建军90周年大庆转眼就到，三问军工股行情，看看专家的解答（建党百年哪些军工将暴涨）

一问军工股行情：估值是否合理？

主持人：从去年到现在，军工板块一年跌了40%，这个可能是跟它整体的高估值，包括一些资产注入的预期往后延有很大的关系，现在的估值水平在你看来，是不是进入到一个相对合理的区间？

华创证券军工行业首席分析师姚婕：军工板块就目前的位置而言，其实要比之前是便宜很多了，但是它确实仍然还是比较高估值的状态。那么是否合理？其实这个东西，我觉得看法是因人而异的，比如说从成长股的角度去看，军工有一些高科技、高壁垒，它这些高科技隐含的是，首先是装备列装的一个巨大市场，因为它这个东西全部是垄断市场。第二它隐含的是技术的延展性，就是说这个技术可以向民用去扩展，它背后是隐含这样一个预期。有一些成长股的投资者，他其实也是愿意去配置军工的。除此之外，军工还有它自己独特的一些属性，比如说资产注入预期在里面，因为它的大股东毕竟都有很雄厚的实力，再有就是军工是一个很主题性的板块，所以说它的估值确实相对其他板块是高的，但是我们认为，就从它本身而言，其实已经是便宜很多了。

二问军工股行情：

资产注入题材究竟靠不靠谱？

主持人：投资军工股，大家都说有两个主线，其中一个是资产注入，上半年我们看到基本上没有什么太多动作，那么今年下半年还有没有比较大的资产注入的机会？

华创证券军工行业首席分析师姚婕：资产注入这个事情，我们一直认为是不能简单粗暴的，只是看说大股东有多少资产可以去注入，这是在牛市里面，牛市更多地是计算空间；而熊市里面其实是比较在意一些确定性的，我们觉得现在市场环境没有那么好，所以它对确定性的要求是比较高一些。资产注入这个东西，其实也是可以做一个确定性的分析，确定性分析就很简单，比如说一个上市公司，它大股东是做什么的，我们可以分析一下，比如这个上市公司业绩当中已经有军品的贡献，它可能定位大股东的一个军品平台，如果它价位合适、估值合适的时候，我们做一个配置，它很有可能未来就会做，因为整个十三五期间要提升军工集团资产证券化率，还有一些企业可能确定性会更高，比如它同类资产已经有一部分在上市公司体内了，有一部分在体外，这个我们可以认为确定性是百分之百的，所以说大家可以做一个细化的分析。比如说像中直股份这样的公司，它体内是两个军工的厂在里面，但是它没有完整地上市，也就是说还有一部分在体外，这个确定性我认为肯定是最高的。

主持人：这类公司可以按照这样一个方式去比较，去寻找？

华创证券军工行业首席分析师姚婕：对，比如说风险偏好高一点的或者说大家追求弹性高一些的，可以关注一下各个军工集团里面市值最小的公司，像这类公司很有可能就被自己所属集团的其他资产借壳。

三问军工股行情：

哪些子行业景气度更高？

主持人：当前从上市公司的层面来说，哪些军工企业可能会有利润兑现，包括未来业绩兑现的能力更强？

华创证券军工行业首席分析师姚婕：像海军装备，包括空军装备这两块，它在细分领域里面，它是相对景气的，所以说航空产业链，包括水面装备的产业链，它持续地是一个相对更为景气的状态，除此之外，我们认为从事高端电子元器件领域的一些公司，它可能在产业链上游的阶段，它的景气度，包括它的业绩是能够稳定增长的，因为它的元器件，它的下游应用首先是很广的，它可以供给军工所有的细分领域，所以说它抗风险能力会比较强，就算是比如说某一些武器装备的研制进度不及预期，也不会影响它，这是其一；其二，大家能看到我们国家军费的增速其实每年是不到10%的，这个就是一个行业级的增速，但高端电子元器件，我们觉得是能到25%、30%甚至以上的，因为第一我们这是国产化替代，国产化率会不断提升，第二，现在武器装备信息化率不断提升，所以说这类产品应用率也会提升，第三，这类产品本来是追求先进性，所以说它集成度会提升，毛利率也会提升。总的来看，我觉得高端电子元器件领域的景气度非常好。

（本期编辑：徐烨）