慧博云通IPO：每年坏账准备高达四千万，业内称可能存在体外资金结算或隐藏利益交易链
慧博云通科技股份有限公司（以下简称慧博云通或公司）拟于4月21日在创业板上会，公司IPO招股说明书（以下简称招股书）显示，公司主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块，主要为IT、通信、互联网、金融、汽车等客户提供信息技术外包（ITO），本次拟公开发行数量不超过 4,000万股，拟募资2.5亿元，主要用于ITO 交付中心扩建项目（2亿元，占比80%），软件技术研发中心建设项目（0.5亿元，占比20%）等项目，保荐机构为华泰证券。
公司在招股书中坦承相关风险：宏观经济波动、国际贸易摩擦（华为海思业务合作量下滑）、经营业绩波动、人力成本上升风险等；部分财经媒体则质疑近半利润依靠税收优惠、研发投入不给力、挖塌老东家墙角，股权转让疑点重重，大股东涉嫌资产侵占等问题。
透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密，《华声财报》本期带您了解更多慧博云通招股书以外的不为人知故事……
A
公司涉嫌募资购置办公场地装扮门面
据招股书，本次募资重点用于ITO 交付中心扩建和研发中心建设项目，主要是购置办公场地、购买办公设备及软件、增加业务人员、补充资金等，公司表示ITO交付中心扩建可提高公司实施交付能力，缩短交付周期，降低运营成本，巩固公司优势地位。
一位长期从事外包行业的资深人士向《华声财报》表示，外包属于技术人员密集型行业，具备明显轻资产重人员特点，基本是行业含金量较低，拿到项目就派人，项目结束后，员工如果不愿意去新地方或接不到活就只能被辞退。
驻场办公是外包企业基本配置服务，出于节省项目经费、提升项目沟通效率以及方便快速解决问题，不少甲方会免费向外包员工提供办公室，即使不提供办公室，外包服务商一般就近租赁办公室或让员工居家办公，公司接到项目后会直接在当地招聘有经验员工或大学毕业生，再提供一台电脑就可以开工了；对于外包员工来说，会受到甲方刁难和歧视，平时起的比鸡早，睡的比狗的晚，干的比牛多，吃的比猪差。因此，员工不太在意公司能否长远发展，项目结束就跳槽来换取收入增加，少数优秀外包人员则会直接入职甲方。
对于耗资2亿元建设ITO交付中心扩建项目，这位资深人士向《华声财报》发来一段意味深长的留言，买前生产力，买后爱奇艺，对于靠天吃饭的外包服务行业，租赁办公室是最优选择，当然用投资者的钱购置办公室和设备另当别论，一来花别人的钱不心疼，二是在地标区域购办公楼可以向客户展示实力，三是固定资产还可养老实现增值或变现。
甲方不太尊重外包员工尚能理解，但娘家人似乎也不太尊重自己的员工，网络上有关慧博云通的评论并不友好，甚至还有领导不许员工请假看望母亲的留言，前员工们对于办公地点吐槽似乎也再次验证公司确实没必要购置办公楼（如下图）
图二：知乎上相关网关有关慧博云通提问与回答
图三：知乎上相关网关有关慧博云通办公条件问答
相关的员工吐槽不仅仅是对福利不满意，还隐隐说出外包工种的技术含量不高等真相，同时体现公司对于技术的不上心。（详见第二节）
B
标准的大型技术人员劳务输出企业
坐享高新技术税收红利，研发投入远远落后可比同行
据招股书，公司利用高新技术企业身份，每年坐享税收优惠红利，其利润至少有3成来自税收优惠。报告期内（2019年至2021年），营业收入分别为5.40亿元、6.88亿元、9.18亿元，净利润分别为3735.84万元、6622.46万元、7815.46万元，归属于母公司所有者的净利润分别为3735.84万元、6568.83万元、7650.41万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4144.05万元、7480.92万元、6019.42万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2933.73万元、1.19亿元、2928.48万元。同时，公司的税收优惠合计分别为2017.67万元、2655.36万元、3059.87万元，占利润总额比例分别为56.02%、37.38%、36.74%。计入损益的政府补助分别为348.14万元、527.91万元、1403.60万元，占当期利润总额的比例分别为9.67%、7.43%、16.85%。报告期内，税收优惠和政府补助对公司利润占比最少也接近50%了，最高超过60%。
软件与信息技术服务业公司的核心竞争力在于研发创新能力，或许习惯于接到项目后急招成熟人才的模式，公司的种种表现实在对不起高新企业这一称号，研发投入远远落后于可比同行。报告期内，研发费用分别为3695.36万元、4119.02万元、5234.19万元，占营业收入比例分别为6.84%、5.99%、5.70%，同期同行业可比公司研发费用率的平均值分别为7.49%、6.59%、7.41%。而且，公司研发人员薪资水平远低于销售人员，研发人员人均薪酬分别为14.77万元、15.89万元、18.51万元，销售人员人均薪酬分别为67.74万元、58.27万元、43.72万元，相关数据对员工匿名吐槽予以间接印证，有部分网友则称自己没啥水平只能到彗博云通上班。公司2021年底拥有4,599名研发与技术实施人员，公司更像是一家大型技术人员输出劳务公司。（如下图）
图四：慧博云通员工结构构成
此外，公司在技术专利上也靠买买买，公司10项专利均来自收购的子公司神州腾耀，2014年至今再无专利。（如下图）
图五：慧博云通相关专利情况
回顾2022年IPO上会工作，有着相似通信领域外包服务公司——北京电旗通讯技术股份有限公司在《华声财报》提出公开质疑之后，被深交所终止IPO。（详见电旗通讯IPO：骨折价竞标，干的全是脏活累活苦活）回顾交易所相关意见，可以发现慧博云通或许同样存在相关问题——
一是通信网络优化业务、无线网络工程服务存在偶发性、阶段性、临时性、地域性特点，电旗通讯的劳务采购模式与同行业上市公司通常就近采购的模式存在差异，且前五大供应商集中度大幅高于同行业公司。报告期内，多个劳务供应商主要为电旗通讯提供服务，部分劳务供应商存在成立后即与电旗通讯合作、合作一两年后即注销情形，且相关信息披露与新三板挂牌期间存在差异。
二是电旗通讯劳务采购费金额较大，占营业成本比例较高，对成本核算准确性有较大影响。报告期内，电旗通讯劳务采购费占营业收入比例持续低于同行业上市公司，且主要工种初级工程师的采购价格低于部分主要业务城市的社会平均工资。
深交所上市委员会审议认为，电旗通讯未能对劳务采购模式的合理性、相关供应商主要为发行人服务的合理性及规范性、劳务采购价格的公允性及劳务采购费的完整性作出合理充分说明，在上述重大方面未能公允反映发行人的财务状况、经营成果和现金流量，不符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第十一条、《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第十八条的规定，决定对电旗通讯首次公开发行股票并在创业板上市申请予以终止审核。
C
公司被曝利用个人独资企业逃税
相关案例被税法律所列为网络经典教学案例
前员工匿名吐槽暂且按下不表，公司在偷（避）税上的花头甚至被税法律所作为网络教学经典案例分析：
据招股书：2018年6月至2019年9月期间，发行人子公司江苏慧博以咨询顾问采购形式，向3家个人独资企业支付422.53万元咨询服务费，379.17万以薪酬形式通过银行转账支付给17名员工，3家个人独资企业随后被注销。（如下图）
图六：部分接受慧博云通服务费被注销的个人独资企业
由于17名员工与江苏慧博存在雇佣关系，且3家个独企业与江苏慧博存在关联，江苏慧博实为变相向员工支付工资薪金，而且为降低税负，改变员工收入形式，将工资薪金所得转为经营所得，属于逃避纳税行为，但由于慧博云通缴纳的企业所得税不受其通过个人独资企业发放薪酬影响，员工获得个人所得也完成个人所得税和滞纳金缴纳，故税务机关没有对发行人及领薪员工予以处罚。
D
报告期内每年坏账准备高达四千万
业内称可能存在体外资金结算或隐藏利益交易链
在IT、通信、互联网、金融、汽车领域，甲方一般会要求供应商逐年适当下调供货价格，业内通常称为年降（俗称骨折合同），最终导致供应商毛利率持续下降。借助税收优惠和政府补助，公司交出一份还算不错的业绩，针对第一大客户被收购后毛利率增长近8%，深交所曾发出质疑是否有利益输送，公司回复称人员整合导致，业内人士表示这个解释实在是过于牵强。（如下图）
图七：公司有关毛利率增长8%的相关回复
据招股书，慧博云通前五大客户贡献近五成营业收入，大客户包括华为海思、三星、中国移动、爱立信等，相关优质客户还有诺基亚、OPPO、野村证券、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、网易、小米、吉利、太平洋保险、强生等。
令人费解的是，拥有优质客户的同时，公司每年至少有4000万元坏账要准备，截至2018年末、2019年、2020年末，公司应收账款余额分别为1.77亿元、1.95亿元、2.71亿元，坏账准备分别为4350.65万元、4423.91万元、2152.05万元。2019年至2021年，慧博云通应收账款账面价值分别为1.33亿元、1.51亿元、2.49亿元，占流动资产比例分别为58.98%、39.50%、43.05%，占营业收入比例分别为24.63%、21.99%、27.16%。查看中国法院文书网，公司与锤子科技662万以及乐视科技的合同纠纷尤为瞩目。
一位长期从事投资行业的高管对《华声财报》表示： 排除锤子科技、乐视科技因素，拥有大甲方的同时还有坏账这种情况不太常见，也有可能是通过公司体外的方式结算，或者存在利益办输送，通常在账面上是看不出来的。
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