凯撒旅业股价暴跌64%，兼并众信旅游为何依然难挽股价颓势

6月28日晚间，凯撒旅业和众信旅游分别发布公告称，凯撒旅业拟以发行A股方式换股吸收合并众信旅游，吸收合并的定价基准日为2021年6月29日，每1股众信旅游股票约可以换得0.7716股凯撒旅业。交易金额为62.44亿元人民币。同时，凯撒旅业拟采用询价的方式向不超过35名特定投资者募集配套资金预计不超过17亿元。

受重组利好刺激，凯撒旅业6月29日复牌一字涨停，第二天也开盘大涨9%，然而另投资者大跌眼镜的是，凯撒旅业开盘后股价直线下跌，盘中虽然一度拉升，无奈抛压严重，最终当天下跌2.4%，随后两个交易日股价继续下跌，不少6月30号早上开盘买进去的投资者三个交易日浮亏17%。更让投资者难受的是凯撒旅业距离去年7月高点，股价已经暴跌64%，让无数看好凯撒旅业前景的投资者深套其中。

不少投资者困惑，凯撒旅业和众信旅游作为国内实力最强的两家境外旅游公司合并，为何依然难以提振凯撒旅业的股价。今天笔者为你揭秘凯撒旅业为何兼并众信旅游依然难以提振疲软的股价走势。

一、疫情重挫旅游业务，凯撒旅业和众信旅游合并看似是强强联合，实则是无奈自救行为，短期难以提振企业业绩。

根据文旅部发数据显示，2019年我国国内游人数突破60亿人次，其中，中国公民出境旅游人数达到1.55亿人次。然而，2020年突如其来的新冠肺炎疫情对旅游业务进行了重大的影响，2020年度国内旅游人数28.79亿人次，同比下降52.1%，国内旅游收入2.23万亿元，下降61.1%。中国公民出境旅游人数 2023万人次，同比减少86.9%。可以看出疫情对整个旅游行业进行了重创。同时，得益于国内对疫情迅速控制，去年国内旅游业务从一季度冰封，到逐季度恢复，可以看到疫情对国内旅游业务的影响远远小于国外。

由此，我们看到众信旅游和凯撒旅业两家旅游公司去年因疫情遭受了巨大的冲击。其中，2020年凯撒旅业营收16.15亿元，同比下降73.25%，净亏损为6.98亿元，亏损同比扩大655.74%。2020年众信旅游营收为15.92亿元，同比下降87.44%；净亏损为14.8亿元，亏损同比扩大2257.47%。两家公司去年合计亏损达21.78亿元。由于众信旅游深耕出境游批发业务，其2019年出境游批发业务+出境游零售业务营收占总营收的89.9%，而凯撒旅业境外旅游相关业务营收占比则低于众信旅游海外旅游相关业务的比重，所以去年众信旅游的营收降幅要大于凯撒旅业。

然而，今年第一季度，凯撒和众信的亏损之势仍未停止。凯撒旅业一季度净亏损9921万元，众信旅游第一季度则持续亏损7463万元。两家公司合计亏损逾1.73亿元。

根据世界旅游组织日前发布的统计显示,截至2021年5月,其调查的全球217个旅游目的地中有75%仍然对国际游客完全关闭边境。虽然欧美疫苗接种上升，但发展中国家疫苗获得数量有限，接种情况令人担忧，加上印度变种毒株带来了不确定性，疫情对全球影响短期内仍将持续，这就是为何市场获知两家公司合并重组，第一反应是抱团取暖和自救，短期依然无法扭转糟糕的业绩。

凯撒旅业历年业绩数据

二、凯撒旅游营收和业绩颓势早于显现，疫情加剧业绩下滑，收购标的众信旅游也面临同样问题。

实际上，凯撒旅业营收自2015年增速便开始放缓，到2019年更是陷入增长瓶颈，凯撒旅业2015-2019年营收分别增长51.92%、34.48%、1.24%和-26.61%。而凯撒旅业净利润更是从2016年便开始止步不前，业绩颓势不断显现，2015-2019年分别为129.7%、3.30、3.82%、-12.03%和-35.28%，2020年的疫情对本就健康状况不佳的业务造成了进一步打击。

凯撒旅业吸并的众信旅游同样面临业绩下滑的遭遇，众信旅游2015年营收和净利润分别增长98.49%和71.69%，之后营收和业绩同样开始放缓，2018年众信旅游净利润更是暴跌89.87%。

从这些数据可以看出，凯撒旅业和众信旅游都已经面临营收增长瓶颈，业绩大幅下滑的窘境，疫情更是进一步打击了双方的业务。

三、合并标的众信旅游服务质量令人担忧，曾经因投诉高发被监管点名。

众信旅游在提供出境游服务过程中多次出现旅客生命健康安全问题，甚至还出现意外身亡的情况。

2017年6月，在莫斯科旅行中，同团游客突然晕倒，导致后面包括冯女士在内的7名游客连续性跌倒受伤，事后，冯女士被鉴定为左肱骨远端骨折构成十级伤残。2016年7月，刘女士乘坐邮轮旅行时，因败血性休克导致死亡。2016年5月，赖先生在参加埃及格尔达格岸边的游泳过程中，因溺水导致死亡。2016年2月，杜先生乘坐快艇过程中，因船体颠簸导致腰椎受伤，被诊断为压缩性骨折。2014年1月，侯女士在巴厘岛海边，被海浪将右腿的胫骨打成骨折……

四、虽然合并预案已经公布，但市场投资者仍然担心可能存在变数。

尽管换股合并预案已经披露，但凯撒旅业与众信旅游之间的交易最终能否顺利完成仍存在不确定性。

凯撒旅业3位投下反对票的海航旅游集团有限公司推荐董事刘志强、陈明及徐伟看来，还需随方案的逐步推进，进一步论证研究。

同时，阿里作为众信旅游的第三大股东，此次换股合并势必也将涉及到阿里网络在众信旅游所持有的股票，而根据凯撒旅业公开回复的信息，暂未收到双方战略投资者增减持安排，因此预案在未来实际交易过程中，背后资本大股东们能否满意过渡，会是一大挑战。

不过，虽然合并预案公布后，凯撒旅业和众信旅游股价走势不如预期，但两家公司合并仍然有不少亮点。凯撒以旅游零售为主，众信以旅游批发为主；凯撒以欧洲业务强项，在汉堡等地有目的地公司，众信在东南亚和美国扎根深，布局了迪拜、泰国等地，双方结合进一步夯实对上游目的地资源的掌控能力。同时，众信旅游拥有凯撒旅业没有的外汇兑换牌照，可以补充短板。由于海外疫情持续，双方均转型国内游市场，强化在海南地区、免税及文旅和健康领域的布局，本次交易将使双方形成合力，进一步协同放大转型布局效果，构建多元化发展新格局，有利于公司的中长期发展。同时，也为凯撒旅业打开了市值增长的想象空间，只是目前投资者需要关注这次并购能否顺利进行，疫情影响何时才能得到有效缓解，还有双方能否实现有效的资源整合，这或许需要一些时间来验证。

投资是一场修行，永远都要怀着敬畏市场之心，选择公司既要有的好赛道，也要有持续的盈利能力，看企业业绩，不能仅看当前，更要看未来一到两年甚至更长时间企业可能产生的业绩。同时，好公司，也要在好的价格进去，不然也可能会遭遇大的损失。

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