重磅传闻引爆场外期权，到底怎么“玩”的？

近几年来，随着国人投资理财意识的提高，基金作为主要理财手段之一也走进了千家万户，行业规模水涨船高。不过伴随着行业飞速发展，热闹之下，各种问题也随之而来。

据财联社报道，8日晚间，一则疑似多位公募基金经理因违规参与场外期权交易，被警方带走调查的传闻开始持续发酵。

据报道，有位微博用户8日晚间称有300多位基金经理被因涉嫌参与场外期权交易被带走调查随着舆论的持续发酵，该传闻一度顶上热搜。然而公募基金是不能参与场外期权交易的，甚至不能参与带有杠杆的交易，目前网传信息指向了基金经理的私人行为。

今日中午，据界面新闻报道，已有多家公募公司表示造谣一张嘴，全靠跑断腿、造谣成本太低了、没有这个事情，纯属传闻。

什么是场外期权？

所谓场外市场，就是指非集中性的交易场所(即除了交易所之外的市场)，场外交易即是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，是根据场外双方的洽谈或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品(我们所熟知的股票和期货是一种标准化合约)。而个人是无法在场外市场交易的，只有机构才可在其中交易。基金经理个人又是如何实现的呢？

某金融衍生品行业人士表示，基金经理无法直接参与场外期权交易，只能通过第三方机构参与。

有传言版本称，基金经理参与期权形势为通过投资某私募基金，再以私募基金的名义去参与期权交易。场外期权一般和A股股票挂钩，私募通过券商下单看涨期权后，在通过公募大量资金的建仓来拉升股票，从而实现盈利的目的，并且期权交易一般杠杆在10倍以上。

这里有必要解释一下看涨期权，期权的买方对某一标的物的未来价格看涨，则先期权的卖方以某一约定价格买入一种权利，这种权利规定：未来某一时间内，期权买方可以先期权卖方行使以特定价格买入约定标的物，当然，期权买方也可以选择不行权。

举个例子来说，甲觉得未来A股票会涨，但他的本金只有100元，他觉得未来1个月内A 股票能涨50%(现价1元/股)。甲想实现盈利尽可能的最大化，于是就找到了乙，并且和乙约定，未来1个月内，甲有一种能够以1元/股的价格向乙购买一万股A股票的权利。这里甲就是期权买方，乙就是期权卖方。

1个月之后，A股票果然涨了50%，市价1.5元/股，甲行使权力以1元/股的价格向乙购买一万股后再把这一万股以市价卖出，挣得5000元差价(也可与乙协商由乙直接支付5000元差价)。如果A股票价格在这1个月之内涨的更多，则甲挣得更多。

若1个月之后，A股票跌至0.9元，甲也可以选择不行权，损失只有100元。

而看跌期权则与看涨期权相反，规定期权的买方有权利以某一约定价格向期权的卖方卖出某标的物。

当然，在这其中期权的卖方也会进行一定的合理对冲。

中证协首次剔除两家券商场外期权交易商资格

近几年来，我国场外衍生品市场呈现出规模增长迅猛的特点。根据中证协披露数据，截至2021年年末，场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。其中，场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。目前场外期权业务以股指类场外期权为主。

自2018年以来，中证协合计公布过15批场外期权交易商名单。而最新一期的场外期权交易商名单与上期相比，首次出现收缩。由此前的38家缩减至36家，东北证券和信达证券被调整出名单；并且备注中公布了交易商状态，5家券商的状态为已进入过渡期，分别是华安证券、华西证券、山西证券、天风证券、西南证券。

据了解，一级交易商与二级交易商的区别是：一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

根据规定，中国证监会、协会对交易商执业情况实施定期评估，并根据评估结果实行动态调整。对于经评估不符合交易商条件的证券公司，设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模；过渡期结束，仍未符合一级或二级交易商条件的，调出相应级别交易商名单。

场外期权交易商名单(部分)

随着近年来我国资本市场的快速发展，券商业务发展的的合规风控问题尤为突出。6月2日，证监会罕见同时披露多份场外期权业务罚单，中信建投、中金公司和华泰证券均领罚，而问题主要集中在标的及合约管理、投资者适当性管理、制度和流程不规范等多个层面。

如今新一期的场外期权交易商名单的调整，将进一步规范场外衍生品业务发展。

国泰君安非银团队指出，预计场外期权交易商名单的调整将进行常态化阶段，市场的进一步规范将变相提高业务经营门槛，强有力的产品化能力与合规风控水平将更为凸显，强者恒强格局未变，行业集中度或将进一步提升，产品创设能力与合规风控水平更强的券商将更多受益。

安信证券表示，场外业务将是未来券商重要业绩增长点，头部集中格局难撼动，龙头券商可凭借衍生品业务先发优势增厚业绩。