“紧急切割”的杰瑞股份：240亿油服巨头，大股东刚减持超12亿（杰瑞股份增发不超过30亿元）

作者 | 缪凌云

来源 | 野马财经

近几天，一则“上市公司高管性侵养女四年”的消息传出，一时间激起千层浪。经过多家媒体追踪报道，该人士被指是任职于杰瑞股份的鲍毓明。

事件曝光后，杰瑞股份迅速与之进行了切割。

4月10日早晨，公司发布公告称，鲍毓明为杰瑞集团副总裁，并非杰瑞股份董监高；并强调已于昨日下午，解除了与鲍的劳动合同，目前公司生产经营正常；同时，公安机关正在进一步侦查具体事项。

正试图从暴风眼中心抽离的杰瑞股份，是一家怎样的企业？

一、民营油气巨头，营收十年涨十倍

事有凑巧，4月9日，正值杰瑞股份（002353.SZ）年报披露日。

数据显示，2019年，公司实现营业收入69.25亿元，同比增长超50%；实现扣非净利润13.53亿元，同比增长129.86%。

而在2009年，上市首年的杰瑞股份，营收约6.8亿元，十年时间，增长超十倍。

杰瑞股份是国内少见的油气服务领域民营巨头，主营业务为油气装备制造、维修及技术提供，通俗来讲，就是建造油井、气田，以及净化、集运油气的相关设备。

野马财经注意到，杰瑞股份的前身是烟台杰瑞设备有限公司，成立于1999年12月，至今已有二十年历史。

成立之初，公司股东由刘贞峰、王坤晓、刘丽贞、赵国文、周映五位自然人组成，两年后，孙伟杰加入并成为第一大股东。

此后，孙伟杰、刘贞峰、王坤晓三人一直是公司前三大股东，并保持着一致行动人关系，目前合计持有公司46.05%股份。

截至4月10日收盘，公司股价上涨1.92%，收报25.53元/股，对应市值244.54亿元。

相比之下，同为民营油服行业的恒泰艾普（300157.SZ）、惠博普（002554.SZ）、吉艾科技（300309.SZ）市值分别为22.36亿元、28.91亿元、30.04亿元。

中石化旗下石化油服（600871.SH）则为387.3亿元，2019年实现营收698.7亿元，实现扣非净利润5.03亿元。

二、应收、存货较高，两度调节计提方法

对比同行，杰瑞股份的业绩可谓亮眼，不过，同比快速增长的，还有应收、预付和存货。

财报显示，公司2019年应收账款及应收票据合计达41.68亿元，同比增加10.21亿元；预付款项6.12亿元，同比增加3.34亿元。与此同时，存货达41.65亿元，较2018年末的22.58亿元，增长了近一倍。并且，三者合计占总资产比重达到54.14%。

虽然说，话语权较弱及应收、存货偏高是整个行业普遍存在的现象，不过超过一半的比例，并不多见。

更有意思的是，2018年、2019年，杰瑞股份接连两次调节了应收账款的计提方式。

首先是2018年，将此前使用的四级阶梯计提标准，细分成六级，释放出了近7000万元的归母净利润。

彼时，公司表示，此举是因为随着业务范围的扩大和外部经济环境的变化，客户结构不断丰富，需要加强对应收款项风险的管理深度。

不过，2019年财报中，计提阶梯又变成了五级。

由于公司并未披露截至2019年末6个月以内应收账款数据，因此无法计算与2018年相比，计提方法变更后增加或减少的净利润。

但可以清楚地看到，相比于2017年，该计提比例宽松了许多。2017年，一年以内应收账款计提坏账比例为5%，2019年仅为2.5%；2017年，3年至4年计提比例为100%，2019年仅为75%。

如此一来，仅应收账款计提方式的变更（对比2017年），就释放出了超1亿的利润。

就这一行为，有会计行业人士对野马财经分析，对比去年13亿的净利润，这一变动影响有限；不过，作为衡量一家公司资产质量的重要尺度，计提标准变动频繁，会使同比数据的可参考性降低，进而影响投资者的判断。

三、大股东减持，员工计划接盘？

从整体经营业绩来看，杰瑞股份处于行业前列，2019年，公司股价也呈节节攀升的状态，从15元/股左右，一路上涨至2020年2月，42元/股的高点，随后迅速回落。

上图为杰瑞股份股价走势，前复权

野马财经发现，趁着公司股价位于高位的时机，杰瑞股份孙伟杰、刘贞峰、王坤晓三大实控人，完成了一次大额减持。

2019年10月31日至2020年3月2日，三人通过集合竞价及大宗交易方式，合计减持了约占公司总股本4%的股份，套现约12.65亿元。而三人上一次如此大手笔的套现，至少还要追溯到2015年。

值得注意的是，大宗交易的接盘方，有一个较为特殊的存在——“奋斗者5号员工持股计划”，接下了其中0.21%的股份。

实际上，员工持股计划接盘三人减持股份的安排并不是第一次了。从2015年1月至今，“奋斗者2号、4号、5号”合计接过了三人675万股股票，对应价格1.39亿元。而这些资金中的大多数，来自控股股东借款。

当然，由于杰瑞股份股权集中度较高，孙、刘、王一直手握较多股份，将其中一部分释放给员工持股，也无可厚非。且给予合适的员工足够激励，激发员工活力，也很有可能推动公司业绩快速增长，进而利好股价，形成良性循环。

你觉得“鲍毓明事件”，会对杰瑞股份这家民营油服巨头产生多大的影响？又是否看好这家公司未来的发展？欢迎在文末留言。