财报分析：通威股份（600438）现在跌到底了吗？
一、企业分析
1、基本情况
通威股份（600438）全称通威股份有限公司，于2004-03-02在上交所主板A股上市，位于四川省成都市武侯区高新区天府大道中段588号；华信会计师事务所（特殊普通合伙）为通威股份出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：水产饲料、畜禽饲料等的研发、生产和销售以及高纯晶硅、太阳能电池等产品的研发、生产、销售。
由下图可知，按行业分，光伏业务营收占比为61.57%，农牧业务营收占比为37.25%等。
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二、行业分析
1、通威股份（600438）所属电力设备 -- 光伏设备 -- 硅料硅片行业。
2、通威股份（600438）所属光伏行业。
随着光伏发电技术逐渐成熟、成本逐步降低、上网电价初步明确以及国家改善能源结构的需要日益增加，光伏发电得以迅速发展。截至2020年底，中国国光伏发电量达2611亿千瓦时，预计2021年中国光伏发电市场规模将达3179亿千瓦时。根据《太阳能发展十三五规划》，到2020年底，中国光伏发电装机规模要达到105GW。截至2020年底，中国光伏累计并网装机规模为253.43GW，远超十三五规划的目标，预计2021年中国光伏累计并网装机规模为296.13GW。十四五期间，随着应用市场多样化以及电力市场化交易、隔墙售电的开展，新增光伏装机将稳步上升，行业市场规模随之扩大。
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3、光伏行业竞争格局。
光伏发电是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。根据2020年光伏发电行业业务收入，可分为3个竞争梯队。其中，营业收入大于200亿元的企业有隆基股份、通威股份;营业收入在100-200亿元之间的企业有：中环股份、东方日升、阳光电源、正泰电器;其余企业2020年光伏发电行业业务收入在100亿元以下。
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4、光伏行业发展趋势。
1.行业应用多元化。近年来，我国政策在鼓励建设光伏电站的同时，积极促进光伏应用不断向其他产业渗透，光伏发电的应用模式因此开始多样化。十四五期间，我国将按照创新驱动、产业升级、降低成本、扩大市场、完善体系的总体思路，大力推动光伏发电多元化应用。国家鼓励结合荒山荒地和沿海滩涂综合利用、采煤沉陷区等废弃土地治理、设施农业、渔业养殖等方式，因地制宜开展各类光伏应用工程，促进光伏发电与其他产业有机融合。现阶段，我国光伏电站开发呈现与农业、养殖业、矿业、生态治理相融合的多元化发展趋势，开辟了各种与光伏行业结合应用的新模式。2.行业发展智能化。运维发展光伏电站的运维方式正从传统的人工值守向智能化运维发展。智能化运维是基于大数据、云计算等技术，对电站实施线上数据监控、线下专业管理的一种方式。随着光伏电站规模逐渐扩大，电站巡检工作更加复杂，传统的人工巡检方式已不能满足电站运维的需要。相较于传统方式下无法及时发现问题、对电站设备不能进行精准维护等弊端，智能运维系统能实时监控电站设备，及时发现设备缺陷，有效提高光伏电站的发电效率。
三、商业模式
1、由通威股份（600438）官网知，公司的客户主要为硅片厂商。
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由近三年各季度营收来看，不存在明显的淡旺季之分。
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2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较低水平。
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由下图可知，存货周转率处于同行业较高水平。
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3、核心竞争力
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四、护城河
通威股份（600438）具有品牌优势护城河，文化优势护城河，独特资源护城河。
五、团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人为刘汉元（持有通威股份有限公司比例：35.08%）
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2、核心成员履历
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3、核心团队注重研发且追求高品质，由下图可知
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六、其他风险分析
1、股权架构
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2、存在减持但减持情况已进行说明；存在减持且比例较大，需要注意；担保不存在问题。
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七、财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
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近五年来看，公司处于扩张中，前景较好。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
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由近五年来看，偿债风险较小，但在特殊情况下也可能发生债务危机。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。
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由近五年来看，公司有一定的偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势
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由近五年来看，竞争力较强，具有“两头吃”的能力。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
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由近五年来看，优秀的公司，公司的产品比较畅销。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
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由近五年数据得，公司属于重资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要高一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。
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由近五年来看，专注于主业，优秀的公司。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
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由近五年来看，存货比例在5%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
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由近五年来看，商誉没有暴雷的风险。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
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近五年来看，近年来公司成长较快，前景较好。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
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由近五年来看，公司产品、服务竞争力较弱。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。
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由近五年来看，公司的成本管控能力较差。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
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由近五年来看，公司的产品比较容易销售，销售风险较小。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。
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由近五年来看，公司的主营盈利能力较弱，利润质量较高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
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由近五年来看，公司的净利润现金含量较高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
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由近五年来看，不错的公司，处在成长中。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。
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由近五年来看，公司风险较大。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。
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由近五年来看，公司分红的长期可持续性较强。
八、估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为15。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为36.79%。
3、估值
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4、好价格计算
经计算得好价格如下表
今天的分享就到这里，欢迎大家来一起交流学习，在股市里砥砺前行，祝大家在股市一路长红！
作者：我是得得
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