MSCI中国A50指数听起来很厉害的样子，到底是个啥？值不值得买？
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最近，基民们眼前大概率都会出现个新名词：MSCI中国A50互联互通指数基金。2月7号-18号，天弘的MSCI中国A50指数基金也开始募集了。
这套基金的名字听起来很厉害的样子，我虽然不是做二级市场的，不过最近也着实被家人朋友问到了，所以干脆写个文试着把我对这个产品的理解整理出来。
1. 什么是MSCI
MSCI，全称是Morgan Stanley Capital International，摩根斯坦利国际资本公司，还有个很有气势的中文名：明晟。大摩的名气不消说，MSCI是大摩旗下负责提供指数编制服务的一家企业，当然他们本身也是一家上市公司，市值达400亿刀。
MSCI指数可能是全球市场使用范围最广的指数标的，根据MoringStar和Bloomberg的统计，截至2020年底，全球约15万亿美元的资产以MSCI指数为基准，而全球前100个资产管理人均是MSCI的客户。而全球范围内，基于MSCI各项指数为基准的股票类ETF超过1200只。
简单来说，就是如果某个股票被编制入MSCI指数产品之中，那么他有很大的机会被全球顶级的资金和顶级机构投资者所关注。因为，那些跟踪MSCI相关指数中的ETF或者类似产品，都必须要被动的跟投他所纳入的这些股票。
2. MSCI中国指数
MSCI是全球范围内影响力最大的几个指数供应商。但与他的竞争对手富时（FTSE）相比，他进入中国市场要晚很多，也谨慎很多。
如果大家有印象，也就大概四五年前，A股入摩还会被很多财经新闻和专业人士反复提及。而实际上，MSCI将A股正式纳入体系内，也着实经历了一番周折。从这张图可以看出，自2014年第一次咨询开始，一直到2018年8月的首次纳入，经历了四次咨询，同时A股的制度和投资工具也明显经历了一系列的更新和迭代。
从上面这张图可以看到，所谓北向资金在中国市场的快速流入，也几乎是与MSCI中国指数的发布同步。我们固然不能说MSCI在这其中起到决定性的作用，但他对于吸引国际资金的稳定流入，尤其是国际机构投资者对于A股的投资无疑起到了重要的推动作用。
当然，MSCI是将中国相关的产品纳入在他的全球新兴市场指数（MSCI emerging market index）之下，而MSCI的中国全指（MSCI China all shares）之中，目前A股所占的比重也还不算高。因为目前MSCI中国全指中，还包括了大量中国在海外上市的股票。MSCI在自己发布的材料中做过预测，随着中国A 股市场继续开放，在全面纳入时，中国和中国 A 股在 MSCI新兴市场指数中的占比分别约为48% 和 20% ；而中国A 股在 MSCI 中国指数的占比将达到 42%。当然，考虑到未来市场和政策的变化，这些数值也只是暂作参考。
而为了应对市场和客户对于中国A股的兴趣，MSCI也推出了一系列与A股直接相关的指数，包括MSCI中国A股指数（MSCI China A），MSCI中国A股国际通指数（MSCI China A Inclusion），以及我们这篇文章要讲的MSCI中国A50互联互通指数（MSCI China A Connect）。
前两个就不多说了，前者的选股范围相当于全面覆盖A股，后者相当于只覆盖A股中纳入国际通的股票。而A50互联互通，顾名思义，就是针对纳入陆股通的股票中遴选出50只的核心股票，对标的是富时A50，或者上证50等指数。
3. MSCI中国A50指数的特点
下面这张图是MSCI材料中关于中国A50指数的编制方法：
相关编制方法说起来并不复杂，而这个指数和他同类对标产品相比的区别，除了强调覆盖的是国际投资者可投的范围之外，关键区别的就是他强调了行业板块选择和行业权重。基于此，如果讨论MSCI China A Connect指数的优势，可能要稍微再把MSCI的历史提上几嘴。
话说，虽然MSCI早在上世纪六七十年代就成立，但一直到九十年代中期，这个摩根斯坦利旗下的指数部门，不仅没有如当下这般的光环，还连年亏损。一直到，大约1994年，他们的传奇CEO 亨利·费尔南德斯接手公司。他在早年就已经推出的发达国家指数、新兴市场指数等体系之下，以客户的可投资性和需求为导向，开发设计了包括国家系列指数、货币指数在内的全新指数系统。
而MSCI能够后来居上，现在甚至要超过标普和富时，成为行业领头羊，直接的原因，肯定是他们的指数产品能力。
而他们的选股标准，虽然具体的权重和计算模型不得而知，但在他们过往的材料中也列出了关键的几项因子：Value（估值），Size（规模），Momentum（动量）,Quality （质量），Yield（收益率），Low Volatility （低波动性），Increase（增长）和liquidity（流动性）
而结合这张MSCI公布的截至去年Q2的权重图，我们可以看到中国A50互联互通指数的股票，相对而言：估值整体适中（多样化的行业板块权重起到了平衡），规模偏大（市值最大的股票），动能够强（行业具备代表性同时有较强后劲），质量尚可（这个见仁见智了），收益率适当（没有专注追求高收益，同时也做了适当平衡），波动率很低（基本都有多年强劲业绩支撑），增长较快（选取的是比较有代表性的行业），以及流动性不俗（都是被广泛关注的股票）。
再结合这两张图：
MSCI在编制指数的时候，针对性的加上了20%的行业权重配置上限。大多数类似的核心股票的宽基指数编制方法仅以自由流通市值计算，一些传统的权重股，例如金融、石化、房地产等行业的股票，容易有更高的比例。例如在富时A50和上证50中，金融行业+非银金融的比例都超过30%。但在MSCI中国A50中，电气设备（比如宁德时代就在此类）、电子、医药、化工等行业的占比明显更高。当然，具体哪种权重结构更合心意，总归每个人有自己的偏好。但覆盖更广泛的行业，显然更能体现经济发展的时代特点，也更倾向于纳入新周期下的一些所谓新经济的代表企业。而从MSCI采用这套系统的这二十来年看，他们的这套方法论，可能更先进些，至少，更符合客户的利益和需求些。
北京时间2月10日早间，全球知名指数公司MSCI宣布了季度审核变更结果。其中， MSCI中国指数的调整往往吸引大量海外被动资金，出入名单最惹人注目。在本次调整中，MSCI中国指数新纳入10只中国股票，剔除4只。在新纳入名单中，市值最大的前三只分别是格力电器、三峡能源、天合光能。另一涉及A股的指数——MSCI中国A股在岸指数增加成分股4只，剔除3只标的。新纳入股票中包括万亿巨头中国移动。
以及，不得不考虑的一点是，这个指数的后缀名connect，也就是被翻译成所谓的互联互通，直接指向的是国际投资者可以通过陆股通买到的A股的股票。而国际投资者近几年对于中国A股的热情显然也是不断增加的。这可以从北向资金的流动增量可以看出。
而MSCI中国A50指数，权重股配置和2021年底北向资金的权重股配置重合度相当高。2021年北向资金持有Top10的股票有9只在A50指数之中，仅有不在的一只是美的股份，不在的原因大概率是因为行业权重过高被剔除。而持有金额Top 30的股票有21只在MSCI A50之中。
且不论北向资金是不是一定足够聪明，但更高关注度和更高的流动率，本身也意味着整体而言相对更高的获利机会和市场信心。
4. 一些私货
整体来说，相对于很多同类的针对头部大盘股的宽基指数产品，MSCI中国A50互联互通指数，于我而言，确实是更合心意的。
但我们在讨论这个指数产品，或者与之相关的ETF或者基金产品是否值得购买的时候，首先要明确一点：这是个宽基指数。也就是说，这类产品对于绝大多数投资者而言，他可以是必要的资产配置，但你也别指着他挣什么暴利，你也不可能真不考虑时机以及持股周期，想着什么躺挣。
换句话说，它可以是你购买的各类投资产品其中之一，但逻辑上不应该是唯一购买的产品。而这类产品的好处是相对稳定，尤其考虑到MSCI指数多年来重视的较小波动性，如果是一个相对较好的时间开始投资，他获利的所谓胜率是相对高的。
以及，这类以大盘股为主的宽基指数，与经济周期的相关性其实是很高的。而也有很多数据统计早就验证过，中长期（2-3年）持有一个宽基指数产品经过一个相对完整的经济周期，获利的概率会相对更高。所以，择时本身，对于购买这类产品还是很重要的。
再具体到MSCI中国A50相关的产品，客观地说，目前A50里涵盖的几个主要赛道和大权重股（新能源、食品饮料、医疗生物）等，这段时间都已经经历了较大程度的回撤，相比较之前很长一段时间，他们的估值不论是绝对值还是相对值，都处于更公允甚至部分是偏低估的时候。当然，接下去短期内是否还有回撤的可能性，底部到底在哪，估计没有人敢打包票。不过站在我个人的角度看来，至少现在这个时间点，购买类似的宽基指数产品，不一定是最好的时候，但大概率不是个坏时候。尤其把维度拉长到中长期投资的周期来看，可能是一个开始配置的不错时机。
顺及，看到有人做的一个图：
这是近8年来，每年2月初开始买入A50指数的盈利概率以及盈利率，可以看到，绝大多数时候，平均持有2-3年的利润率和盈利概率都是相当高的。仅作参考，也许能给大家更多的信心：）
最后再次提醒大家，别忘了2月7日至18日，天弘基金金牛奖明星团队出品的天弘基金MSCI中国A50互联互通指数基金开始募集了，大家上支付宝搜索天弘A50可以买到。
风险提示：
以上仅分享本人的投资看法，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。
以上。
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