【市场策略】指数表现不佳，低位题材股逆市活跃
截止收盘，上证指数跌0.83%，中小板指跌1.84%，创业板指跌2.05%;行业板块方面，房地产、纺织服装、商业贸易涨幅居前，机械设备、家用电器、有色金属跌幅居前；主题概念方面，连板指数、电子烟指数、有机硅指数涨幅居前；沪市846家上涨，638家下跌；深市1339家上涨，985家下跌；两市共计涨停103家，跌停8家；全部A股PE中位数为36.99倍，位于历史后33.61%分位，中小板、创业板PE中位数为32.87、51.42倍，位于历史后27.58%、42.54%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为26.61、32.53倍，位于历史后83.66%、83.13%的分位。两市共计成交金额10411.4亿，高于前20日成交均额10075.75亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出688.47亿，其中沪深300净流出335.94亿、创业板指净流出58.14亿。共有1557家公司获得净流入、2310家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为房地产、银行、纺织服装，排名居后三名的行业为电子、有色金属、医药生物。北上资金方面，沪股通净流入11.39亿，深股通净流出2.21亿，共计净流入9.18亿。截止1月18日，融资余额为15445.1亿，较上一交易日增加79.64亿。指数表现不佳，低位题材股逆市活跃。继上日缩量大涨后，说明市场新入场资金不足，而近期港股靓丽涨幅及低估值也吸引南向资金大幅流入，资金加速从机构抱团股中流出。白酒/家电/电新/医药等机构抱团板块跌幅较多，拖累上证综指和创业板指的表现。同时，A股及港股存在较强联动效应，港股中地产、金融板块走强，带动A股中的房地产、银行、非银等板块行情。虽然指数表现不佳，但个股涨多跌少，赚钱效应尚可，低位题材股逆市活跃。后市或将维持震荡市走势，呈现板块轮动效应，操作方面，建议关注市场热点的主题概念板块。【基金研究】基金数据日跟踪（20200119）
1月19日，上证基金指数收报7669.58点（-0.75%）。LOF基金价格指数收报4659.69点（-0.09%）；ETF基金价格指数收报1331.20（-0.65%）。上证50ETF(-1.04%)，沪深300ETF(-1.36%)，中证500ETF(-0.54%)；标普500ETF(+0.74%)，日经225ETF基金(+0.31%)，德国30ETF(+1.24%)，法国CAC40ETF(+0.53%)；黄金ETF(+0.11%)，白银基金(+0.45%)，豆粕ETF(-0.22%)，嘉实原油(0.00%)。19日，ETF总成交额770.6亿元（-4.8%），总成交量319.2亿份（+11.2%）。日内涨幅居首的是港股100ETF(+10.0%），跌幅居首的是平安MSCI国际ETF（-3.6%）。【债券研究】债券市场综述
1月19日，1年期国债到期收益率上行3.6bp至2.49%，10年期国债到期收益率下行0.5bp至3.16%，1年期与10年期国债期限利差收窄4bp至68bp。1年期国开债到期收益率上行5.1bp至2.60%，10年期国开债到期收益率下行1.3bp至3.54%。DR001上行14.4bp至2.28%，DR007上行16.1bp至2.34%。国债期货10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行3.59bp至50.68bp，3年期AA-AAA级等级利差下行3.00bp至74.88bp。“网红”主体华夏幸福的境内债“20华夏幸福MTN002”跌超67.7%，报29.9元。此外，中诚信国际决定将华夏幸福的评级展望由“稳定”调至“负面”，维持其主体信用等级为AAA；维持“20 华夏幸福 MTN001”和 “20 华夏幸福 MTN002”的债项信用等级为AAA。2020年华夏幸福业绩下滑，或将难以完成与平安的业绩对赌承诺，同时近期华夏幸福境内外部分债券二级市场价格大幅下跌，信用债发行或将受阻，大规模的信用债即将到期对其流动性带来较大考验，公司面临较大的再融资压力。【宏观经济】央行开展800亿元7天期逆回购操作
1月19日，央行公开市场开展800亿元7天期逆回购操作，今日50亿元逆回购到期，净投放750亿元。【财经要闻】国资委：中央企业实施混改超过900余项，引入社会资本超过2000亿元
据证券时报，国新办今日就2020年中央企业经济运行情况举行发布会。国资委新闻发言人彭华岗表示，混合所有制改革积极稳妥有序深化。中国国有企业混合所有制改革基金挂牌成立，总规模2000亿元，首期募资707亿元。中央企业实施混改超过900余项，引入社会资本超过2000亿元，有力促进了各类所有制资本的取长补短、相互促进、共同发展。【财经要闻】发改委：有序取消一些行政性限制消费购买的规定
发改委：有序取消一些行政性限制消费购买的规定，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，鼓励限购城市适当增加号牌指标投放；促进家电等保有量大的耐用消费品更新消费，积极发展住房租赁市场，加快培育新型消费市场；统筹布局建设若干国家消费中心、区域消费中心和地方特色消费中心。【财经要闻】发改委：宏观政策不会出现“急转弯”
发改委：“2021年政策要全面退坡甚至是退出”的说法并不正确，今年的宏观政策肯定会与保持经济平稳运行的实际需要相匹配，不会出现“急转弯”；下一步将根据经济运行实际情况，做好政策进退之间的平衡，应对好各种不确定性，今年有条件、有基础保持我国经济平稳发展；2021年要聚焦“两新一重”和短板弱项，扩大有效投资。【行业动态】吉利汽车集团与腾讯签署战略合作协议
据36氪报道，吉利汽车集团与腾讯在杭州签署战略合作协议，双方将围绕智能座舱、自动驾驶、数字化营销、数字化底座、数字化新业务及低碳发展等领域展开全方位战略合作。腾讯将帮助吉利完成“用户全生命周期”数字化升级，打通产品研发、制造、营销、使用、用户运营、售后服务等全产业链数字化闭环。同时，双方还将共同推进汽车全产业链的低碳发展，通过科技手段、科学管理，探索共建“碳中和”开放平台。【行业动态】三星宣布与百度网盘达成合作
据36氪报道，日前，三星电子在中国举办新品发布会，正式推出三星Galaxy S21 5G系列旗舰智能手机。同时，三星也在发布会上首次曝光了与百度网盘的合作，即推出百度网盘三星版。该产品将为三星用户提供2TB的初始免费云存储空间及5GB原画质视频空间，目前已在三星手机应用商店上架。【行业动态】中国农科院院长：非洲猪瘟和草地贪夜蛾防控攻关取得重大进展
根据财联社消息，中国农业科学院2021年工作会议在京召开。农业农村部党组成员、中国农科院院长唐华俊在会议报告中表示，非洲猪瘟和草地贪夜蛾防控攻关取得重大进展。顺利完成非洲猪瘟弱毒疫苗实验室创制、中间试制、生物安全环境释放试验及第一阶段临床试验，生物安全生产性试验和第二阶段临床试验顺利推进，进一步证明了疫苗的安全性和有效性，突破了大规模生产工艺的关键瓶颈，向产业化应用迈出坚实一步。非瘟疫苗若研发成功，将有利于我国生猪产能保持稳定，以及为动保行业带来增量。同时，我们应认识到非瘟病毒结构复杂、疫苗研发难度大，仍存在一定的不确定性。【行业动态】奥迪、一汽新能源合资项目计划投资超300亿元 首款车型2024年投产
根据财联社新闻，中国一汽与奥迪、长春市人民政府今日共同签署协议，宣布奥迪一汽新能源合资项目落户长春。此次奥迪一汽新能源合资项目规划引入PPE平台，为奥迪与保时捷共同开发的高端纯电动车平台，其首个工厂计划投资额超过300亿人民币，首款车型将于2024年在长春投产。同时，未来PPE产品将由一汽-大众全资子公司—一汽奥迪销售公司进行销售。【行业动态】中汽协发布2020年12月前十家汽车生产企业销量排名：上汽、东风、一汽位列前三
根据财联社新闻，据中国汽车工业协会统计分析，2020年12月，汽车销量排名前十位的企业依次是：上汽、东风、一汽、广汽、长安、北汽、吉利、长城、奇瑞和华晨。与上月相比，一汽销量下降较明显，广汽、长安、北汽和华晨降幅略低，其他五家企业均呈增长，其中汽、东风和奇瑞增速更快。12月，上述十家企业共销售252.99万辆，占汽车销售总量的89.36%。【行业动态】Mini LED需求爆增！LED芯片价格陆续调涨5~10%
集微网消息，TrendForce旗下光电研究处发布报告指出，2021年苹果、三星等品牌大厂计划推出全面搭载Mini LED背光显示的笔记本电脑、平板计算机、电视等产品，供应链已提前于2020年第四季开始拉货，使Mini LED芯片需求量暴增，进而排挤到常规芯片的产能供给。【公司动态】冀东水泥（000401.SZ）：2020年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长4.42% - 8.12%
公司发布公告称：2020年公司实现归属于上市公司股东的净利润282,000万元–292,000万元，比上年同期增长4.42% - 8.12%。实现扣除非经常性损益后的净利润274,000万元–284,000万元，比上年同期增长4.83% - 8.66%。按照会计核算口径，公司水泥和熟料销量约为10,700万吨，同比增加约11%。公司称，2020年度，面对新冠肺炎疫情及水泥、熟料价格下降带来的不利影响，公司积极主动作为，进一步提升管理效能，积极推进生产企业“培优”，运营质量持续提升；持续加强成本及费用管控，单位产品生产成本及费用同比下降；强化战略营销的实施，市场基础进一步夯实，结构进一步优化，水泥、熟料销量同比提升。公司归属于上市公司股东的净利润同比上升。【公司动态】山东玻纤（605006.SH）：公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长10.16%至19.34%
公司发布公告称：预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为16113.82万元至17456.64万元，比上年同期增加1485.62万元至2828.44万元，同比增长10.16%至19.34%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14866.08万元至16104.92万元，比上年同期增加2854.75万元至4093.59万元，同比增长23.77%至34.08%。主要预增的原因是1.公司强化生产管理，降本增效管理水平不断提升，成本降低。2.公司实施精益管理，产能释放，生产效率提升，销量增加，利润增加。【公司动态】电魂网络（603258.SH）业绩预告：2020年度归母净利润同比增长61.37%到87.67%至3.68-4.28亿元
电魂网络（603258.SH）发布公告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.68-4.28亿元，同比增长61.37%到87.67%。本期业绩预增的主要原因是1）报告期内，公司进一步优化了运营方案；同时《梦三国》端游在wegame平台上线，使《梦三国》端游充值收入同比有所增加。2）自2019年3月起公司收购的厦门游动网络科技有限公司纳入公司合并报表范围，使公司在报告期内新增了营业收入。【公司动态】欧普康视（300595.SZ）发布2020年业绩预告，归母净利润同比增长30-50%
根据公司公告，2020年全年实现归母净利润3.99-4.60亿元，同比增长30-50%，扣非后的归母净利润增长35%-55%。按照业绩预告的中位数计算，公司第四季度实现归母净利润在1.52亿元左右，基本与第三季度持平。通常来讲，由于第三季度处于暑假期间，是全年业绩较好的时段，公司第四季度业绩与第三季度基本持平，表明第四季度公司业绩层面超预期。从业绩增长的原因来看，利润增长的主要原因是产品销量增加、营销服务终端收入增加、企业所得税当期抵扣金额增加等因素所致。预计2020年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为人民币3,735万元，其中本报告期公司对外捐赠支出1200多万元；上年同期非经常性损益对2019年度净利润的影响金额为人民币3,968.38万元。非经常性损益与上年同期相差不大，不会对公司业绩造成重大影响。公司是国内角膜塑形镜的领先企业，随着角膜塑形镜渗透率的提升，公司将持续受益，建议长期关注。风险提示：医疗事故风险；产品销量不及预期；医疗器械集采风险。【公司动态】天山股份（000877.SZ）：归属于上市公司股东的净利润同比下降-13.19%～-2.19%
公司发布公告称：2020年实现归属于上市公司股东的净利润142,000万元～160,000万元，同比下降-13.19%～-2.19%。公司称，业绩预告期与上年同期相比，业绩变动主要原因系：1、受新冠疫情和超长雨季的影响，公司产品销价较上年同期下降，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。2、由于公司实施产能指标转让后，生产设施、设备及相关资产存在减值迹象, 公司对涉及的资产计提了减值准备。3、公司下属部分子公司由于技术改造、设备更新换代等原因导致部分资产出现减值迹象，拟计提减值准备，最终减值准备计提的金额将依据减值测试情况确定。【湘股动态】艾华集团(603989.SH)：2020年度业绩快报公告
据公司公告，2020年，公司紧紧抓住下游行业市场回暖的机遇，聚焦战略客户、不断加大产品创新和技术创新投入，贯彻“艾华质量年”战略目标，依靠高品质的产品和服务赢得了客户的信赖。同时公司围绕主营业务深耕细作，优化管理结构，提高精益管理水平，较好地完成了公司全年经营目标计划。报告期内公司经营业绩稳步增长，财务状况稳健，各项业务发展态势良好。报告期内，公司实现营业总收入251,762.72万元，同比增长11.68%；实现营业利润44,596.71万元，同比增长15.48%；实现利润总额44,830.97万元，同比增长13.85%；实现归属于母公司所有者的净利润为38,348.03万元，同比增长13.57%。报告期末总资产为420,332.73万元，较年初增长9.84%；归属于上市公司股东的所有者权益为266,074.55万元，较年初增长16.43%。【湖南省地方动态与政策】湖南推动县域经济发展，将建30个左右创新县
据《人民日报》消息，近日，湖南印发《关于推动县域经济高质量发展的政策措施》，从壮大特色优势产业、加快发展现代农业、深化扩权强县改革等15个方面出台具体措施，力争补齐县域经济短板。根据措施，湖南将设立县域特色优势产业发展引导基金，组织实施新一轮特色县域经济强县工程，支持引导各县域集中资源重点发展1—2个特色主导产业。把县域作为打造先进制造业高地、承接产业转移的重要载体，积极引导支持一批产业项目在县域布局。湖南将加快发展现代农业。以粮食安全为底线，优先发展稻谷、植物油、水产品等重要农产品。推进精细农业发展，促进创新能力建设。开展创新型县创建，建设30个左右创新能力突出、创新特色明显、创新创业环境优良的县域，创新型省份建设专项资金将给予支持。【固定收益】资金面逐步收敛，短债面临较大调整压力-固定收益周报（01.11-01.17）-点评报告
货币市场：央行公开市场投放缩量，资金面边际收敛。本周（01.11-01.17）公开市场共有逆回购投放160亿元，逆回购到期550亿元，MLF投放5000亿元（含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做）。资金面边际收敛，本周DR001收于1.75%，周环比上行83.84bp；DR007收于2.01%，周环比上行3.14bp。债券市场：本周利率债收益率先抑后扬，短端利率上行幅度较大，10Y-1Y国债期限利差小幅收窄。本周1年期国债收于2.38%，周环比上行2.75bp；10年期国债收于3.15%，周环比上行0.52bp。1年期国开债收于2.50%，周环比上行2.57bp；10年期国开债收于3.55%，周环比上行1.01bp。1年期与10年期国债期限利差较前一周收窄2.23bp至76.65bp。本周信用债收益率多数下行，信用利差和等级利差多数收窄。5年期AA+等级收益率降幅最大，较上周下降7.15bp。资金面逐步收敛，短债面临较大调整压力。本周央行公开市场操作显著缩量，备受市场关注的MLF投放量为5000亿元，不及市场预期。资金利率均值环比大幅上行，DR007重回2%上方，隔夜反弹更明显。周五央行MLF缩量操作后，市场开始反映对货币政策收紧的担忧，债市利率全线上行。实际上12月以来流动性维持宽松，DR007持续在政策利率下方运行（除年末最后两个交易日），同业存单利率也显著回落，目前已经降至MLF利率下方，叠加去年结构性存款压降任务完成，银行对MLF的需求减弱，因此本月MLF+TMLF小幅净回笼405亿元并不代表货币政策转向紧缩，央行更多是向市场传递货币中性的信号。我们认为货币政策将继续贯彻“不急转弯”的思路，稳步向正常态回归。我们此前的报告也提示过偏宽松的流动性环境难以长期维持，预计未来央行将继续引导资金利率回归政策利率附近，但不排除春节前央行临时性加大流动性投放力度的可能性，短债显著上涨后将面临来自资金面边际收敛以及止盈盘的双重压力。从基本面来看，在海外消费旺季过后，出口依然保持高景气，内需回暖也带动进口增速回升。在表外融资监管趋严以及企业债融资遇冷背景下，社融增速回落，但信贷表现不弱，企业中长贷继续同比多增，表明企业投资意愿仍然较强，后续基本面的持续复苏仍有支撑。虽然近期国内疫情散发，或对服务业的修复造成扰动，但未来经济复苏依然是主旋律，疫情扰动的只是经济修复的节奏。预计随着短端利率上行调整，长端利率或也将重回弱势震荡走势，一季度有中枢抬升压力。房贷新政下地产债整体表现稳定，后续仍需关注行业内分化现象。自本月初房贷新政实施半个月以来，除个别有信用风险的房企以及即将到期的地产债估值波动较大以外，从二级市场成交来看地产债异常高估值成交数量较少。短期内，房贷新政下市场对房地产行业并未产生强烈的担忧情绪，一方面是因为在“房住不炒”的基调下，房企融资政策的收紧是较为明确的方向，市场对此早有一定预期，另一方面房贷新政设有2年和4年的过渡期，预计银行未来将对房贷结构采取平稳过渡的调整政策。然而，新政强化了房企融资端继续收紧的预期，未来银行向房企投放贷款的意愿或将下降，房企从其他渠道融资的难度也将加大。长期来看，规模较小且本身缺乏融资优势的中小房企或将更难获得外部融资支持，而资产质量优且经营能力强的头部房企的优势将更加突出，房地产行业分化现象会进一步加剧，建议投资者把握头部房企的配置机会，可关注优质地产债。风险提示：基本面变化大幅超预期，政策变化超预期、疫情复发风险。
以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
免责声明
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。
本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。
本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。
本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。
财信证券研究发展中心
财信证券研究发展中心分为宏观策略、综合金融、大制造、大消费和大周期5大研究团队，研究领域涵盖市场策略、行业研究、公司研究，以及基金、债券研究等，已基本完成A股主要行业及重点上市公司的全覆盖。研究报告除自有研究业务平台及微信公众号外，授权同花顺、Wind、潇湘晨报、红网和财联社APP刊载或转发。未经授权刊载或转载的，财信证券将追究其相应的法律责任。地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
邮编：410005
电话：0731-84403360
传真：0731-84403438
报告来源：研究发展中心
分析师：杨甫
从业人员登记编号：S0530517110001
分析师：胡彬清
从业人员登记编号：S0530520080003
编辑：胡彬清
