上市时间比茅台长，涨幅却比茅台少，五粮液为何只能屈居第二？（茅台酒与五粮液股票对比图）

今年的白酒股跌得都很惨，在知名度较高的白酒股里面，跌得最惨的要数五粮液了。五粮液2021年就跌了23.03%，今年至今已经下跌29.42%，两年累计下跌45.67%。虽然最近两年跌得很惨，但是由于2019年和2020年涨幅过大，目前股价还未完全回吐2020年的涨幅，也就是说，2019年买入五粮液的，当前还是盈利状态。目前估值虽然低于27，在白酒股里面算是很低的存在，但是考虑到五粮液业绩增速的放缓，依然有些偏高，有通过下跌修正估值的需要。

五粮液作为白酒板块里面市值第二高的股票，按道理来说表现要强于很多同类股票才对，而现实却截然相反。五粮液的表现不仅比不上贵州茅台，比山西汾酒、泸州老窖等都要差很多。为什么五粮液的股价表现如此糟糕呢？下面主要从五粮液的基本情况、五粮液的股价与大盘走势和业绩之间的关系来说明。

1、基本情况

五粮液上市时间比贵州茅台早3年，于1998年4月27日上市。上市发行价为14.77，共募资11.82元，发行市盈率13倍。上市首日开盘价为29.77，涨幅约1.6倍，上市首日收盘价为53.57，涨幅约为2.6倍，表现还不错。上市第一年涨幅为176.24%，而大盘指数同年是下跌的，显然是受到了大盘走势的影响。五粮液上市24年，累计分红496亿，累计融资38.15，分红融资比为13，比贵州茅台要差。

2、股价与大盘走势的关系

将1998年-2021年共24年时间里五粮液股价和大盘指数年涨幅数据进行对比，对比图如下图所示。通过观察可以发现，在五粮液上市的24年时间里，有17年的时间里股价和大盘指数的涨跌是同步的，占比70.8%，有7年时间是不同步的，占比29.2%，说明五粮液股价受大盘指数的影响比较大，当大盘上涨或下跌时，五粮液同步上涨或下跌的可能性比较大。

进一步观察可以发现，有15年时间里，五粮液股价是跑赢大盘的，占比62.5%，有9年时间里，五粮液股价跑输大盘，占比37.5%。在跑赢大盘的15年时间里，有14年涨幅超过大盘10%以上，有10年涨幅跑赢大盘20%以上，甚至有5年跑赢100%以上，总体还是不错。

在跑输大盘的9年时间里，跑输幅度在10%以内的有3年，跑输幅度在20%以内的有7年，差距最大的是2013年，跑输大盘接近34%。

总体来看，五粮液在大部分时间里都能跑赢大盘指数，且大部分时间跑赢的幅度较大。少部分时间里跑输大盘，但跑输的幅度大部分比较小。虽然总体表现不错，但是不得不说，和贵州茅台还是有很明显的差距，贵州茅台仅有4年时间跑输大盘，且幅度均比较小。

3、股价与业绩的关系

下图是五粮液股价涨幅与净利润涨幅的对比图，通过观察可以发现，五粮液的股价与业绩的关联是比较强的，总共24年时间里，有16年时间两者是保持涨跌同步的，占比66.7%，只有8年时间不同步，占比33.3%。在8年不同步的时间里，有6年时间业绩出现上涨，但股价却下跌，其中有4年大盘下跌幅度较大，说明这4年时间里，五粮液受大盘的影响更大。有2年时间里业绩下滑，但股价却上涨，其中有一年大盘上涨幅度较大。

仔细观察五粮液的业绩，可以发现，五粮液和贵州茅台之间还是有较大差距的。贵州茅台从上市开始，净利润是逐年增加的，没有一年时间出现过净利润下滑的情况，而五粮液却有4年。这可能就是为什么五粮液表现要弱于贵州茅台的原因吧。

4、总结

目前五粮液市值不到贵州茅台的1/3，要想追赶贵州茅台基本无望。通过前面的分析，基本上能弄清楚为什么五粮液上市时间比贵州茅台长，而复权后的总涨幅却不如贵州茅台了。表面上来看是因为五粮液跑赢大盘的次数不如贵州茅台多，实际深层次的原因还是业绩表现不如贵州茅台逆天，这也是为什么大家都吹贵州茅台，而吹五粮液的声音却相对少一些的原因吧。