股票期权131倍涨幅！切记：别看广告看疗效，别看倍数别追高
来源：上交所期权之家
导读：
昨日，由于标的权重股的下跌，个别期权合约盘中一度涨幅高达131倍，收盘涨幅45.5倍。收盘后，朋友圈里不少不明就里的投资者拍大腿高呼又错过了财富自由的机会！
然而，股票期权131倍涨幅是怎么来的？这样高的涨幅投资者能买到吗？股票期权到底应该怎么用于资产风险管理？花三分钟跟小师妹一起学习吧！
股票期权是重要的风险管理工具，为投资者的权益投资保驾护航。通过构建现货多头+买入认沽的保险策略，投资者得以在现货下跌时，从认沽期权获取收益，对冲现货端的损失，从而发挥股票期权的重要保险功能。目前，上证50ETF期权和沪深300ETF期权为现货提供的日均受保市值已达150亿元。
问题一：131倍涨幅是什么因素在推动？
期权价格的影响因素很多，具体包括标的价格、波动率水平、距离到期时间等。
昨天，50ETF沽7月3200合约盘中涨幅高达131实际上属于交易中的小概率事件，主要受到以下几个因素影响：
一是期权标的上证50ETF价格盘中一度下跌4.81%，推动认沽期权内在价值大幅增加，原来的虚值合约一下子变为实值合约；
二是该合约波动率从7月26日开盘时的26.58%在盘中涨至35.59%，波动率的上涨也带来期权价格的上涨；
三是本月期权合约的到期日为7月28日（周三），50ETF沽7月3200作为临近到期的虚值合约，在上周五（7月23日）收盘价格仅为0.0002元/份，在今日标的价格下行、期权合约由虚转实的过程中，该合约价格盘中最高涨到0.0264元/份，由于该合约价格基数较小，导致看起来涨幅较大。
需要指出的是，大部分投资者对衍生品的涨幅仍然套用现货10%或20%涨跌幅的印象，实际上，作为定价高效的衍生品，期权的涨跌幅比现货宽很多是正常的现象。
问题二：期权的高涨幅源于杠杆性，而期权的杠杆性是把双刃剑
与现货交易不同，衍生品交易的重要特点之一就是具有杠杆效应。投资者买入期权，通过支付权利金获得杠杆，分享标的资产价格变动带来的收益，可以花小钱办大事。其中，虚值期权的杠杆往往比较大，当标的大涨，虚值期权转为实值期权，就会使得价格出现大幅上涨。
图：期权合约的杠杆示意，Delta绝对值越大，杠杆倍数越高
但是投资者也需要意识到，杠杆是把双刃剑，一方面可以帮助投资者用有限的资金获取更多的收益，另一方面，对于期权的权利方来说，若投资者持有的期权在到期时没有价值，那么投资者所支付的权利金会全部损失。
尤其对于一些期限较短的深度虚值期权，投资者以为可用低廉的成本来博取未来高获利空间的可能性，但事实上，赌赢的可能性往往是很小的，而一旦虚值合约到期，价值归零的风险是很大的。
因此，在实际交易中，决不能有赌徒心态，更不能只看杠杆、只看最高涨幅、不看风险。
问题三：如何管理期权杠杆风险、用好期权的风险管理功能？
面对市场波动，投资者需要注意以下几点：
一是做好仓位管理，尽量避免仓位过重。对于一些稳健的投资者而言，可以使用90/10资产配置策略，即将投资资金的90％用来投资低风险固定收益产品，剩余的10％用来购买期权，用固定收益投资中得到的利息收入补偿购买期权的权利金。这样一来，既保证原有资产的价值不减少，同时也得到了从期权市场获利的机会。
二是重点关注自己的开仓成本、交易费用、平仓收益，不要被所谓的n倍涨幅冲昏头脑。
三是切勿追涨杀跌。很多投资者在现货市场上习惯追高，但期权定价机制与现货有所不同，会受到包括波动率、到期时间在内多重因素的影响。在期权价格大涨时跟风入场，在方向和时间的影响下往往铩羽而归。
四是善用期权进行风险管理。当投资者持有现货时，可以用认沽期权做风险管理，这样投资者可以在保留现货上涨可能的同时对冲下行风险。
一言以蔽之，投资者在进行期权投资时，应增强风险防范意识，树立正确的投资理念，勿赌博，勿追高，理性投资。
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