长期大空头投降！美银：六大潜在因素或驱动美股上涨

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，据报道，美国股市投资者在2021年获得了丰厚回报，标准普尔500指数（S&P 500）创下了50多个收盘高点，今年迄今的涨幅已然超过25%。

目前的创纪录涨势令一些大空头开始思考股市的光明一面，因为它们的目标价与基准指数的差距越来越大。美国银行（Bank of America）股票分析师Savita Subramanian似乎就是其中一员。由于估值高企和投资者情绪泡沫，Subramanian此前一直对股市持看跌立场。

此前，她一直预计标普500指数年底目标价为4,250点，较目前水平低8%；2022年年底的目标价格为4600点，或较当前水平下跌略低一点。此外，Subramanian还预测未来十年的股本回报率为负。

但在周二最新发布的一份报告中，Subramanian却一反常态，开始关注哪些因素可能继续推动股市走高。美国银行的数据显示，以下六个因素可能推动股市上涨：

1. 低估美国企业界是危险的。

今天的劳动力短缺和在岸计划可能会激励企业实现自动化，进一步提高效率。由于消费和工业部门的劳动强度较高，它们将从自动化带来的收益中受益最大。半导体、部分科技和工业行业可能会从增加的自动化支出中受益最大。

2. 税收冲击可能是可控的。

一项打折扣的基础设施支出计划使民主党人将提议的税收法案削减至最低15%，并对企业回购征收1%的税，这意味着每股收益将受到约1%的打击，而按之前的法案估计影响程度为约5%。

3.股票提供了收益和抵御通胀的保护。

大宗商品提供通胀保护，债券提供收益，但两者都不能兼得。股票处于最佳位置，既能提供通胀保护，又能带来收益。

4. 过去，政府债务问题有过积极的结局。

政府债务/GDP超过1.2倍（创历史新高），远高于企业/家庭债务/GDP。但之前政府债务/GDP的峰值结局良好。在前者，GDP增速超过了债务增速，在政府负债上升期间及之后，股市获得了更好的回报。展望未来，基于拜登修改后的‘重建更好未来’计划，我们的经济学家认为，赤字扩张将低于预期。

5. 潜在的小盘股牛市。

小盘股牛市也可能预示着我们对标普500指数长期预测的上行风险：在小盘股处于领先地位的几个月里，标普500指数的月回报率更频繁地为正（自1979年以来的所有月回报率为72%，而非63%）。

6. 创纪录的股票久期显现出积极因素。

鉴于我们认为利率将从现在开始上升，我们认为标普500指数创纪录的约35年股票久期将带来负面影响。贴现率上升带来的影响比以往任何时候都要负面得多——股票成本增加1%，标普500指数就会跌至3600点左右。但相反，如果成本下跌1%，标准普尔500指数将升至6300点。凸度很重要，因为风险是不对称的：3600点代表下降21%，而6300点代表上升36%。

股票久期是指股票投资者需要多少年才能从股票现金流中收回投资，有点类似市盈率，贴现率则是影响久期的重要因素。