这是一家国内研发航空轮胎的军工企业，公司开发的产品已在歼10、歼15、运20等军工行业中使用。

而该企业的实际控制人为地方国资委，又具备国资改革的背景。

近期，公司在年报预增公告中称，2021年该企业全年的净利润为20亿元-23亿元，增长幅度为454%-515%。

目前该企业的历史净利润已经连续两年出现了下滑，并在2020年只完成了3.71亿元的业绩，比2019年下滑了43%。

但是到了2021年这一切就发生了彻底的改变，公司的业绩不仅连续出现了增长，还在第三季度完成了16.18亿元的惊人业绩。

这个净利润不仅同比增长了1103%，还创下了自企业成立以来的历史新高，公司在这一年里发生了质的飞跃。

而目前该企业的股票处在调整阶段，股价在173天内已经回撤了39%，而股票的价格只有9元多。

主营业务及核心竞争力

（文章最后有企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

接电话的董秘是位男士，听声音应该是位长者，说的态度还算可以。

翻译官：你好，我是公司的股东，想了解点情况。

董秘：好的，请说吧。

翻译官：请问，公司的业务都有哪些？

董秘：我们企业属于生产销售型工业公司，主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售。

该企业中间体的收入占比为32.27%，尼龙66切片的收入占比为31.65%，帘子布的收入占比为23.73%。

翻译官：请问，公司有军工业务吗？

董秘：我们企业研发的航胎产品，完成了中橡曙光样布试验，产品已在歼10、歼15、运20等军工行业中使用。

翻译官还发现在公司的前十大流通股东中，不仅有两家投资基金，还有两家资产管理公司，这也说明了众多机构对该企业的认可程度。

看完公司的基本信息，我们再来分析一下该企业净利润的表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2021年第三季度财报中，第6页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年这家企业只用了三个季度完成的净利润，就创下了自公司成立以来的历史新高，具体表现如下：

该企业报告期内，一季度的净利润为3.46亿元，同比增长了552%；二季度的净利润为9.75亿元，同比增长了1325%；三季度的净利润为16.18亿元，同比增长了1103%。

而公司的净利润，在A股军工板块358家上市企业中，排名第5位，这说明公司的规模相对来说很大。

这家企业有一个明显的特点，就是公司的规模不仅大，赚钱能力也很强。

净资产收益率是衡量赚钱能力最有效的指标，它是净利润和股东权益的比值。

2020年第三季度，管理层用股东的100元钱，9个月后只能赚到2.73元的净利润，净资产收益率为2.73%。

到了2021年第三季度，管理层同样用股东的100元钱，9个月后却能赚到21.33元的净利润，净资产收益率达到了21.33%，同比增长了681%。

而公司的赚钱能力，在A股军工板块358家上市企业中，排名第6位，这也说明公司的赚钱能力很强。

利润增长原因

下面我们来分析一下这家企业净利润增长的原因，这也是本文最重要的环节。

通过使用杜邦理论翻译官发现，公司2021年第三季度业绩增长的主要原因是，销售净利率的大幅提高。

2020年第三季度，该企业销售100元的航天轮胎，只能赚到1.7元的净利润，销售净利率为1.7%。

到了2021年第三季度，公司同样销售100元的航天轮胎，却能赚到16.65元的净利润，销售净利率达到了16.65%，同比增长了879%。

销售净利率提高对企业最大的好处在于，即使公司保持和过去一样的营业收入，也能赚到比过去更多的利润。

而该企业的销售净利率，在A股军工板块358家上市公司中，排名第84位。

通过进一步分析翻译官发现这家企业销售净利率上涨有两个原因，一个是产品利润空间的提高，一个是销售费用的降低。

利润空间的扩大，体现在销售毛利率的提高上。

2020年第三季度，公司的销售毛利率只有12.81%。到了2021年第三季度，该企业的销售毛利率达到了29.82%，同比增长了133%。

销售毛利率的上涨，不仅提高了产品的利润空间，还使企业的销售净利率出现了上涨，而销售毛利率的上涨是因为营业成本的降低。

公司销售净利率提高的第二个原因是，销售费用的降低。

2021年该企业的营业收入同比增加了26%，而对应的销售费用却同比下降了54%。

销售费用的下滑降低了公司的销售成本，提高了销售净利率，而销售费用的下降是因为管理层提高了营运能力，有效控制住了费用。

通过上述分析我们就了解到，在2021年由于该企业产品利润空间的扩大，以及销售费用的降低，使得公司第三季度的业绩出现了增长。

不足之处

在本文的最后我们来分析一下这家企业的不足之处，看看公司目前都存在哪些问题与缺点。

通过分析翻译官发现该企业的问题在于，销售回款的时间延长了。

销售回款的时间就是产品销售的账期，用应收账款周转天数这个财务指标来表示。

2020年第三季度，公司销售航天轮胎的账期为35天。到了2021年第三季度，该企业却需要37天才能收到货款。

销售回款时间的延长说明公司收到货款的速度变慢了，这样不仅降低了企业的资金使用效率，还减弱了盈利能力。

而由于该企业销售回款时间的延长，使公司的现金流能力出现了下降，现金的利用效率也减弱了。

2020年第三季度，该企业因经营活动而实际赚到的现金净额为25.5亿元。到了2021年第三季度，这个数字降至19.61亿元，同比下滑了23%。

现金流量净额出现了下降，说明目前公司账户的钱并不是很充裕，而这对其生产经营是非常不利的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级水平。

而这家企业就是神马股份有限公司，股票代码600810。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐神马股份这只股票，也没有说神马股份公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。