瑞银：A股市场或在短期进入阶段性盘整市场有望在三季度末重新起航

我们认为近期市场的快速反弹可能暂告一段落，市场可能在短期进入阶段性盘整。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近日发表中国股票策略报告，他认为，A股市场的估值已反弹至2010年以来的均值水平，市场可能在短期进入阶段性调整，盈利预期下调可能在三季度末接近尾声，届时市场有望迎来更为明显的估值提升。

市场已大致对疫情得到有效控制和政策加码进行计价

孟磊认为，在上海进入全面恢复阶段且宏观政策宽松力度加码的背景下，投资者普遍转向相对乐观，A股市场已快速反弹至3月初的股价水平。和3月的情况相比，目前的宏观政策宽松力度更大，比如：五年期LPR下调、信贷增速反弹、更大规模减税以及更多产业政策，但经济数据和企业盈利均有所放缓。考虑到A股市场的估值已反弹至2010年以来的均值水平，他认为市场已大致对疫情得到有效控制和政策加码进行计价。

A股市场或在短期进入阶段性盘整

孟磊认为近期市场的快速反弹可能暂告一段落，市场可能在短期进入阶段性盘整，主要因为两大方面原因。一方面是盈利预期将在二季度财报季及此前的一段时间内普遍下调。投资者应该已经意识到二季度的业绩可能会不及此前预期，但他们仍需时间来降低其预测。事实上，月度披露的工业企业利润增速已出现明显放缓（4月和5月分别同比下跌8.5%和6.5%）。此外，三季度经济和企业盈利的复苏力度目前仍面临不确定性。另一方面，尽管近几周来市场快速反弹，但并未观测到外场资金大幅入市的迹象。6月新发公募基金规模为263亿元，高于5月的118亿元，但仍低于去年6月的1876亿元和今年一季度月均521亿元。短期内缺乏新增资金入市可能制约市场的上行空间。

市场有望在三季度末重新起航

孟磊表示，基准情景下，预计普遍性的盈利预期下调可能在三季度末接近尾声，届时市场有望迎来更为明显的估值提升。经济复苏力度的进一步明朗、政策宽松力度加大、宏观流动性充裕以及信贷增速持续反弹有助于逐步提振市场情绪。随着市场表现回暖，场外资金有望回归并净流入股市。

我们注意到公募基金的表现较其募资情况领先三个月。考虑到市场已在5月企稳反弹，更大规模的场外资金有望在9月进入股市，助力市场重新起航。因此，我们认为未来两个月内任何市场回调将提供有吸引力的投资机会。我们建议投资者在A股市场超配食品饮料、动力电池、可再生能源和国防军工。孟磊称。

文/北京青年报记者 温婧

编辑/樊宏伟