“久盘必涨”or“久盘必跌”？（久盘必跌 横盘必涨）

【交易情绪看全球，买方视角辨拐点】2017.09.23

【本期题图】

挤压积蓄势能，是趋势的准备；

扩张释放动能，是趋势的发展；

仓位反映力量，决定着趋势的级别。

【编者按】

　　上周尝试改版，大量减少文字，更加突出图片（手机点击可看清晰原图）。从阅读量和留言反馈来看，好像效果还不错。也欢迎大家继续提出意见建议哈~~

　　本期的标题反映了当下部分重要指数异常窄幅挤压的现状，关于《“盘久必涨”还是“盘久必跌”？》的话题，市场上充斥了各种似是而非的结论；而原平安固收石磊的《论市场的节奏：以美元汇率为例，看基本面与多空部位的交互反馈》这篇旧文，读后则令我大呼过瘾！推荐给大家重点阅读！

【本期要点】

█ 日经2年新高；美元EWJ再创至少1996年以来新高

█ 香港中小23连阳，电讯业逆势大跌，国企指数小幅跑赢恒指

█ 恒生地产建筑指数年涨+48.70%，最新PE/PB分别是9.93/1.00；A股18.01/2.22

█300严重挤压横盘；中证红利存挤压后向上突破机会，年化标准差仅4.7%；红利基金（501029）表现更强

█ 家电食品之后，重点关注（国有）银行、保险以及其他偏弱白马股；同时关注部分弱于中证800的前期活跃大主题：雄安、新疆、国资改革

█铜价连跌后尝试企稳，铝价干扰工业金属股走势，铅价最强

█铁矿短期超跌，钢铁股与螺纹大体同步

█ 橡胶聚丙烯短期超卖，化工股相对独立

█ GBPJPY冲高回落，市场对May首相周五讲话GBP影响解读偏弱

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文内数据来源，如无特别说明，均为Wind。

　　以下是全球主要可投资资产过去一周的整体表现（先资产分类，分类内部按报告期收益率降序）。考虑到不同资产的波动和风险不同，因此主要采用标准化后的区间强度【=（当前价格-区间最低）/（区间最高-区间最低）】进行跨资产的强弱比较。

1.1 权益——发达市场

█ 美股全面新高，罗素2000继续扩张领先，公用事业XLU逆势新低

█ VIX重回低点，XIV尚未新高

█EURUSD涨势趋缓，欧股触底回升

█ 日经2年新高；美元EWJ再创至少1996年以来新高

1.2 权益——新兴市场

█ 新兴市场略显疲态，明晟中国MCHI优势扩大

1.2 权益——港股及境外中资股等

█ 香港中小23连阳，电讯业逆势大跌，国企指数小幅跑赢恒指

█国企指数横向估值优势明显，盈利改善，维持中长期配置价值

█上证50继续弱于国企指数，AH溢价率从1个月低点附近企稳回升

█ 恒生地产建筑指数年涨+48.70%，最新PE/PB分别是9.93/1.00；A股18.01/2.22

1.3 权益——A股

█300严重挤压横盘，500冲高回落，50企稳向上

█ 中证红利存挤压后向上突破机会，年化标准差仅4.7%；红利基金（501029）表现更强

█创业板综相对中证100的估值08.25以来首次回落，最新54/13

█9月12日以来，防御模式重启：家电食品地产领涨，钢铁煤炭有色领跌

█ 家电食品之后，重点关注（国有）银行、保险以及其他偏弱白马股

█ 关注部分弱于中证800的前期活跃大主题：雄安、新疆、国资改革

█全A等多指数量价背离，日均成交明显回落

█两融余额09.20摸高9,977亿元后回落；加杠杆主力与挤压主力是否匹配？

2.0 固定收益

█ 美联储正式开启缩表，德美利率上行，中国利率承压，与各自商品大体匹配

█SHIBOR3M，两周连降；再现季末维稳效应？

3.0 商品市场

█ 金价与金矿股皆跌至至少1个月低点附近，沪银偏扩张，但尚未明显超卖

█铜价连跌后尝试企稳，铝价干扰工业金属股走势，铅价最强

█铁矿短期超跌，钢铁股与螺纹大体同步

█ 华宝油气：短期超买，但中长期戴维斯双击仍可期待

█ 橡胶聚丙烯短期超卖，化工股相对独立

4 外汇市场

█ 美元指数小幅上涨，GBPUSD短期超买后如期进入震荡（或下跌）

█ GBPJPY冲高回落，市场对May首相周五讲话GBP影响解读偏弱

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