紫燕食品（603057）主板23倍市盈发行周四申购指南与定位分析

紫燕食品（603057）主板23倍市盈发行 周四申购指南与定位分析紫燕食品（603057）农副食品加工业，发行数量4200万股，行业市盈率36.76倍，发行价格15.15元，发行市盈率22.99倍。主承销商广发证券股份有限公司。紫燕食品（603057）发行后总股本41200万股，2021年扣非净利润2.716亿元，2022年上半年扣非净利润9332万元。计算可得，2021年发行后扣非每股收益0.66元，2022年上半年发行后扣非每股收益0.23元。紫燕食品（603057）是国内规模化的卤制食品生产企业,主营业务为卤制食品的研发、生产和销售,主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品,应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅,主要品牌为紫燕。这个赛道的玩家有绝味食品、周黑鸭、煌上煌三大卤制品巨头。根据Frost&Sullivan，紫燕食品（603057）2019年度、2020年度在佐餐卤制食品市场零售端占有率分别达到2.62%、2.82%，居行业首位。在产品配送方面，公司现有5个生产基地，形成了以最优冷链配送距离作为辐射半径的供应链体系。紫燕食品（603057）主要采用以经销为主的连锁经营模式，通过经销商实现终端门店的管理，与同行业公司相比，紫燕食品拥有更完善的全国性经销商网络，且近年来终端门店数量不断增加，目前公司拥有超过140家经销商主体，在全国的加盟及直营门店已突破5,300家。此外，公司积极构建包括电商、商超、团购模式等在内的多样化立体式营销网络体系，目前已经覆盖主流电商平台及大型O2O生鲜电商，并开设了团购通道；近年来新零售销售渠道拓展取得良好成效、收入占比持续上升。紫燕食品（603057）近年来积极拓展以预制菜、休闲卤制产品及礼盒产品为主的预包装产品线。随着公司销售渠道扩展及预包装产品种类不断丰富，公司预包装及其他产品收入实现了快速增长，报告期内分别同比增长72.49%、70.67%及74.61%。紫燕食品（603057）本次募资投向宁国食品生产基地二期24940万元，荣昌食品生产基地二期17148万元，仓储基地建设项目12609万元，研发检测中心建设项目8780万元，信息中心建设项目4498万元，品牌建设及市场推广项目12000万元，投资金额总计79975万元。春江财富2004年出版了人民出版社第一本股票书籍《股市职业操盘培训教程》，书中重点介绍了本人独家发明的比价效应定估值理论。依据该理论，假设紫燕食品（603057）在上市之日，沪指仍保持在周二3263点附近，则估值几何？会否破发？春江财富挑选了如下与新股行业相近、流通股本相近的上市公司作比较：食品饮料行业：甘源食品（002991）流通股本3642万股，2022年上半年扣非每股收益0.35元，周二收盘价60.54元，市盈率86倍；仲景食品（300908）流通股本3869万股，2022年上半年扣非每股收益0.39元，周二收盘价37.81元，市盈率48倍；宝立食品（603170）流通股本4001万股，2022年上半年扣非每股收益0.20元，周二收盘价25.08元，市盈率63倍；嘉华股份（603182）流通股本4114万股，2022年上半年扣非每股收益0.45元，周二收盘价16.71元，市盈率19倍；天新药业（603235）流通股本4378万股，2022年上半年扣非每股收益0.83元，周二收盘价33.52元，市盈率20倍；千味央厨（001215）流通股本4517万股，2022年上半年扣非每股收益0.47元，周二收盘价46.94元，市盈率50倍；上述与新股同处食品饮料行业、且流通股本相近的公司，平均动态市盈率为48倍。新股发行数量4200万股，属于中盘股，依据春江财富独家发明的比价效应定估值理论，中盘股的估值与可比公司平均市盈率关系最大，故以新股2022年上半年发行后扣非每股收益0.23元计算，其48倍市盈率对应估值为22元。而其发行价格15.15元，故申购该股算是有利可图。

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