新三板股票交易监管收紧多名投资者、券商被罚

今年以来，全国股转系统对挂牌公司、主办券商的监管力度都在加大。包括对挂牌公司的关联方交易、资金占用、融资等方面的监管加强；自4月起对主办券商的执业质量按期进行评价等。

最新监管信息显示，监管层对新三板股票交易方面的监管同样在收紧。不仅严查股票违规交易，对参与交易的投资者资质的审查也在加强。

8天9次处罚股票违规交易

9月5日，全国股转系统连发3条公告，对厦门富川投资有限公司、新三板挂牌企业鑫航科技（831093）控股股东董伟、北京睿之帆科贸有限公司的股票交易违规行为进行处罚。

挖贝新三板研究院根据全国股转系统公开的监管信息统计发现，自2015年开始，全国股转系统对违规转让挂牌公司股票的行为进行处罚，截止今年9月6日，共发布相关公告19条。

今年8月以来，全国股转系统对股票交易违规的处罚力度加大，从8月10日截止9月6日，共发布了11条相关公告，对违规交易对象采取自律监管措施。其中，在8月25日至9月1日8天的时间里处罚了9次股票交易违规行为。

据全国股转系统公开监管信息，最早因违规交易股票被处罚的应该是奥美格（430406）董事长（第一大股东）柳忠。2015年4月30日，全国股转系统发布公告称，柳忠多次违反《非上市公众公司收购管理办法》规定的暂停交易义务，且在全国股转公司对其电话提醒、采取要求提交书面承诺的自律监管措施后仍然进行交易，继续违反暂停交易义务，主观故意明显，因此全国股转公司对其采取了限制证券账户交易1个月并向中国证监会报告有关违法违规行为的监管措施。

不熟悉规则是股票交易违规主因

挖贝网查阅相关公告发现，对新三板交易规则的不熟悉是造成股票交易违规行为多次出现的主要原因。多名公司股东、投资者在买进或卖出股票时未按照相关规定对股票变动进行办理或披露，构成违规。

比如垦丰种业（831888）副总经理范利在2015年3月2日至5月29日期间，买入垦丰种业股份9.3万股，未及时向垦丰种业报备并办理限售，后陆续将买入的股份全部卖出，转让的股份超过了其本年度持有公司股份总数的25%，违反了相关规定。全国股转系统于2016年8月8日对范利采取要求提交书面承诺的自律监管措施。

再如，世纪工场（830888）董事长丁彬、董事兼财务负责人居奕作为世纪工场共同实际控制人，在减持17.6万股世纪工场股票后，未及时披露权益变动报告书，构成信息披露违规；在权益变动静默期2人再次卖出股票4.7万股，构成交易违规，于8月30日被全国股转系统采取要求提交书面承诺的自律监管措施。

值得注意的是，包括奥美格董事长柳忠和垦丰种业副总经理范利在内的多名对象，股票交易违规行为时间多在2015年新三板市场最疯狂的时候。

因违规交易被处罚，从侧面验证了东方证券首席经济学家邵宇此前对挖贝网发表的关于新三板投资人的看法，新三板虽然是以高净值的、有经验的投资人来做主流玩家的资本市场，但现在看来，经历过去年剧烈的波动，很难说这些人是非常专业的投资人。

10家券商为4807名投资者违规开户被罚

新三板真正的合格投资者有多少？

根据全国股转系统发布的2015年统计快报数据，截至2015年底，新三板的投资者数量为机构投资者2.27万，个人投资者19.85万，合计不超过23万。而这其中还包括了新三板挂牌企业的老股东。

也正因此，新三板真正合格投资者的数量具体有多少，市场上一直有争议。有董秘此前发文称，除去老股东和虚假开户的，真正的投资者只有五万，其中有一半可能是牛散，一半是机构。

争议暂且搁置一边不谈。全国股转系统8月23日发布的10条关于对10家证券公司采取自律监管措施的公告，让新三板本来就不多的合格投资者数量再少了几千。

挖贝新三板研究院根据全国股转系统监管公开信息统计，共有川财证券、湘财证券、红塔证券、东莞证券、恒泰证券、中航证券、中信证券、山西证券、中信建投证券、华泰证券10家券商，因给总计4807户不符合要求的账户开通新三板合格投资者权限，违反了《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行）》相关规定而被全国股转系统处罚。

500万门槛催生违规开户

上文所说的违规开户行为实质就是新三板行业内所说的垫资开户，在行业内是公开的秘密，也一直被监管层明确禁止。

挖贝网分析认为，催生这一现象出现的原因主要在于新三板500万元的开户门槛。

根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行）》规定，满足一定条件的机构投资者和自然人投资者方可申请参与挂牌公司股票公开转让。机构投资者应为注册资本500万元人民币以上的法人机构；实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。自然人投资者需同时符合两个条件：投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上；具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

许多想进入新三板市场掘金的投资者因此被挡在门外。这在一定程度上也导致新三板市场交投不活跃，流动性出现问题。

市场上关于降低新三板交易门槛的呼声一直存在。企巢新三板学院院长程晓明此前对挖贝网表示，新三板投资者门槛应降低到300万元。

在8月28日举行的一次论坛上，全国股转系统公司副总经理、新闻发言人隋强对市场上类似的声音作出回应：市场还有种声音，投资者门槛从五百万降到三百万到一百万，我们也可以探讨。但是坚持机构投资者市场的方向不变。

可以明确的是，不管未来投资者门槛会不会降低，全国股转系统对10家券商违规开户行为的处罚只是一个开始。全国股转系统官方微信8月23日发布的微信内容显示，下一步，全国股转公司将继续加强投资者适当性管理监管工作，不断加大对违规行为的查处力度，维护市场秩序，保护投资者合法权益，促进新三板市场健康、稳定发展。（文/挖贝网 许芸）

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