恒大期票逾期！中设股份“蛇吞象”悉地终止！（恒大中户）
编辑|Nina
校对|苏小七
9月23日晚，中设股份发布公告要终止发行股份及支付现金购买悉地设计100%股份相关事项。公告称，公司重大资产重组标的公司近期受恒大集团商业承兑汇票逾期未能兑付的影响，营业利润不及预期，完成2021年承诺业绩存在较大不确定性。中设股份董事会经股东大会授权决定终止本次重大资产重组。终止本次重组不会对公司造成重大不利影响。“蛇吞象”重组终止
2020年8月26日，上市刚满三年的中设股份发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，首次披露要收购上海悉地工程设计顾问股份有限公司。当年9月8日，中设股份发布交易预案称，拟发行股份及支付现金收购悉地设计100%股份。同时，公司拟向实控人陈凤军、孙家骏及陈峻3人定向发行股份募集配套资金。今年3月22日，公司股东大会通过本次交易的相关议案。今年6月29日，由于财务数据需要更新，中设股份向证监会申请中止审查。从体量上看，两家公司根本不是一个级别。2020年三季度末的财务数据显示，悉地设计总资产38.5亿元，净资产21.7亿元。2019年和2020年前三季度，悉地设计实现营业收入分别为29.86亿元和18.6亿元，对应归母净利润分别为2.46亿元和8085万元。而中设股份2019年末总资产为5.96亿元，2019年实现营业收入3.12亿元，对应归母净利润为6524万元，这意味着本次交易可谓“蛇吞象”。根据评估报告，截至评估基准日2020年9月30日，悉地的账面净资产为9.39亿元，采用收益法评估，全部权益价值为28.12亿元，评估增值18.73亿元，增值率达199.5%。与归属于母公司所有者权益18.15亿元相比，评估增值近10亿元，增值率约为55%。最终确定标的公司100%股权的交易价格为27.28亿元。交易草案显示，本次交易中中设股份拟现金支付比例占10.9%，约2.98亿元；股份支付占89.1%，约24.3亿元，发行价格13.96元/股。同时，公司向实际控制人陈凤军、孙家骏及陈峻非公开发行1000万股股票，募集配套资金1.47亿元，对应的发行价格为14.74元/股。此次收购完成后，中设股份的营收规模将增长近10倍，达到32.96亿元。根据交易方案，悉地设计承诺2021年、2022年和2023年累计实现的扣除非经常性损益归母净利润分别不低于2.95亿元、3.3亿元、3.75亿元。实际上，在交易方案中，恒大集团是悉地设计的一个卖点，在体育场馆、文旅酒店、休闲娱乐、人居住宅、策划咨询等细分领域，悉地设计均为恒大提供服务。悉地设计的主营优势之一为商业地产，且恒大为悉地设计重要客户，双方存在大额应收账款。资本市场命途多舛的悉地设计2015年10月，悉地设计排队上市，中间经历多次波折之后，在2017年12月，IPO申请上会还是被否。悉地设计上市被否半年前，中设股份成功登陆资本市场。同样作为工程设计企业，两家公司在资本市场上的命运却如此不同。根据2021年半年报，中设股份主营业务收入为2.56亿元,同比增加81.85%，其中规划咨询及勘察设计收入为1.85亿元，占总收入72.54%，同比增加61.4%，工程总承包业务营收0.55亿元，营收占比21.47%，同比增加354.71%。截至9月23日收盘，中设股份总市值14.16亿，实现归属净利润2773.46万元，同比增长12.47%。有分析认为，截至目前，双方重组事宜仅涉及尽调筹划过程，并未有多少实质举动。如今，一纸终止重组公告的发布，中设股份称不会对公司造成重大不利影响。那么，对悉地设计意味着什么？暂未可知。恒大影响几何恒大流动性危机已经波及多家上游供应商，包括涂料龙头三棵树、园林设计公司山水比德、为恒大提供新房代理销售服务的世联行、建筑设计施工企业广田集团、建筑装饰公司瑞和股份等上市公司，其中商票形式出现逾期占一部分。以上仅是从上市公司公告可见的影响，其他更多上下游公司的影响预想会更广、更大。那悉地设计手中到底握有多少恒大的商票？公告中未披露。但从悉地招股说明书中可以看到，悉地原来的应收账款率是比较高的。去年的收购草案中，中设股份就提示了悉地设计应收账款的坏账风险：2018年12月31日、2019年12月31日和2020年9月30日，悉地设计应收账款和合同资产账面余额合计数分别为23.81亿元、27.85亿元和29.65亿元，占同期营业收入的比例分别为90.1%、93.3%和159.4%。2019年应收账款账面余额增幅同比为17.0%，超过当年营业收入13.0%的增幅。此外，悉地设计账龄一年以上应收账款金额占各期末应收账款余额比例分别为36.0%、35.1%和40.1%，占比较高。在之前就非常清楚如此之高的应收账款情形之下还决定收购，那这次推翻已筹划近两年的重组，理论上说，逾期票据应有超大的量。否则也许就只是一个借口，不想买了或不想卖了，正好借恒大“背锅”，也不是没可能。设计公司里尤其以开发商为主要服务对象的民营建筑设计公司里为恒大服务的设计公司不少，据知情人士分析，像基准方中、天津天友等都至少有上亿。近期设计企业日子本就不好过，而恒大事件如果成为引爆房产市场的导火索，那不夸张地说会有一批设计企业在近两年内倒掉。不过听到的一个略好的消息是，恒大事件似乎出现转机。恒大发布公告，将复工复产保交楼。最好危机能平安过去。本文内容来源建筑时报，仅供学习交流。未经授权，禁止以本初设计编辑版本转载。--END--生活从不辜负全力以赴的人
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