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前一刻被溢价收购而欢声雀跃，后一刻股价竟上演天地板，让投资者大跌眼镜，银泰黄金（000975）这次确实给大家上了一堂课。
银泰黄金拟被溢价收购银泰黄金12月11日公告，公司实际控制人沈国军及控股股东中国银泰投资有限公司于12月9日与山东黄金签署了《股份转让协议》，拟将其合计持有公司20.93%的股份转让给山东黄金，标的股份转让价款不高于人民币130亿元。早在12月4日，银泰黄金曾“预告”称：获悉某企业正积极与实控人及控股股东接洽，拟与其黄金资源板块开展股权合作，不排除其通过向该企业协议转让其持有的公司股份实现控制权变更事项。经向深交所申请，该公司股票自2022年12月5日开市起停牌。此后在12月6日，经向深交所申请，银泰黄金股票自2022年12月7日开市起继续停牌，停牌时间不超过3个交易日。经过两轮停牌后，12月11日银泰黄金终于迎来“金主”山东黄金。公告显示，沈国军通过北京国俊投资持有银泰投资92.5%的股份，而银泰投资持有银泰黄金4.01亿股股份，占公司总股本的14.44%，另外沈国军还直接持有银泰黄金6.49%的股份，此次合计转让20.93%股份意味着转让后沈国军方面将一股不剩。如果按银泰黄金停牌前363亿的市值计算，这部分股权价值76亿元，山东黄金方面出价最高不超130亿，最高溢价率可达70%。
银泰黄金股价意外下跌虽然，山东黄金溢价收购表面看似利好，但从昨日银泰黄金股价来看却惊掉下巴。早盘一度冲击涨停，后立马上演天地板，21.5亿的巨额成交，股价最终下跌7.33%，抛售的大部分来自机构的资金。盘后龙虎榜数据显示，深股通买入1.39亿元并卖出2.38亿元，三机构净买入1.42亿元，四机构净卖出2.24亿元。令机构如此惊慌抛售，可能来自股东易主后的不确定性。机构投资向来追求企业经营稳定，事实上，近年来银泰黄金经营业绩也呈现上行态势。2022年前三季度该公司实现营业收入64.32亿元，比去年同期增长9.92%；实现净利润9.3亿元，同比下降10.39%。该公司称，期内净利润下滑的主要原因为原材料价格上涨，生产成本上升，白银价格同比下降约12%左右，造成矿产品销售毛利率有所降低。同时玉龙矿业有一段时间受外界影响，无法采购炸药，致使生产进度受到影响；吉林板庙子受疫情影响销量同比下降。而且，银泰黄金拥有全国储量最大、单体银品位最高的银多金属矿。2016年11月，该公司收购了加拿大黄金生产和勘探商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山主要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，具体包括4个采矿权和9个探矿权，黄金储量丰富，品位普遍较高。随着今年国际黄金价格的上涨，银泰黄金在股价的表现上也十分可观，股价在11月创出了历史新高。机构这次出逃如此坚定，原因可能是已经获得一定超额利润。而且，在这次收购并没尘埃落定，山东黄金溢价收购还是不可预期的，而且公告只说了不超过130亿收购价格，不排除以低价收购的可能。昨日，机构高位出逃观望不无道理。
银泰系大撤退但也有分析认为，这次山东黄金收购成功机率大，一方面，山东黄金出手给足诚意，另一方面，银泰黄金背后的银泰投资正急流勇退。事实上，这次被“放手”的银泰黄金只是其诸多版图中的一隅。根据公司官网，银泰投资由沈国军于1997年创立，“立足实业发展与产业投资，业务涵盖商业零售、商业地产、矿产资源勘探与开发、股权投资等领域，在境内外拥有多家控股、参股公司，已发展成为一家主业突出、多元发展，产业与资本双轮驱动的现代企业集团”。从其投资版图来看，京投发展、新世界、南都物业、武商集团等上市公司都曾在银泰系中占据一席之地，其中新世界、武商集团更是遭到银泰系群体围猎，不过最终还是没能成功。除此外，银泰投资在股权投资领域更是投出过业内明星企业。根据其官网，银泰投资近年来共投资了80余家公司，投资额超百亿，其中有15家公司已经成长为估值10亿美金以上的“独角兽”，超过40家已实现顺利退出，10余家完成上市。投资范围遍及智能物流、智能金融、智能零售、新能源等领域，如菜鸟网络、网商银行、蚂蚁集团、字节跳动、村鸟、友宝在线、车和家、趣头条等。不过，银泰投资沈国军似乎有意低调，与近年来大多野蛮生长的投资集团一样开始逐步收缩版图。除银泰黄金外，沈国军关联神秘的汤姆猫也抛出减持公告，其掌舵下的上虞朱雀拟对上市公司进行减持。就在12月7日，汤姆猫公告，公司持股5%以上股东绍兴上虞朱雀股权投资合伙企业自六个月内，通过大宗交易、集中竞价交易减持公司股份2.1亿股，沈国军持有上虞朱雀33%的股份。
