「财经分析」通胀超预期加息无悬念美债空头释放致收益率跳涨
新华财经北京9月13日电（王菁）本周美债市场最大关注点——8月通胀数据稍早出炉，在市场已经提前做好见顶准备后，本次CPI数据仍然高出预期。受此影响，美元指数短线拉升，黄金、美债等资产全线下挫，美债收益率涨幅纷纷超过10BPs，2年期美债收益率一举升破3.7%关口，市场对于9月加息75BPs的激进操作预期基本锁死。
市场观点称，连续几个月的通胀反复行情所积攒的空头情绪集中释放，在9月21日的美联储9月FOMC会议之前，机构已经开始大幅提前交易鹰派加息预期，叠加美联储缩表的影响逐步显现，年底前美债收益率或将迎来新一轮攀升。
终究难敌通胀高压 市场锁定9月加息75BPs预期
稍早，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。
在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%，前值5.9%；8月核心CPI环比上涨0.6%，高于市场预期以及前值的0.3%。
本次数据的公布，基本在9月美联储政策会议前，给市场一剂提前预警。统计数据显示，今年美联储已连续4次加息，当前联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%之间，是2008年次贷危机以来的最高点。稍早数据显示，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点，显示2023年初终端利率高于4.15%。
结合上月数据来看，通胀持续上行的步伐并未见到明显缓解。数据显示，上月公布的美国7月CPI同比上涨8.5%，就绝对数而言，美国通胀水平目前依然在40年高位附近徘徊。此外，8月26日公布的数据显示，美国7月PCE物价指数同比上升6.3%，较前一个月的6.8%有所好转，但仍处在近40年高位。
此外，多数机构认为，由于货币政策具有滞后性，预计通胀不会立即回落，甚至会有再次上升的可能。
就在上月末，美联储官员曾频频释放鹰派言论，也助推了激进加息预期。其中，克里夫兰联储总裁梅斯特（Loretta Mester）曾表示，过早宣布已战胜通胀怪兽将是错误的。梅斯特支持美联储将基准利率提高到4%以上，并表示她预计明年不会降息。
最重要的是，美联储主席鲍威尔8月末在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储未来将继续坚定加息，并会维持在较高利率水平一段时间，直到确信通胀已得到控制，并表示他们不会犹豫，即便这可能给美国家庭和企业带来痛苦。
这一言论在当时市场引起轩然大波，也使得加息75BPs的预期达到七成以上。
中泰证券首席经济学家李迅雷指出：美国CPI回落恐怕还是比较难。因为对美国CPI影响较大的房租还在上涨，且劳动力成本依然在上升，劳动力短缺的状况在近期也很难得到修复，通胀在短期内或仍难回落，估计还是在一个比较高的位置震荡。
美债空头彻底释放 收益率年底前或迎新一轮攀升
2022年以来，通货膨胀倒逼美联储加息缩表，不得不以牺牲经济发展来遏制高通胀，而这高通胀的根源又来自于美联储在疫情后持续性的量化宽松助推物价，以及直升机撒钱模式下居民就业意愿下降导致劳动力成本快速上涨等状况。
遏制近四十年来最高的通胀是美联储当下的首要任务，这是市场的共识。不过，对于通胀风险性程度的定义，将决定未来加息进度，正因如此，机构试图从多角度佐证通胀现状并预测下一次美联储会议的动向。
此前的6、7月份通胀数据均超预期，但部分机构仍期待该数据此前已筑顶，直到本次数据出炉，市场不得不承认通胀持续高企的事实。
毕马威经济学家迪安·斯沃克（Diane Swonk）表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话埋葬了软着陆的概念。现在，美联储的目标是通过将经济增长放缓到低于潜在增长水平来降低通胀。
8月通胀数据公布后，美债收益率全线上行，短债收益率升幅超10bp，2年期美债收益率现报3.739%，上行16.8bp，10年期美债收益率报3.445%，走高8.3bp，曲线平坦化大幅上移。此外，美国2年、30年期收益率和基准TIPS收益率触及年迄今高点。
2年期美债收益率此前在8月末一度升破3.5%大关，创15年高位，在不到半个月之后的今日，该券收益率已经升破3.7%关口。近期短期国债承压，也进一步加剧了收益率曲线的倒挂幅度，2年期美债收益率比10年期美债收益率目前已经高出30bp。
回顾数据来看，美债市场年内显著走弱，在高通胀叠加美联储加息预期不断施压下，2年期美债收益率年初在0.78%左右，目前已经上行到3.7%下方，10年期美债收益率由年初的1.63%一路升至3.4%以上。
李迅雷表示，由于通胀挥之不去，美联储加息和缩表的节奏很难放缓，最近这段时间以来，10年期美债收益率再度上行，也表明了市场对加息预期的担忧。
中信固收预计称：未来通胀粘性不容乐观，短期而言，在通胀或将磨顶的背景下，美联储加速缩表以及9月加息在途，预计将推动美国债市流动性进一步收紧，利率存在进一步上行的风险。
编辑：李奇涵
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