文 | 金卫

3月23日，百度在港交所正式挂牌上市，代码为“9888”。百度也成为阿里巴巴、京东、网易、新东方之后，又一个回港二次上市的中概股巨头。

公告显示，百度集团-SW（以下简称“百度集团”）发行价定为每股252港元，发行数量为9500万股（绿鞋前），全球发售募资净额约236.82亿港元（约30.5亿美元）。其中面向散户发行部分获得112倍超额认购，近40万散户参与打新。

23日上午，港股开盘，百度集团高开0.79%，股价为254港元，港股市值接近7200亿港元（约920亿美元）。不过，百度股价在冲到256港元之后，一路向下，下午两点左右，百度已跌破发行价，报收于251.6港元，总市值为7117亿港元。

上市前一天的暗盘交易中，百度港股的交易价格涨幅不足1%，市场预测次日开盘后有破发风险，从当天走势看，百度走势确实较弱，破发不幸言中。

百度回港上市前做足了路演，收购YY、2020年第四季度及全年财报超预期，造车、造芯片，智能云、无人驾驶汽车等各种美好前景的描绘，为何仍不受投资者待见呢？

百度二次上市

百度最早于2005年就在纳斯达克上市，曾是中国体量最大的互联网公司，但近些年百度一次次错失移动互联网风口，逐渐掉队BAT，市值最低时仅300余亿美元，一度成为互联网巨头市值的“度”量工具。

这一次百度赴香港上市，一改往日“中文互联网搜索供应商”的定位，悄然变身为“拥有强大互联网基础的领先AI公司”。

2018年到2020年，百度营收分别为1023亿元、1074亿、1071亿，净利润分别为276亿元、21亿、225亿。

不过，百度的主要收入来源依然为营销广告，2018年、2019年、2020年百度广告营收分别为819亿元、781亿元和728亿元，分别占总营收的80%、72.7%和68%。

截止2020年底，百度APP月活为5.44亿人。拥有如此庞大的用户群体，百度的搜索业务仍不能稳坐舒适区。

互联网巨头腾讯、字节跳动都想要在搜索业务上分一杯羹，而二者旗下产品的用户基数，远胜于百度。另外，百度的广告与搜索离不开，过去，百度搜索广告多次卷入医疗广告风波受到诟病，尤其是2016年魏则西事件，百度的口碑降到极点。百度多次表示要整顿医疗广告，但近年医疗广告风波不时出现。

大量烧钱业务前景待考

港股招股书中，百度将自己定位为拥有强大互联网基础的领先AI公司。

招股书用了大的篇幅来介绍自己的AI业务：百度的核心AI技术引擎“百度大脑”开发新AI业务，百度AI能力的独特广度及深度为百度所有业务提供了差异化的基础技术。

大量AI、人工智能等关键词，百度似乎想要向外界传达不同以往的商业模式。

但是，百度虽然大量投入AI产业，但二级市场没有兴奋多久。2017年，百度已经开始大量布局AI，那时股价也一度达到990亿美元的巅峰，但随后两年百度股价步入低谷。

这一次，百度搭上新能源汽车火爆的班车，高调宣布进入造车领域。

今年1月，百度官宣正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。

按百度说法，百度汽车公司将着眼于智能汽车的设计研发、生产制造、销售服务全产业链，传承百度人工智能、互联网科技基因，利用Apollo领先的自动驾驶能力等。

今年3月2日，百度与吉利汽车共同组建成立电动汽车公司“集度汽车有限公司”正式成立，注册资本20亿元人民币，百度持股55%，吉利方面45%。

在大力造车之际，百度又高调宣布进入芯片领域。

今年2月，李彦宏发布一封全员信提到，百度自主研发的云端通用芯片昆仑1，已在百度搜索引擎和智能云生态伙伴等场景广泛部署。下一代7nm昆仑2芯片也即将投入量产，相较于昆仑1，昆仑2在性能上提升了3倍。

正是这一波猛烈的炒作，百度股价从去年12月的120美元开始爆发，今年2月一度触达354美元的历史高点，市值接近1200亿美元。

不过，随着利好的逐步释放，百度的股价又跌回260美元左右，最新一个交易日，百度美股股价为266美元，总市值为924亿美元。

对于百度来说，二次上市是一个新的开始，但需要看到，百度还没有一辆智能汽车下线，而市场对新能源汽车的炒作已过，造车新势力的股价齐齐腰斩，百度想获得更高的估值已经错过了风口。

无论是智能汽车的研发生产，还是Apollo项目的商业化探索，无疑会大量烧钱。。况且，百度还面临着业务收入来源单一、爱奇艺面临巨额亏损、收购的YY直播面临整合等问题。

对百度而言，这么大体量的公司，讲故事维持不了市值的繁荣，长期来说，百度需要靠自身的业绩说话。