沙弥新股申购解析：紫燕食品、一博技术、信科移动、骄成超声
沙弥新股申购解析：紫燕食品、一博技术、信科移动、骄成超声（2022-134）
今日四支标的申购，精析如下：
（1）紫燕食品（保荐人：广发证券）603057
公司是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为紫燕。公司致力于传承中华美食文化，产品配方传承川卤工艺，融合了川、粤、湘、鲁众味。凭借在卤制食品行业多年的经验积累以及对消费数据、行业数据的研究，公司在巩固现有产品优势的基础上不断推陈出新，并根据大众口味及消费习惯的变化进行改良，配合禽畜、蔬菜、水产品、豆制品等高品质食材形成了数百种的卤制食品，产品种类丰富，兼顾餐饮佐餐、休闲享受、礼品赠送等多元化的消费场景需求。
逻辑解析：
①看估值：紫燕食品本次公开发行股票数量为4,200万股，发行后总股本41,200万股，本次发行价格22.99元/股，对应标的公司上市总市值62.42亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为22.99倍，主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率和可比上市公司2021年静态市盈率平均值，但仍存在未来发行人股价下跌给新股投资者带来损失的风险。
预计2022年1-9月，发行人可实现营业收入271,000.00万元至282,000.00万元，较上年同期增长14.14%至18.77%；可实现归属于母公司股东的净利润22,200.00万元至23,800.00万元，较上一年同期下降18.93%至24.38%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润18,100.00万元至19,700.00万元，较上一年同期下降22.24%至28.56%。估值水平有所下降。
②基本面：
公司主要产品为卤制食品，以鸡、鸭、鹅、猪、牛、蔬菜、水产品、豆制品等为原料，结合公司独特的配方和标准化工艺，以川卤口味为基础，揉合粤、湘、鲁众味，创造出以夫妻肺片招牌产品、整禽类产品、香辣休闲系列产品等为主的上百种精选美食，覆盖川卤、油卤、鲜卤、糟卤、盐卤、白卤、酱卤、老卤、热卤、冷卤等十大特色卤制风味，应用场景以佐餐消费为主，休闲消费为辅。
公司已通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000及HACCP食品安全管理体系认证、FSSC22000食品安全体系认证，建立了较为完善的质量管理体系，并不断加强与温氏股份、新希望、中粮集团等知名品牌供应商的合作，严格把关
食品安全与品质。在生产环节方面，公司先后建成济南、武汉、连云港、宁国、重庆等多个高标准区域中心工厂，以各生产型子公司作为向全国销售网络配送产品的生产基地，以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建了全方位供应链体系。截至2022年8月2日，公司在全国的终端门店数量已超过5,300家，产品覆盖二十多个省、自治区、直辖市内的180多个城市，市场占有率和影响力不断提高。
凭借在成熟的供应链管理、食品品质严格管控、产品品类多样化、多渠道销售等方面的优势，公司2020年被中国烹饪协会授予中国最具影响力餐饮品牌及中国餐饮特殊贡献奖称号，公司多次荣获由上海市食品协会及上海市肉类行业协会等颁发的冷链管理示范企业（熟食）及上海名优食品等荣誉称号，荣获由中国连锁经营协会颁发的商业特许经营体系评定企业AAAA级及2019年度中国优秀特许品牌奖等荣誉称号。
③看募投：
按本次发行价格15.15元/股，发行数量4,200万股计算，发行人预计募集资金总额为636,300,000.00元，扣除发行费用71,096,792.43元后，预计募集资金净额为565,203,207.57元，公司将投入到以下项目：
在卤制品行业快速成长及集中度提升的双重红利背景下，公司有必要进一步扩大产能，避免因产能不足对公司发展扩张形成的制约。本次募投项目宁国食品生产基地二期荣昌食品生产基地二期实施后，可快速复制、扩张制造工艺和标准化产品，通过各生产基地的联动，战略性扩大产能，为公司持续发展提供坚实的供应链支撑，不断提高公司的市场占有率。
公司仓储基地建设项目将建成一座覆盖常温、冷藏/冷冻温层的大型原材料仓储基地，通过提高原材料库存管理能力加强成本管控。通过本次募集资金投资项目的实施，公司将新建31,000平方米的仓储中心，规划建设完工后，仓储中心原材料库存能力将有大幅提升。
通过本次募集资金投资项目的实施，公司将从研发检测环境、软硬件设施配置以及人才引进等方面将公司的研发创新条件提升到一个新的水平，打造一个集工艺设备研发创新、产品检验检测、研发人才培养、技术成果转化等功能于一体的研发检测中心，提升公司在卤制食品加工领域的综合研发实力，为公司业务的可持续性发展提供技术支撑。
综上，公司所处行业景气度尚可，估值有一定优势，成长空间尚可，破发概率较低。
（2）一博技术（保荐人：中金公司）301366
一博科技是一家以印制电路板（PCB）设计服务为基础，同时提供印制电路板装配（PCBA）制造服务的一站式硬件创新服务商。公司深耕PCB设计业务近二十年，已建立行业领导地位，在高速、高密PCB设计领域具备突出的技术优势；PCBA制造服务定位于供应高品质PCBA快件，专注于研发打样和中小批量领域，具备PCBA柔性化制造及快速交付的能力。凭借专业的PCB设计能力及快速响应的高品质PCBA制造服务能力，公司能够针对性地解决客户研发阶段时间紧、要求高、风险大的痛点，为客户的产品开发及硬件创新提供一站式专业技术支持和生产制造服务，帮助客户缩短产品上市的周期、降低研发成本、提高研发成功率。
逻辑解析：
①看估值：一博技术本次公开发行股票数量为2,083.3334万股，发行后总股本8,333.3334万股，本次发行价格65.35元/股，对应标的公司上市总市值54.46亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为38.2倍，主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司2022年9月9日（T-3日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率29.01倍，低于同行业可比公司2021年平均静态市盈率，
发行人预计2022年1-9月可实现营业收入约为57,800.00～63,100.00万元，较上年同期增长9.45%～19.49%；实现归属于母公司所有者的净利润约为11,800.00～12,900.00万元，较上年同期增长6.70%～16.64%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为11,300.00～12,400.00万元，较上年同期增长7.35%～17.79%。估值水平有所提升。
②基本面：
一博科技是市场上少有的成规模的第三方PCB设计企业。公司深耕PCB设计行业20年，已形成超过600人的设计研发团队，是PCB设计领域知名的技术专家。公司已实现的PCB设计案例，最高层数达56层、最高单板管脚数超过15万点、最高单板连接数11万余个、最高速信号达112Gbps，积累的设计方案覆盖飞腾、申威、龙芯、海思、Intel、AMD、Marvell、Qualcomm、Broadcom、Xilinx等众多境内外主流芯片厂商产品在PCB上的运用，设计能力突出、设计经验丰富。
以服务于客户研发阶段需求为原点，公司的PCBA制造服务为PCB设计服务的延伸。公司专注于PCBA焊接组装（即电子元器件在PCB裸板上的焊接加工过程），在深圳、上海、成都、长沙均建立了自有PCBA高品质快件焊接组装生产线，专业服务于研发打样及中小批量焊接组装需求，相较大批量PCBA厂商形成差异化服务特色。基于研发打样及中小批量业务多品种、小批量、短交期的特点，公司建立了高度柔性化的生产管理制度及完善的品质管控体系，可实现快速、高质量的交付。
公司为国家高新技术企业、国际电子工业联接协会（IPC）会员单位，创始团队源自PCB设计、SI/PI仿真分析、EMC分析等行业内的资深人员，了解硬件研发的诉求和痛点。公司秉承以人为本的人才理念，致力于打造优秀PCB设计工程师的大本营，现有设计研发工程师团队超过600人，具备年均11,000款左右的PCB的设计能力和经验。公司已举办累计超过100场的技术研讨会，并主导撰写多本高速PCB设计的专业书籍，建立了广泛的行业影响力。报告期内，公司累计服务客户约5,000家，与郑煤机、中联重科、名硕电脑、中兴、新华三、浪潮、联想、大疆、飞腾、龙芯、中车、东软医疗、百度、阿里巴巴、腾讯、Intel、Apple、Google、Facebook、Microsoft、Marvell、Xilinx等国内、国际知名企业建立了长期的合作关系，覆盖工业控制、网络通信、集成电路、智慧交通、医疗电子、航空航天、人工智能等多个领域。
报告期内，公司业绩呈现高速增长的趋势，2019年、2020年和2021年公司营业收入分别为40,585.61万元、57,354.50万元和70,947.63万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为7,299.99万元、11,747.74万元和14,254.29万元。同时，公司的品牌美誉度、一站式服务水平和硬件创新平台优势也在稳步提升。
发行人预计2022年1-9月实现经营业绩较上年同期呈稳定增长态势，主要系受近年来智能硬件研发迭代升级加快，硬件创新服务需求强劲，以及公司一站式服务战略继续深化、元器件备库战略效应进一步凸显及数量众多优质客户资源优势等效应带动。具体来看：
（1）发行人PCB设计技术能力突出、设计经验丰富，持续巩固的行业领先地位可促使PCB设计收入稳步增长；
（2）针对高品质PCBA制造服务业务，发行人全面融入客户研发与供应链体系，即在研发定型后客户与公司就中小批量订单、持续复投订单方面的合作进一步加深，叠加年服务客户数量约3,000家的群体效应带动该类业务收入呈快速增长趋势；
（3）珠海一博平沙创新基地募投项目的部分厂区已进入运行阶段，随着该创新基地的逐步投产可进一步增强公司对多领域客户综合需求的响应速度，公司发展战略的高质量、高效落地进一步夯实了公司竞争力和成长空间。
③看募投：
《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为80,721.18万元，按本次发行价格65.35元/股和2,083.3334万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为136,145.84万元，扣除预计约13,528.76万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额为122,617.08万元，高于前述募集资金需求金额。计划投资于以下项目：
PCB研发设计中心建设项目将支撑公司进一步推动PCB设计和仿真领域核心技术的研发升级，满足公司致力于前沿技术的研究与开发的需求，并进一步扩大公司PCB设计能力、提升交付产品的速度，从而满足公司主营业务增长的需要。本项目的实施将有助于解决公司目前面临的场地局限、设计和研发测试设备更新等问题，满足公司高速增长的业务和研发工作的需要，与行业领先技术水平保持同步，进一步巩固公司在PCB设计领域竞争优势。
PCBA研制生产线建设项目将进一步提升公司电子制造服务能力，扩大PCBA焊接组装产能，符合公司一站式硬件创新服务的业务定位和发展规划。近年来，为了贴近客户，对市场需求作出快速响应，缩短物流时间，节约沟通成本，公司在上海、成都、长沙设立了PCBA分厂，业务呈稳定增长趋势。公司通过本次募投项目的建设，将拓展生产能力，满足高速发展的市场需要，充分享受市场需求释放带来的业绩增长红利，进一步巩固在该领域的领先地位。
综上，公司所处行业景气度尚可，估值较为合理，成长空间尚可，破发概率相对较低。
（3）信科移动（保荐人：申万宏源）688387
以移动通信为核心驱动的信息通信产业经过近40年的高速发展，已经成为全球经济的支柱产业之一。移动通信技术代际演进，2019年进入5G元年，全球各大运营商都竞相加快了5G相关部署，5G已成为社会信息流动的主动脉，产业升级转型的加速器，正成为数字社会的新基石。5G的发展逐渐成为国家间博弈的重点，以5G为首的信息通信安全上升到了国家安全的高度，是国家安全的角力。2018年4月，习近平总书记在公司控股股东中国信科考察时，再次强调核心技术、关键技术、国之重器必须立足于自身，因此，实现移动通信核心技术和关键产品自主可控的重要性与日俱增，也是我国保障国家安全、提升综合国力的必然要求。
逻辑解析：
①看估值：信科移动本次公开发行股票数量为68,375.00万股，发行后总股本341,875.00万股（超额配售选择权行使前），本次发行价格6.05元/股，对应标的公司上市总市值206.83亿，超额配售选择权行使前对应的发行人2021年摊薄后市销率为3.65倍，可比公司的估值水平如下：
公司预计2022年1-9月营业收入为400,436.91万元至430,436.91万元，同比增长44.04%至54.83%；预计归属于母公司所有者的净利润为-33,094.98万元至-30,094.98万元，同比增长59.73%至63.38%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-39,505.59万元至-36,505.59万元，同比增长54.09%至57.58%。业绩连续四年亏损。
②基本面：
公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股的高新技术企业。公司始终专注于移动通信技术的开发、应用、服务，面向5G新生态、面向数字化转型，坚持自主创新驱动价值创造，持续掌握核心技术，打造移动通信领域的创新高地和国之重器。公司是我国拥有自主知识产权的第三代移动通信国际标准TD-SCDMA和第四代移动通信国际标准TD-LTE的主要提出者、核心技术的开发者以及产业化的推动者，同时也是我国在第五代移动通信技术、标准和产业化实现全球引领发展的重要贡献者，致力于为全球通信运营商和行业客户提供领先的移动通信技术、产品与解决方案，是央企实践创新型国家战略的典范。
公司作为控股股东中国信科3G、4G技术标准和产业化推动的实际承担者，主导TD-SCDMA关键工程技术研究及产业化应用和TD-SCDMA基站系统关键技术研究、设备研制及产业化项目分获国家科学技术进步奖一等奖和二等奖，第四代移动通信系统（TD-LTE）关键技术与应用项目获国家科学技术进步奖特等奖，多流波束赋形的无线传输技术和热点区域高容量无线网络的协同自组织技术及应用项目获国家技术发明奖二等奖。
进入5G时代，公司自2011年起开展5G标准及基础技术研究，作为我国IMT-2020（5G）推进组的核心成员，服务国家5G引领的战略目标，是国家5G科技项目的主要承担单位之一，牵头或独立承担了国家863计划中的2项5G课题，国家科技重大专项新一代宽带无线移动通信网中的9项5G课题。同时，公司自2019年起开展6G的研究工作，作为国内IMT-2030（6G）推进组的核心力量，已牵头或独立承担了科技部重点研发计划宽带通信与新型网络专项中的5项6G课题，并于2020年底发布了《全域覆盖·场景智联——6G愿景与技术趋势白皮书》。
截至报告期末，公司拥有已授权的国内外专利超过12,000件，其中2项专利获中国专利金奖，2项专利获中国专利银奖，并有6项专利分别获得湖北省专利金奖、北京市发明专利特等奖和一等奖；公司自2015年起累计提交的5G标准提案超过15,000篇，累计参与制定400余项国际、国内及行业标准。根据国际知名专利数据公司Iplytics于2021年11月发布的专利报告，截至2021年9月30日，公司声明的5G同族专利数量及5G技术标准贡献度全球排名第七位和第八位。
③看募投：
发行人本次募投项目预计使用募集资金约为400,000.00万元。按本次发行价格6.05元/股计算，超额配售选择权行使前，预计发行人募集资金总额为413,668.75万元，扣除约12,536.22万元（不含税）的发行费用后，预计募集资金净额为401,132.53万元。本次首次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后将投资于以下项目，具体情况如下：
本次募投项目推动完成5G基站第二代平台研发与AAU产品升级，还将进行5G高频段毫米波产品的研发，形成毫米波平台和多样化商用产品，支持国内和国际市场主流频段。在提升产品平台性能的同时，公司本次对5G产品平台的升级还着眼于降低产品的成本，包括形成AAU等设备的低成本产品方案，显著提升产品毛利率，开发高性能低功耗的5G小基站解决方案，实现融合组网基站天线的多频一体，同时确保自主研发的分布无线覆盖系统提供安全性、可靠性、灵活性高的室内覆盖。本次项目的实施，将有助于改善实现产品低成本和高性能的平衡，进一步夯实公司的核心技术能力，提升公司盈利水平。
本次募投项目包含了5G时代后期R18、R19技术标准的预研，以及对6G超大规模天线技术、云原生技术等部分6G关键技术的预研。本次募投项目的实施将有助于公司把握5G技术发展的脉络，在移动通信标准化工作上取得突破，并对5G技术演进的下一阶段，即6G技术研发领域进行前瞻性布局，有利于公司进一步增强在行业技术标准领域的话语权，在下一技术阶段的产品研发中取得先发优势。
公司通过实施5G行业专网与智能应用项目，以综合型专网融合网络切片、边缘计算等技术为基础，结合各行业的特性，为高速铁路、矿山、油田、电力电网等行业建设可靠、安全、自主可控的移动通信专用网络系统，从而有效推动公司5G技术与各行业深度融合发展，有助于公司增强5G部署能力，提高市场占有率和竞争力。同时，公司通过智能融合网关的开发，推动智能产品与5G移动通信网络系统的结合，实现两者的配套补充，有利于拓展相关领域基础市场，实现营业收入快速增长。
本次募投项目拟购置研发中心大楼并对其进行装修改造，可改善公司5G等项目研发场地不足的问题，拟购置的一系列先进的研发及检测设备，可满足技术研发设备升级的要求。因此，本次募投建设有利于改善公司研发环境，提升公司的研发实力，增强公司的创新能力。
④看管理：
发行人原控股股东为烽火科技，邮科院直接持有烽火科技92.69%的股权，邮科院原为国务院国资委履行出资人职责的中央企业。2018年6月26日，国务院国资委作出国资发改革[2018]54号《关于武汉邮电科学研究院有限公司与电信科学技术研究院有限公司重组的通知》，同意邮科院与电科院实施联合重组；新设中国信科，由国务院国资委代表国务院履行出资人职责，将邮科院和电科院整体无偿划入中国信科，成为其全资子公司。
截至本招股意向书签署日，发行人控股股东为中国信科，中国信科直接持有公司140,197.28万股股份，持股比例为51.27%。国务院国资委通过持有中国信科90%的股权间接控制发行人，为发行人的实际控制人。
综上，公司所处行业景气度较高，估值因业绩持续亏损较难把握，成长空间尚可，存在一定破发概率。
（4）骄成超声（保荐人：海通证券）688392
公司是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商，主要从事超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案。
逻辑解析：
①看估值：骄成超声本次公开发行股票数量为2,050万股，发行后总股本8,200万股，本次发行价格71.18元/股，对应标的公司上市总市值58.37亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为94.98倍，主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平具体情况如下：
低于同行业可比公司扣非前归母净利润对应的静态市盈率平均水平，低于同行业可比公司扣非后归母净利润对应的静态市盈率平均水平。
公司预计2022年1-9月营业收入为37,000.00-41,000.00万元，同比增长36.97%-51.77%；预计归属于母公司所有者的净利润为7,470.00-8,115.00万元，同比增57.52%-71.13%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6,195.00-6,755.00万元，同比增长25.15%-36.46%。估值水平显著提升。
②基本面：
按照应用领域划分，公司产品主要包括动力电池超声波焊接设备、汽车轮胎超声波裁切设备、其他领域超声波焊接设备、动力电池制造自动化系统、检测及其他设备、配件等。
经过多年的研发和技术积累，公司构建了完整的超声波技术平台，可以为不同行业的客户提供超声波工业应用整体解决方案。公司掌握了包括超声波电源、压电换能器、声学工具、控制器、在线监控系统和自动化系统在内的全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力。公司通过自身的超声波技术平台，依靠以超声波技术为核心的基础研发技术和创新技术，拥有向不同行业应用拓展的能力，可根据下游不同行业的需求开发出满足应用要求的各类超声波设备和配件。公司产品主要应用于新能源动力电池、橡胶轮胎、无纺布、汽车线束、功率半导体等领域。
在新能源动力电池领域，公司技术水平受到中国化学与物理电源行业协会和下游行业客户的充分认可。公司自主研发的多项产品创新性地解决了行业的技术难点：公司自主研发的集成实时质量检测技术的锂电池超声波焊接设备，将特征提取及智能算法与超声波金属焊接工艺特点相结合，实现对焊接过程中的生产状态实时监测，有效地防止电池批量不良品的出现；楔杆式超声波焊接设备采用特殊的一体式楔杆焊头设计，楔杆焊头设计的灵活性更强，可以满足更多的焊接工况，最大焊接层数可达200层；公司自主研发的动力电池超声波滚动焊接设备，创造性地解决了锂电池复合集流体和箔材之间焊接难度大、焊接效率低下的痛点问题。
公司积累了宁德时代、比亚迪等知名客户，还通过利元亨、海目星、联赢激光、赢合科技等整线设备集成商将产品应用在国轩高科、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等公司的动力电池生产线中。
在轮胎裁切领域，公司是国内较早进入中高端轮胎裁切设备市场的厂商。公司自主研发的超声波裁切系统一经推出便获得客户高度认可，荣获国家科学技术部颁发的国家重点新产品证书，产品已广泛运用到国内外知名轮胎企业的生产过程中，公司客户涵盖固特异、优科豪马、正新、佳通、中策、玲珑、赛轮等国内外知名企业。
除上述应用领域外，公司还依靠超声波领域的技术实力，将业务拓展到无纺布焊接、汽车线束焊接、IGBT功率模块焊接等领域，积累了均胜电子、振华科技等知名客户，其中无纺布焊接和汽车线束焊接领域已实现销售，IGBT功率模块焊接领域已签订订单，体现出公司快速响应市场需求的研发设计能力，进一步为公司业务的多元化拓展打下坚实的基础。
公司是国家高新技术企业、上海市专精特新企业、上海市科技小巨人企业、上海市专利工作试点企业、上海市闵行区区级研发机构和闵行区企业技术中心。公司注重技术研发，拥有一支涵盖机械、电气、声学、软件、算法、电子电路等不同学科人才的专业科研技术队伍，截至2021年12月31日，共有研发人员129名，占公司员工总数的28.67%，其中博士2名。截至本招股书签署日，公司已取得有效授权专利248项，其中发明专利40项，软件著作权47项，体现了公司在国内超声波设备领域强大的科研实力和领先的技术水平。
③看募投：
《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为42,475.34万元，本次发行价格71.18元/股对应融资规模为145,919.00万元，扣除发行费用约16,282.78万元（不含税），预计募集资金净额为129,636.22万元，高于前述募集资金需求金额，投资于以下项目：
智能超声波设备制造基地建设项目拟通过在无锡构建智能制造生产基地，购进先进生产设备用于生产超声波设备，产品主要运用于动力电池、IGBT、线束、无纺布等领域，属于科技创新领域。
技术研发中心建设项目通过购置先进的研发设备和软件，改善技术研发环境，升级公司技术研发平台，提升公司科技创新实力，不断研发新产品新技术，从而进一步提升公司的核心竞争力。
补充流动资金项目为公司进一步扩大业务规模、提高研发投入、加快技术创新提供资金支持，将重点用于科技创新领域的产品开发和销售。
综上，公司所处行业景气度较高，估值低于行业及可比公司但仍较高，成长空间尚可，存在一定破发概率。
结论：今日稳健投资者可参与紫燕食品，激进投资者可参与一博科技、骄成超声。小沙弥今日参与紫燕食品申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。