论文题目：比亚迪公司投资价值分析（比亚迪股票数据分析）
来源：996论文网
1 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
工业革命以来，世界各国经济发展和工业化进程不断加快，特别是发达国家为了促进本国工业化的发展水平，毫无节制的使用化石能源，不惜以环境污染来换取经济效益，为此发达国家也付出了惨重代价。我国作为最大的发展中国家，工业化发展也是我国经济发展的巨大推动力，可以说已经走了发达国家的老路。几十年的工业化发展之路对我国的资源和环境都造成严重的损害和污染。随着全球变暖和环境污染的不断加剧，世界各国已经认识到加快工业化改革，推进经济可持续发展的重要性，纷纷进行经济结构和产业模式的转型升级。汽车行业作为环境污染的一大杀手，不仅消耗巨大的能源而且产生大量的污染。可持续发展战略倡导绿色低碳发展，发展新能源汽车，加快汽车产业的技术研发和产品升级，促进节能减排已经成为未来世界汽车行业发展的主攻方向，是促进全球经济可持续发展关键动力。从企业的视角而言，快速推进新能源汽车的技术研发和产品升级是在国内及国际同行业竞争中赶超的重要战略机遇。
本世纪初，新能源汽车走向了产业化阶段，2001 年，被作为重大专项科技课题列入了国家“十五”计划，同时设立了氢动力汽车的战略目标。自“节能和新能源汽车”在2006 年提出以来，新能源汽车产业化发展与研究被提上了新的高度。 2008 年国内大范围的出现了新能源汽车。基于政策的有力推动与各方面的大力扶持，2009 年，新能源汽车开启了加速的按钮。2010 年，对于新能源汽车扶持力度再次加大，自 6 月份起，上海、长春、合肥、杭州、深圳等先后上马了新能源试点项目，面向私人新能源汽车购置提供补贴。7 月，在国内十个城市推广节能和新能源汽车 1000 辆，并且新增加了一批试点城市，自此已经有 25 个试点城市，其中 5 个为私人购买提供补贴。[1]政策支持范围不断扩大，新能源汽车已经实现了政策全面支持阶段。《节能与新能源汽车产业发展规划》于 2012年 6 月发布，其中对节能和新能源汽车现阶段的发展作了详细介绍，从当前形势和技术路线出发提出阶段性目标：“产业化取得重大进展，燃料经济性显著改善，技术水平大幅提高，配套能力明显增强，管理制度较为完善。”[2]2014 年，针对公共机构和政府如何实施新能源汽车的购置计划，国家给出了文件指引——《关于印发政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案的通知》，其中对新能源汽车的采购占比有明确说明。
............................
1.2 研究方法
1.2.1 文献研究法
本文从确立研究问题、进行研究设计、搜集文献、整理文献并进行文献综述。通过对已有的关于投资价值研究主题的文献进行分析总结归纳，对新能源汽车产业及比亚迪公司投资价值的研究方向提供了基本认识，也为本文研究提供了理论支撑。
1.2.2 案例分析法
本文根据研究主题和文献综述，最后选取新能源汽车行业的“领头羊”比亚迪公司为对象，依托于投资价值分析，从财务状态、经营表现着手介绍比亚迪的基本信息，然后综合性的分析其内外部价值，确定其投资价值，为投资者的决策提供参考。
1.2.3 定性分析和定量分析相结合的方法
本文在评估比亚迪公司投资价值的过程中，采用定性分析和定量分析相结合的方法。通过定量分析对比亚迪公司内部财务报表进行分析计算来评估比亚迪公司的内部财务状况，同时通过市盈率、市净率和剩余收益模型以及股利贴现模型的方法对其投资价值进行预估。定性分析主要是用来表明比亚迪公司宏观外部环境的稳定与否。因此，定量与定性分析相结合很好的对研究对象比亚迪公司的内外部形势概况做出评估，以更科学的预估其投资价值。
..........................
2 理论基础与文献综述
2.1 投资价值理论
2.1.1 投资价值的内含分析
格雷厄姆（Graham）和多德（Dodd）于 1934 年在《证券分析》中首次提出了价值投资的概念。Graham 认为对企业内在价值的分析才是投资价值分析的核心。企业的股票价格是由企业内在价值和市场价值相互作用的结果。关于价值概念的理解，根据研究在企业投资方面来讲的话主要体现在内在价值和市场价值。内在价值是立足于长期稳健运营之上的，是股权价值除流通股数得到的单股价值；而市场价值即指股票价格。国内学者刘玉平认为投资价值指的是投资目标明确的投资者所掌握的资产价值，也可以说是某类投资者的价值。其将明确的投资目标、特定的资产、特定类型的投资者三者贯穿于一体。[5]从这个概念意义上来讲，投资价值趋向静态存在的内在价值含义。就投资者而言，是否会产生正向收益才是决定投资是否有实际意义的关键。艾尔文·费雪（Irving Fisher）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）都提出了发展的成长性投资价值分析理论，他们认为公司的投资价值不仅仅只考虑财务数据，对公司未来效益产生影响的也不仅仅是财务数据，企业里的无形资产如公司的管理模式、用人结构以及产品技术的研发等都是企业未来效益的影响因素。
2.1.2 投资价值的研究流派
随着投资价值理论研究的深入和丰富，逐渐分化成两个派系：内在价值学派和外部市场学派。两者呈现出明显的区别，在不同风险条件、不同市场及不同投资目标条件下，它们都会有不同的理论依据和结论。因此这两种学派在进行投资价值分析时所选用的投资方法也不相同。
价值学派。价值投资理论的代表人物就是格雷厄姆，随着市场经济的发展又出现了巴菲特等人。该理论的本质是投资者根据要投资项目与投资市场的表现来决定是否要对该项目进行投资，其实也即是能否准确找到目标投资企业的内在价值。该流派认为企业的内在价值是最为关键的内容，市场不可能存在完全有效。获利的关键是内在价值不等于市场价值，两者存在一定的差异，但是能够能过分析得到内在价值。基于对所在行业的发展状况以及未来发展趋势、经营能力和盈利情况的考察来了解该行业的实际情况，为投资决策行为的产生打下基础。
.............................
2.2 文献综述
关于比亚迪公司投资价值的分析，主要涉及几个关键词的研究。首先是新能源汽车产业的一系列研究。新能源汽车是现阶段整个汽车行业的新兴产物，同时也是比亚迪现阶段的主营业务，获悉这一行业的实际发展情况，对于更好的把握比亚迪公司的发展脉络至关重要。其次是上市公司投资价值的分析。不同类型的企业对其投资价值的分析大同小异，但是关于投资价值的分析维度和分析方法却各见春秋。因此了解企业投资价值的分析维度也为本文研究比亚迪公司投资价值提供视角和维度参考，并做进一步的探索研究。第三是关于比亚迪公司本身的研究主要从哪些角度进行，并对其有更深一步的认知。
2.2.1 新能源汽车
新能源汽车作为汽车行业的新兴产业，学术界对于其研究大致分为四个主要领域：第一，新能源汽车与社会可持续发展的关系。环境污染、资源枯竭已经成全国乃至世界亟需解决的问题，新能源汽车产业应运而生。Kerr,R.A（1998）表示，目前地球所储备的石油资源可能在未来两千年内全部消耗完毕，并且当下每日所能勘探到的石油总量明显不够每日消耗。[11]Sorrell S（2010）给出了相似的观点，认为 2030 年石油产量将大幅降低，甚至无法达到 IEA 所预计的需要消耗的液体燃料的 6%。[12]白少成（2006）的观念更为消极，他表示全球所有石油可能在 2038 年消耗殆尽。[13]Delucchi MA 等（2014）学者经过研究后提出因为空气污染加剧、气候变暖和过分依赖进口石油等问题，让科研人员与国家管理者们不得不另辟蹊径，研发可以取代消耗燃料的车辆，即新能源汽车。
图 3-1 比亚迪发展历史
..............................
3 比亚迪公司背景分析
3.1 比亚迪公司概况
3.1.1 公司发展历程
3.1.2 公司新能源汽车的发展
4 比亚迪公司财务状况分析
4.1 盈利能力
4.2 偿债能力
4.3 营运能力
5 比亚迪公司投资价值评估
5.1 市盈率分析
5.2 市净率分析
5.3 基于剩余收益模型的分析
5 比亚迪公司投资价值评估
5.1 市盈率分析
市盈率作为一项对股价水平进行衡量的指标，是最常用的指标之一。其是根据股价和股票所对应公司每股盈余（EPS）计算得出，因此能够对股价的水平进行评估。在计算市盈率时，对分子股价的选择都是在证券市场上该只股票最新的一个收盘价格，分母每股盈余（EPS）是根据历史市盈率（也就是上一年度的每股盈余）得来。而如若要使用预估的每股盈余作为分母，那么计算出来的市盈率应该称作未来市盈率。另外还有滚动市盈率（TTM）即以最近的 12 个月（或者最近 4 个季度）作为一个周期，进行分析、比较。三种市盈率计算方法，静态市盈率比较准确，但数据比较滞后；动态市盈率受季节性销量影响比较大；而滚动市盈率则以最近的四个季度数据进行测算，相对比较准确，本文在对市盈率类型的选择上，考虑了对个股、大盘以及类股，都具有重要的参考性的滚动市盈率作为评价指标。任何一只股票，在市盈率当面超过了同类的股票以及大盘的市盈率，都能给投资者带去一个很好的投资信号：股票所对应公司每股盈余在未来会以一个较快的速度进行增长。而投资者现在对股票的投入，可以等待数年股票的市盈率降到一个合理的水平范围内。
图 5-1 新能源汽车行业市盈率比较
.........................
6 研究结论
本文以案例形式研究了目前新能源汽车龙头企业比亚迪公司的估值问题。在我国资本市场不断完善、上市公司盈利状况良好的背景下，选取比亚迪公司作为研究对象，通过行业核心竞争力的对比分析和内在价值的计算，探讨了比亚迪公司的投资价值具有重要的实践意义，其新能源汽车行业技术和产销量都位居世界前列。文章首先对比亚迪公司的背景概况进行分析，分别从政治背景、经济概况、社会认可度及技术阶段四个方面来考察分析比亚迪公司外部宏观环境的状况，以便全面把握比亚迪公司外部市场的影响力和发展潜力。接着文章从发展、运营、偿债、盈利等四个能力层面分析了比亚迪公司当前的财务状况，内部财务状况是衡量一个企业投资价值的重要指标。然后为深入考察比亚迪公司在行业领域里的投资价值，采用投资价值理论的分析方法市盈率、市净率对同行业的四家新能源企业进行同行业的对比以及内在价值的估算，同时用剩余收益模型、股利贴现模型进行投资价值的估值，最后得出结论：
（1）外部环境推动企业快速发展。国家充分发挥其政策引导作用，特别是在推行《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》之后，新能源汽车配套的基础设施的逐步完善，新能源汽车行业总体上获取显著成效，更为新能源销量比重较大的车企（如比亚迪）带来更多益处。在未来，新能源汽车行业将面临结构改革，乘用车将成为行业领域新的重心。在整体上，国民经济保持平稳运行态势，发展水平不断提高，预期能够较好实现既定发展目标，这些都给新能源汽车行业的发展带来了积极的影响。同时庞大的社会消费能力和市场为其产销提供了发展空间，而比亚迪公司自身的新能源汽车的核心技术是其未来持续发展并参与国际竞争的核心。因此，纵观国内政治、经济、社会以及技术环境，比亚迪公司新能源汽车行业在未来机遇与挑战共存。
（2）财务状况总体表现欠佳。根据对比亚迪财务报表进行的分析，得到结论：该企业在盈利、运营和偿债方面的能力欠佳，而发展能力良好，出现上述情况的原因是：企业近年来不断增加创新研发投入，同时获得国家政策的强有力扶持，在良好的宏观环境下，企业总体绩效良好，而营运能力与偿债水平偏低，所以从企业运营者的角度而言，短期内工作的重心是把握好国家福利政策的良好契机，以此作为新的盈利点，通过分析比亚迪推行双积分制度后实现的经济效益可以得到结论，未来企业将继续在良好的宏观政策环境下，实现新能源业务的更快发展。从长远角度而言，需要改革运营方式，改变过去依赖政策的状态，以此更好地在新能源行业立足，为自身在汽车行业领域的发展夯实根基，寻求更广泛的市场空间。
参考文献（略）