海通国际：给予科沃斯增持评级，目标价位74.25元

海通国际证券集团有限公司Huaiyi Liu,陈子仪近期对科沃斯进行研究并发布了研究报告《收入稳健增长，利润端显著承压》，本报告对科沃斯给出增持评级，认为其目标价位为74.25元，当前股价为66.7元，预期上涨幅度为11.32%。

　　科沃斯(603486)

　　公司发布2022Q3季报。公司前三季度实现营业总收入101.25亿元，同比增长22.8%；实现归母净利润11.22亿元，同比-15.65%；实现扣非后归母净利润11.07亿元，同比-8.92%。其中单三季度实现营业收入33.02亿元，同比+14.44%；实现归母净利润2.45亿元，同比下滑48.94%；实现扣非后归母净利润2.65亿元，同比下滑33.71%。

　　销售费用率大幅上涨致净利率承压。单三季度来看，公司毛利率同比-0.85pct至47.17%。销售费用率同比+6.7pct至30.1%。管理/研发/财务费用率同比+0.45pct/1.28pct/-1.87pct。最终Q3实现归母净利率7.43%，同比-9.22pct。

　　竞争环境的加剧使得毛利率及费用端皆承压。据奥维云数据，扫地机行业Q3累计销量-29%，销额-7%。公司三季度销售额份额40%，同比去年下滑3pct。公司在行业需求疲软和市占率压力下对自清洁产品T10OMNI等进行主动降价，行业整体竞争有所加剧，费用投放效率降低。洗地机行业景气度仍较高，但竞争亦有所加剧。据奥维云数据22Q3行业销售额同比+38%，销量同比+56%，整体均价有所下行。添可份额由去年同期62%下降至49%，均价下滑10%。公司今年以来积极开拓新兴业态和线下渠道，我们预计对整体收入端亦会带来一定增量贡献，使得收入端情况优于三方平台统计。

　　投资建议。短期来看清洁电器行业竞争有所加剧，今年行业存在对外销景气度下行和内销竞争格局加剧的双重担忧。产品结构继续升级叠加积极布局多元化渠道，公司在较为艰巨的外部环境下依然取得了收入的稳健增长。长期来看，扫地机与洗地机仍是有望不断上提渗透率的大单品，我们判断公司凭借品牌积累仍将维持龙头地位，受益行业增长。我们预计公司22-24年实现EPS分别为2.96元、3.15元、3.57元（此前预测为22-24年公司每股收益3.75元、4.71元及6元），我们给予2022年PE估值25x，对应合理价值区间74.25元（此前预测为2022年32xPE估值，目标价120元），维持“优于大市”评级。

　　风险提示。清洁电器行业增长不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券陈东飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.58亿，根据现价换算的预测PE为14.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级23家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为76.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科沃斯（603486）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。