论。

1.股利折现模型（DDM）

其中V为每股股票的内在价值（可以理解为股价P），Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或贴现率。

根据一些特别的股利发放方式，DDM模型还有以下几种简化了的公式：

零增长模型

V=D0/k，D0为当期股利

不变增长模型

即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为：

V=D1/(k-g)，注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。

关于增长率g我还想再多说两句，它其实比较难估算，即使书本上给出了这样的公式

g=ROE（净资产收益率）*b（留存收益比率）

在选股票时，很多人会很看重ROE，这也是巴菲特的投资理念。而其内在逻辑就在这路：从公式上看，ROE越大，g越大，公司价值即股价也会越大，如果估值大于股票现价，那么这只股票就是值得持有的。但是ROE也有一些缺陷。

还是从公式入手，ROE可以用杜邦分析法拆分为资产周转率*净利率*权益乘数（即资产/权益），也就是说一个公司如果负债率较高，ROE就会越大——财务杠杆会使数值好看，但是背后也会有难以估量的风险；除此之外，ROE因为与净利润挂钩，所以其波动性会比较大，会受到税收政策的影响。这也与企业所处阶段相关，比如亚马逊，初期年年亏损，ROE显得很难看，但是这并不妨碍它是一个好企业，如今成为美股市值前三。所以用ROE筛选不能成为万金油，投资要考虑的东西要综合，宏观微观都不可缺失，这也是投资的复杂性所在。

2.贴现现金流法（DCF)

它是把公司未来特定期间内的预期自由现金流贴现为当前现值。

这里的r反映预期现金流的折现率，CF是公司自由现金流（自由现金流=EBIT ×(1-所得税率)+折旧+摊销-资本支出-营运资本支出。）

DCF模型理论看似完美，但实际中自由现金流如何预测，高增长阶段的期间确定，永续阶段长期增长率确定，贴现率确定，都是问题。DCF模型一方面需要运用到大量的数据，使用起来非常麻烦，另一方面，DCF模型对录入假设参数的变动又非常敏感，输出结果变动区间过大以致失去意义。

上述只是事实的一方面，DCF估值重要的不是结果，而是对公司各种影响因素分析的过程。DCF涵盖了影响公司的各种因素，要想对一个公司了解比较清楚就必须把握到影响公司的关键因素，因此，以DCF模型对公司进行系统和量化的思考不失为一种好的分析方法。

如果你真的通过DCF模型对公司深入研究，就可以对各种因素如何影响公司的业绩做出非常具体的量化评估，利如，油价上涨对石油公司业绩的影响程度，提升存款准备金究竟影响了银行多少的利润，新增的固定资产投资会导致折旧多提多少钱等等。虽然这些问题都是术的层面，但如果能对这些问题做出解答，说明你对公司的核心本质已经有了道的层面的认识。

3.市盈率（PE）

这是对于小白上手非常快的一种方法。

每股盈利（EPS），而PE和EPS值都可以在交易软件中查到。一般投资者可以认为PE值越低，说明每股盈利较高，所以可以以相对较低的价格版买入该股票，而PE值较高，被认为该权股票价值被高估了，具有较大的泡沫。

但是就像我之前分析ROE一样，我们不可以单一武断的用这个指标衡量。因为PE不仅与每股盈利相关，还与股票价格相关，所以当企业风险大（r高）时，股票估值会较低，此时反应在市盈率上也会较低。

此外，选择的会计方法也会影响PE。例如，采用保守的会计方法，如加速折旧（摊销的钱在初期多，降低EPS）、后进先出法（成本更高，盈利低）都会使PE值变高。

所以我们可以看见一般铁路、公共事业这类传统行业和高新技术行业PE天差地别，不同行业内也各有差异。所以在判断购买股票时，要在同行业内反复进行对比，才能判断它的PE是否处于低估区间。