【银河计算机吴砚靖/李璐昕】公司深度丨浪潮信息 (000977)：AIGC时代来临，底层AI算力龙头厂商未来可期（银河计算机总工程师工资）
【报告导读】
1. AIGC时代的底层算力龙头，拥有AI全栈式布局。
2. 服务器上下游需求指标向好，受益于国内互联网厂商大力发展AIGC技术，资本开支有望提升。
3. AI大模型对算力的需求高于摩尔定律迭代速度，服务器需求量将提升。
核心观点
AIGC时代的底层算力龙头，拥有AI全栈式布局。ChatGPT引爆AI概念，AIGC进入发展元年，AI技术进入发展快车道。我们认为，算力、算法、数据是支撑AI发展的基础，无论AI技术本身如何发展，无论下游应用场景落地何处，均离不开底层的算力支撑，利好底层基础设施发展。公司作为全球AI服务器龙头厂商，行业竞争力强劲。IDC数据显示，2021年，全球AI服务器市场中浪潮信息市场占有率为20.9%，继续保持全球市场第一；在中国市场，浪潮AI服务器占有率达52.4%，连续5年保持中国AI服务器市场份额超过50%。公司2021年9月已发布自研AI大模型“源1.0”，并一直在推进大模型的行业应用落地，如“AI剧本杀”、“ 心理咨询AI陪练”、“AI反诈”等。此外，公司已发布首款智算中心调度系统AI Station，拥有性能最强的液冷AI服务器NF5488LA5等。
服务器上下游需求指标向好，受益于国内互联网厂商大力发展AIGC技术，资本开支有望提升。从海外来看，微软、谷歌、苹果等大厂持续加码AIGC。我们认为，国内AIGC技术的率先落地仍然以具备技术与资本优势的互联网头部厂商为首，浪潮服务器与腾讯等核心互联网厂商绑定，互联网行业市占率大于40%，有望受益于互联网厂商资本开支提升。
AI大模型对算力的需求高于摩尔定律迭代速度，服务器需求量将提升。根据OpenAI测算，自2012年来，头部AI模型训练算力每3-4个月翻一番，训练算力增长幅度高达10倍。而摩尔定律放缓成为不争的事实，但数据量却在持续增加，算力增速已出现明显滞后，AI服务器行业未来成长空间广阔。
投资建议
我们预计公司2022-2024年EPS为1.57/2.07/2.85亿元，对应PE分别为24/19/13倍，估值处于历史低位区间，维持给予“推荐”评级。
盈利预测与财务指标
风险提示
下游需求不及预期的风险；疫情反复影响下游需求的风险；产业发展、业务拓展不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
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本文摘自：中国银河证券2023年2月21日发布的研究报告《【银河计算机】公司深度报告_浪潮信息_AIGC时代来临，底层AI算力龙头厂商未来可期》
分析师：吴砚靖、李璐昕
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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