连续跑赢标普500指数15年 传奇基金经理“告别信”：美股牛市尚未终结（为什么跑完步会肚子疼拉肚子）

财联社（上海，编辑阿荣）讯，美国传奇基金经理比尔米勒（Bill Miller）近日发表了自己40年投资生涯的最后一篇投资者信，其中提及美国牛市尚未终结的二大原因，并预计，市场目前的许多担忧将在一年之后逐渐消散。

Bill Miller曾连续20年在投资机构美盛资本担任投资组合基金经理，其管理的基金连续15年跑赢标普500指数。然而在2008年的金融危机也未能幸免，基金净值在那一年下跌了55%，其管理规模从之前的770亿美元减少至8亿美元，导致他的财富大幅缩水。之后他创办了投资管理公司Miller Value Partners，担任董事长兼首席投资官，依赖投资亚马逊和比特币，重新成为一位亿万富翁。

Bill Miller在过去30年里，一直是每个季度新自写一封投资者信。不过，他已表示，这个任务交给他儿子来完成。

Bill Miller在最新写给投资者的信中表示，在过去十年左右的时间里，他一直在重申相同的观点，即我们处于牛市中，始于2009年3月迄今，其中也伴随着那些不可回避的估值回调和趋势修正。当股票价格高于债券价格或者市场获利下跌时，牛市就会结束，但是，目前这两种情况都还未见到。

他还指出，大多数股票投资回报均来自那段急剧上涨的行情中，往往这种行情都起始于极度悲观或者恐惧，正如我们在2020年初一样，全球股市均出现较大跌幅。因此他相信在股票市场积累财富的关键是时间，而不是时机。

与此同时，Bill Miller指出当下市场担忧，包括通货膨胀、供应链中断等诸多因素。他表示，市场担忧已充分反映在市场行情中，尤其是在9月份股市回调行情中；并预计在未来的一年中，这些担忧将逐步消散。

自今年以来，美股主要指数均出现二位数的上涨。Bill Miller指出，当前美股牛市仍在继续中，大多数股票的估值均在相对公允的价值区域，并建议投资者应关注具有长期超额收益率的股票。

根据巴隆周刊(Barrons)对机构投资者一项调查，其中有半数左右的受访者看好美国未来12个月的行情，有38%的受访者持有中立态度，但仅有12%的受访者看空美股。