一文讲透怎么样给股票估值？
很多朋友对股票估值容易犯的一个错误就是仅从财务数据上来进行估值。比如，根据单纯根据市盈率、ROE、自由现金流贴现模式来讲算股票的估值。还有稍微专业一些的人，会根据公司的各项财务指标综合打分，比如毛利率、负债收益比、同比业绩增长速度等N个因素进行综合打分来进行估值。
实际，上面这些都是纸上谈兵式的估值。
对一个企业的估值怎么可以不看企业的产品？怎么可以不看公司的盈利模式呢 ？
比如，两家公司的财务报表数据基本相同，一家是生产军火的，一家是生产白酒的。它们的股票估值能一样吗？产品不一样，赚钱方式不一样，估值也会天差地别。
一线白酒这种产品大多有提价权，下游客户大多比较分散而且没有多少话语权。因此白酒这种产品有更大的潜在的利润增长空间。而军火这种产品是没有什么提价权的，下游客户非常集中而且都是有话语权的实力大客户。生产军火的公司很难有太大的净利润率。因为自己的命门掌握在下游客户的手里。
炒股票就是炒预期。很显然，白酒行业的产品造成了它的未来盈利预期更好，应当有更高的估值。
我年轻时出夜市摆摊，当时我就发现小贩销售的商品和赚钱模式决定了他们能赚多少钱。
有的小贩卖雨伞，这就是靠天吃饭的商品。他必须天天盼着下雨才好。还有像销售杀虫剂、花露水之类的商品小贩们当然是希望每天蚊子、苍蝇多些。很显然，这样的产品的销售是很难稳定的，是很难赚大钱的。因为要靠老天赏饭。
卖牙膏、香皂、洗衣粉这类日化小百货的小贩的毛利是最低的，而且也最辛苦。他们销售的商品种类数百种，需要每天都整理和搬运。但是卖一袋洗衣粉、一块香皂也就赚二三角钱。
相反，卖化妆品就容易赚钱得多。一瓶面霜就可能赚消费者10元甚至几十元以上。
夜市卖衣服、早市卖猪肉这样的人赚钱是比较多的。因为，这些商品是生活必须品。
我这里并不是说所有卖衣服的、卖猪肉的、卖化妆品的都赚钱。我是说不同产品的市场空间大小是差异巨大的。你所卖的产品决定了你的赚钱的天花板，也就是赚钱极限，也同时决定了你赚钱的辛苦程度等等。
比如，同样是生产户外用品的上市公司探路者和牧高笛，它们的产品重点就不太一样。除了同样生产户外服装以外，牧高笛的帐篷更有技术和品牌优势，因此，牧高笛赚钱就要比探路者容易一些。
银行业和地产业为什么当下估值不高，市盈率只有个位数？说到底就是赚钱模式不行，特别是在当前环境下更不行。这两位都是利用杠杆来赚钱的。也就是我们平常所说的借钱做生意。银行是借储户的钱，地产是借银行的钱。因此，在经济环境不好的背景下，人们就会怀疑它们有大量坏账。人们就会对它们的赚钱能力表示质疑，因此银行和地产的估值就较低。
白酒行业为什么估值高，市盈率高达五六十倍以上？这是因为人家的赚钱模式很行。白酒行业的经营不用财务杠杆，不用借钱。自己家不差钱，每年都有几十个亿来理财。这样的公司当然财务风险小，人们更愿意买它们公司的股票，当然股价就被推得很高。
我中年以后学习价值投资能迅速入门，就是因为我能迅速理解一门生意的要害。我年轻时在夜市当过小贩，后来又在批发市场当过小老板，最后又在央企工作，这些经历给我留下了宝贵的经商经验。
学习价值投资必须要懂经商。要了解这些公司都是怎么赚钱的。必须要以老板的角度来思考公司，而不是以财会或审计人员的角度来分析公司。
对上市公司估值实际是很困难的。主要表现为容易估值的企业，其实没有多大的必要进行估值。不好估值的企业，很难估准，估了也大多没有用。
比如，工商银行、长江电力、贵州茅台这样的业绩稳定，收入大多表现为现金的企业非常容易估算其几十年内的现金流。但是，这样的企业用得着估值吗？从理论上说，这样的企业在任何价位买入都不会亏钱。赚钱只是早晚的事情。这是因为这样的企业存活时间非常长，能不断地产生利润，能几十年甚至上百年不断地分红。进行长线投资赚钱的确定性是近于100%的。除非银行倒闭，长江断水、人们不再喝酒这些情况出现，我们投资它们才会亏钱。
换句话说投资那些盈利确定性高、现金流充沛的公司是包赚的，只不过是赚多赚少而已。
而那些盈利模式复杂的公司，比如高科技企业的估值就很困难。我们无法预测它未来十年、二十年能赚多少钱，也许它们能赚很多钱，也许10年后它们就破产了。因此，就很难进行估值。所以巴菲特一般不买高科技股票，因为无法估值，也看不懂它们的盈利模式。
假如时光回到10年前，我们又有谁能知道腾讯今天的股价会涨这么多呢？对于高科技行业的股票，我们进行买入的实质就是在做风险投资。一定要控制好仓位，管理好风险。我的建议一直都是对于高科技行业最好是投资科技主题基金，少量投资具体公司。
分析股票估值就如相亲一样要多问些问题——你几岁？有兄弟姐妹吗？处过几个女朋友？家里老妈老爸多大了？家里有几套房？有车吗？什么牌子？有多少存款？在哪工作？年薪多少？每周工作多少小时？有年假吗？------。
问清N个问题，我们才能给他打分估值。
我们研究一家公司时也要问：你在行业里排老几？你是不是周期性行业？你的企业经营是杠杆模式吗？你的产品和同行相比是同质化严重吗？你的产品是可重复性消费产品吗？你有自主提价权吗？你的经营是轻资产还是重资产模式？你是全产业链经营吗？-------。