基金券商都炸锅！公募股票交易佣金要猛砍75%降为万二？最关键问题其实是……

由：sddy008 发布于：2022-08-30 分类：股票知识阅读：148次评论：0次

中国基金报记者李树超

今天上午，一则广发证券的例会传闻引爆市场，也引发了公募基金交易佣金的大讨论。

该条消息显示，公募基金佣金率将从万八降至万二，且从基金公司管理费中列支，随后，广发证券相关人士公开向市场回应称消息不实。

基金君也从多个知情人士处获悉，这个要求并不在他们所在的处室，目前暂未没有听说有这一要求，对基金君回应并不知情。

而从牵涉到的公募基金公司而言，北京多家公募人士告诉记者，目前尚未收到监管部门对机构交易佣金调整的要求，但从发展大趋势看，降低公募交易佣金在行业呼吁多年，也是发展的大势所趋。

消息传来，引发朋友圈的广泛关注，不少网友公开质疑：

研究报告跟算命一样，这样的水平居然还能厚颜无耻的收那么高？
基民的钱永远是被拿来给操盘手玩的，亏了也不会亏自己的，承诺给基民保值增值，敢么？

那么，什么是机构交易佣金？佣金从基金管理费列支与从基金资产列支有何区别？对于基民来说，券商从公募基金交易中抽走的这部分交易佣金费用，到底与基民有什么关系呢？

批发比零售还要贵

业内称是资本市场一大怪事

大家知道最多的是股票的交易佣金，股票在交易时需要支付费用，包含印花税、过户费等，而归属于券商收入的是交易佣金。

当然，各地交易佣金的高低也与市场竞争环境有关：证券公司较多、竞争激烈的城市，券商的交易佣金会相对较低，而偏远地区的佣金相对较高，但交易佣金的收费标准还是要遵照沪深交易所制定的规则进行。

2015年牛市中，A股市场一人一户全面解禁，很多互联网券商火速上线一人多户账户系统，交易佣金也从此前最多的千分之三降至万分之三，券商的佣金战一度打响。

这也就意味着，很多人的股票交易从原来的千分之三降低到万分之三，散户炒股的成本大幅下降。然而，按照基金公司缴纳的交易佣金及其股票成交额粗略估算，目前公募基金的交易佣金率大都在万分之八左右，被业内吐槽很不合理。

业内人士在接受基金君采访时表示，行业近年来对这一现象反响比较大，这一举措若真的落实还是比较好的，从历史来看，在券商整体佣金是千三时，基金的佣金是万八，这对基金持有人是很大的优惠，这也是公募基金能在发展初期快速成长的制度红利。然而，现在散户都万三了，公募延续许多年的万八佣金还没改变，这是很不合理的。

该人士称，公募基金这些机构投资者成交上千万、上亿元的交易量，交易佣金却高达万分之八，而散户几千、几万元的交易成本仅有万分之三，在交易佣金方面，批发比零售还要贵，这在中国资本市场是一大怪事。

基金君还采访了一家中型公募高管，他对基金君表示，这个要求我们还没有听说。不过现在公募基金的佣金已经有万六的，还有个别会更低。不过，未来佣金下降也是大趋势。

不过，对于券商人士来说，他们并不认同这一观点。

基金君采访的一家券商人士表示，券商针对个人和机构服务是存在差异的：针对个人端，提供的是标准化、同质化的服务，而针对公募基金这样的机构客户，除了收取交易佣金外，券商还提供了研报、基金销售、场内基金流动性支持、研究支持等打包服务，万分之八的交易佣金是包含了一整套的服务在里面的，并不单纯是交易的佣金费用。

该人士称，比如这些年发展较快的股票ETF、部分股票型基金等，这些相对高风险的产品与券商的客户相匹配，公募基金也会依赖券商渠道和客户来做大规模，提升客户量，因此，双方并不是简单的佣金关系。

不过，该人士也坦言，现在在互联网券商的大趋势下，降低佣金费率确实是大势所趋。

让谁付费最关键：

有业内人士呼吁从管理费扣除

基金公司为做好投资获取的证券服务，到底应该由谁付费，这也是业内讨论最多的。

降费不太要紧，关键是谁出钱。一位基金高管对基金君坦言，由谁付费也成为问题的关键。

上述业内人士表示，我的观点不是降低到万二的问题，而是应该由基金公司管理费来付费。

该业内人士表示，基金享受证券公司的服务，究竟应该是持有人付费，还是直接由基金公司付费？他的观点是，基金公司需求的研究服务是基金公司自主选择的，而且基金公司内部也有研究力量，不能代替投资人选择在交易佣金中纳入证券咨询、研究等付费内容，如果要付费当然由基金公司从自己的管理费中支出。

另一方面，从券商研报看，目前券商研报质量参差不齐，如果未来真的从基金管理费支付，会真正提高券商研报的质量，促进券商研究水平的提高，这对基金集中精力提升内部研究水平，提高基金收益率也是一个帮助。由于市场研究能力参差不齐，不少券商研究就是毫无价值的东西，没必要拿着持有人的钱去伤害持有人的利益。

该业内人士预计，如果未来基金公司支付了自己的真金白银去提升研究能力，提高了投资收益率，公募基金主动管理能力和规模都会得到提升，这对公募行业是有利的，对投资者是好事，对于券商也会倒逼他们提升服务质量，是皆大欢喜的局面。

北京一位公募高管也认为，如果公募交易佣金真的到了万二的水平，对市场影响还是很大的：

首先，会影响证券公司的股基交易量，进而影响证券公司的基金销售模式和卖方研究模式。这对基金行业长期来看是好事情，减少了大小基金公司在这方面的竞争差异，防止冲量的非理性销售行为。

然而，这位高管也坦言，交易佣金下降也有不好的影响：

首先，在整个股票市场基础建设不到位的情况下，基金销售必然经常面临周期性困难，找券商销售的难度会进一步加大。
其次，会限制基金公司股票投资策略的多样性，主题投资的风格会受到限制。
再次，基金公司成本负担更大，基金公司也会在条件允许的情况下向投资人转嫁成本。
最后，对股票市场的影响也很大，现在交易已经非常不活跃，将来市场活跃度会进一步降低，流动性不好了，产生的恶劣影响将是一连串的。

近五年公募交易总佣金年均78亿元

事实上，公募基金做股票交易、债券交易、回购等场内交易方式都需要向券商缴纳佣金，因为2018年年报尚未披露，那么从2013-2017年的公募交易总佣金变化来看，公募的交易总佣金基本维持在50-80亿元的区间，近五年的年度平均交易总佣金约为78亿元，而且呈现明显的大小年现象。

比如，在2015年牛熊转换的市场里，股票交易活跃，公募基金交易佣金一度突破百亿元大关，达到126亿元。最近的2016、2017年，股市相对低迷，成交量日渐萎缩，公募的交易总佣金也呈现逐步下台阶的趋势。

虽然2018年年报尚未披露，但从2017年度的券商的交易佣金收入来看，中信证券、长江证券、广发证券位居券商前三强，总交易佣金皆在3.4亿元以上，招商证券、海通证券、中信建投证券、天风证券等4家券商交易佣金也在3个亿以上，中泰证券、东方证券等10家券商的交易佣金中皆在2亿元以上，这也成为证券公司经营收入和利润的重要组成部分。

表1：2017年券商交易佣金收入排名

而从具体基金公司来看，股基、混基等权益类产品数量较多、换手率较高的公募交易佣金也比较高。

从2017年全年数据看，华安基金以3.77亿元的总佣金位列榜首，易方达基金、汇添富基金等权益类产品数量、规模较大的公募总佣金也在3亿元以上，富国、南方、嘉实等6家权益占比较高的公募总佣金也在2亿元以上，广发、华宝等23家公募总佣金这位居1亿元以上，由此可见，交易佣金也是公募的一项重要成本，若是佣金下降，对公募基金相对高企的运营成本也会有一定程度的缓解。

表2：2017年公募基金总佣金排名