【4过1否1取消】弘业期货成功过会，有望成为首家A+H股两地上市的期货公司（1+1再除以5）

第十八届发审委2022年第31次工作会议及创业板上市委2022年第12次审议会议在今日召开，共审核5家企业，1家取消审议。

截至目前，2022年发审委共审核21家IPO企业，18家获通过，2家被否，1家暂缓表决，1家取消审议。

截至目前，2022年创业板上市委共审核31家IPO企业，27家获通过，4家被否，1家取消审议。

01

青松医药集团股份有限公司

青松医药集团股份有限公司是一家针对中国未满足临床需求，依托自身研发筛选引进全球特色医药产品和技术，并依照中国监管要求完成上市申请、质量控制、上市后管理及商业化的医药企业。公司不直接生产所销售药品，但公司作为境外药品上市许可持有人的境内代理人，按照药品管理法等法律法规履行药品上市持有人义务，对药品的研究、试验、生产经营、上市后研究、不良反应监测及报告与处理等承担责任。

公司拥有一支具有全球化视野的项目开发团队，从基础药学数据、流行病学分析、中国市场竞争情况等角度，筛选具有临床特色的产品，满足中国市场的需求。多年国际合作积累的信誉、经验与对跨国文化的了解，使得公司能够迅速获得合作方的信任并有效推动各国合作方有效协同合作。

本次IPO青松医药拟募资4.78亿元，主要用于药物研发与许可引进项目（泊诺创新）、药物研发与许可引进项目（青松医药）、营销网络及信息化建设项目。

3月16日晚间，证监会官网发布消息显示，因青松医药集团股份有限公司（以下简称“青松医药”）已申请撤回申报材料，决定取消第十八届发审委2022年第31次工作会议对该公司发行申报文件的审核。

关注热点：

(1) 家族控股：招股书显示，青松医药实际控制人为沈载宽、郑林海和沈圣辅，一家三口直接或间接持有青松医药97.96%股份，合计控制公司100.00%股份。

(2) 政府补助依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，青松医药政府补助分别为71.42万元、1591.17万元、4265.21万元和562.37万元。其中，尤以天津、江西相关部门给予财政扶持资金为甚，分别达到11.52万元、1581.71万元、4201.08万元和529.65万元。

(3) 业务推广费畸高：招股书显示，2018年至2021年1-6月，青松医药市场推广费分别为5.51亿元、6.15亿元、5.42亿元元和2.6亿元元，占公司营业收入的比重分别为44.85%、49.49%、48.57%和43.60%，占销售费用的比重分别为92.89%、91.55%、93.24%、92.13%。

(4) 研发费用率低于行业均值：招股书显示，2018年至2021年1-6月，青松医药研发费用分别为1125.24万元、1839.08万元、2517.45万元和1452.17万元，占当期营业收入的比例分别为0.92%、1.48%、2.25%和2.43%。同期同行业可比公司研发费用率均值分别为3.74%、4.28%、5.89%、5.14%。

(5) 突击巨额分红：青松医药三年累计分红2.22亿元。2018年6月，青松有限召开股东会，向公司股东分配股利共计1000万元。2019年1月、2019年3月、2019年12月，青松有限召开股东会，向公司股东分配股利共计8500万元。2020年5月，青松有限召开股东会，向公司股东分配股利共计12700万元。

(6) 涉嫌偷税漏税：招股书显示，青松医药2012年7月至10月取得的对方开具的217.46万元增值税普通发票为虚假发票，2018年被税务机关处罚，补缴2012年度企业所得税48.25万元及缴纳滞纳金。2021年，公司再因2017-2019年接受对方虚开的发票被处理，补缴企业所得税127.29万元及缴纳滞纳金25.43万元。

02

永泰运化工物流股份有限公司

永泰运化工物流股份有限公司是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业。公司致力于不断整合线下自有的国际化工物流服务团队、危化品仓库、危化品运输车队、园区化综合物流服务基地等内部服务资源和国际海运、关务服务、第三方仓储及车队等外部合作资源，通过“运化工”平台，专业、安全、高效的为客户提供包括物流方案设计、询价订舱、理货服务、港区服务、国际海运、物流信息监控等全链条跨境化工物流服务。

目前，永泰运通过在宁波、上海、青岛、天津设立或收购分、子公司，搭建了自有的线下国际物流服务团队，服务范围辐射华东、华北、华中等国内主要化工产业集群和宁波、上海、青岛、天津等国内主要化学品进出港口，同时公司还在香港、美国设立了物流服务公司，探索全球化的国际物流服务网络布局。

公司曾在2020年7月31日向深交所创业板提交IPO申请，2021年4月26日撤回申请。2021年6月22日，永泰运转向深交所主板提交申报材料。

本次IPO永泰运拟募资3.91亿元，用于宁波物流中心升级建设项目、“运化工”一站式可视化物流电商平台项目、物流运力提升项目、补充流动资金。

关注热点：

(1) 家族控股：招股书显示，永泰运的控股股东为陈永夫，其直接持有公司41.08%的股份；陈永夫的配偶金萍为第二大股东，其通过永泰秦唐间接控制公司8.41%的股份，二人合计控制公司49.49%的股份，系公司的实际控制人。

(2) 单一业务依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，永泰运主营业务跨境化工物流供应链服务收入分别为6.13亿元、7.26亿元、8.33亿元、7.24亿元，占各期营业收入的比重分别为91.74%、87.86%、87.49%、90.74%。

(3) 毛利率下滑：招股书显示，2018年至2021年1-6月，永泰运主营业务综合毛利率分别为18.60%、17.40%、17.84%和16.18%，其中跨境化工物流供应链服务毛利率分别为15.95%、14.71%、14.36%和13.63%，呈下滑趋势。

(4) 研发费用率低于行业均值：招股书显示，2018年至2021年1-6月，永泰运的研发费用分别为174.45万元、183.66万元、181.49万元和98.85万元，占营业收入的比例分别为0.26%、0.22%、0.19%和0.12%，同期同行业可比公司研发费用率均值分别为0.55%、0.72%、0.71%和0.61%。

(5) 高溢价收购：自成立以来，永泰运合计发生了4宗收购项目，分别为收购永港物流100%股权、喜达储运100%股权、百世万邦75%股权和凯密克100%股权。上述收购均为高溢价收购，上述4宗收购形成商誉分别为1.23亿元、333.67万元、393.87万元和1230.04万元。

(6) 行政处罚：2018年1月16日，国家税务总局宁波市北仑区（宁波经济技术开发区）税务局出具《责令限期改正通知书》（仑国税限改[2018]266号）和《税务行政处罚决定书（简易）》（仑国税简罚[2018]84号），因永泰有限未按照规定期限办理增值税和企业所得税纳税申报，依照《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条之规定，责令永泰有限限期办理纳税申报和报送纳税资料，并处以50元的罚款。

03

弘业期货股份有限公司

弘业期货股份有限公司成立于1995年，注册资本9.07亿元人民币，主营业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。此外，本公司还从事金融资产投资业务。

公司全资子公司弘业资本主要从事大宗商品交易及风险管理业务，全资子公司弘业国际金融主要从事境外证券及期货交易服务。2015年12月，弘业期货在香港联合交易所主板上市，为江苏省国资委2003年成立以来首家在境外首发上市的省属企业。

早在2017年12月，弘业期货便向证监会递交IPO申请书，但是这一次IPO最后以弘业期货撤回申请而告终；2021年7月，弘业期货又向主板发起冲刺，此次弘业期货IPO却因为信永中和的“乐视财务造假”的“黑天鹅”事件遭到审核中止，直至2022年2月18日其IPO申请才获得证监会的重新审查。此次若顺利过会，弘业期货将有望成为首家A+H股两地上市的期货公司。

弘业期货本次发行不超过1.20亿股(占发行前的总股本9.07亿股的13.23%，占发行后的总股本10.27亿股的11.68%)，本次公开发行股票所得募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。

关注热点：

(1) 增收不增利：招股书显示，2018年至2021年1-6月，弘业期货实现营业收入分别为6.16亿元、6.45亿元、15.61亿元和7.78亿元；同期净利润分别为8051.41万元、2126.64万元、6632.25万元和4530.14万元。

(2) 估值低于同行：据wind数据显示，截至3月16日，瑞达期货、南华期货和永安期货的市净率分别为4.59倍、2.58倍和4.67倍；相比之下，弘业期货的市净率仅为0.44倍。

(3) 内控问题频发：从2018年5月开始，中国人民银行南京分行营业管理部、证监会期货监管部、江苏证监局、香港证监会等多个机构对弘业期货进行了多达19次的现场检查，监管机构也发现弘业期货的内控制度存在一定的问题，其中包括违反合同约定将资管计划募集期利息归属弘业期货、未制定席位管理和交易终端管理等专项制度、次席交易系统不具备风控功能等。

(4) 高价并购存疑：弘业期货在收购华证期货前，华证期货相关资产曾在无锡产权交易所挂牌，当时中天资产评估给出的评估价位3200万元。而弘业期货本次收购华证期货时的资产评估是由上海立信资产评估有限公司江苏分公司出具的评估报告，对华证期货的评估值为6086.11万元，高出近3000万元，最终弘业期货以6000万元收购华证期货。

(5) 财务数据存疑：招股书显示，2018年，弘业期货实现对化肥工业的咨询服务费为73.92万元，2020年和2021年1-6月，实现对化肥工业的手续费为0.24万元和0.02万元。资料显示，化肥工业为弘业期货股东弘业股份的子公司，据弘业股份2018年年度报告披露，在2018年中，化肥工业并没有向弘业期货采购咨询服务。而据弘业股份2020年年度报告和2021年上半年年度报告披露，2020年和2021年，弘业期货收取化肥工业的手续费0.334万元和0.08万元。

(6) 诉讼纠纷：招股书显示，马华林作为天津营业部负责人，涉嫌私刻“萝卜章”，即以弘业期货的名义对外签订所谓资产委托管理合同并加盖涉嫌伪造的公司公章、擅自以弘业期货的天津营业部名义为其个人借款提供担保并加盖真实的公司天津营业部财务专用章。事发后，马华林也已被解雇并交由公安机关，但是该事件引发了国瑞投资管理（天津）有限公司等多名投资者对弘业期货共提起多达11起民事诉讼案件。目前这11起诉讼已经全部结束，弘业期货一共向投资者做出了470.19万元的赔偿。

04

江苏协昌电子科技股份有限公司

江苏协昌电子科技股份有限公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。近年来，凭借较强的研发设计能力、安全可靠的产品质量和高效的营销服务体系，公司逐步构建了“上游功率芯片+下游运动控制产品”协同发展的业务体系，形成了品牌影响力和业务规模不断扩大的良性发展态势。

凭借长期累积的研发实力，公司能够参与到终端整车厂商的产品开发环节。既能够根据下游整车厂针对新产品的技术要求，研制具有先进功能的控制器产品或对现有产品进行适当改进，也能够利用自身的技术优势，主动开发全新的智能化思想和控制方案，为下游客户新产品开发提供助力，赢得了众多下游实力用户的认可，与绿源、雅迪、爱玛等国内一线终端应用厂商建立了长期稳定的业务关系。

协昌科技于2015年2月6日在新三板挂牌，2020年12月9日摘牌。

值得注意的是，协昌科技的受理日期是2020年6月28日，属于创业板实行注册制后不久即受理的企业。但之后，该公司多次因财务资料过期问题而中止上市进程。近日，协昌科技完成财务资料更新，再次恢复上市审核。

本次IPO协昌科技拟募资4.21亿元，主要用于运动控制器生产基地建设项目、功率芯片封装测试生产线建设项目、功率芯片研发升级及产业化项目、补充流动资金。

关注热点：

(1) 家族控股：招股书显示，协昌科技实际控制人为顾挺和顾韧，共同控制公司77.27%的股份。

(2) 研发费用率低于同行：招股书显示，2018年至2021年1-6月，协昌科技的研发费用分别1257.31万元、1329.87万元、1418.76万元、700.15万元，占营收比例分别为3.18%、2.84%、2.93%、2.75%，整体低于同行业可比平均值。

(3) 单一供应商依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，协昌科技向华虹宏力采购额占晶圆总采购额的比例分别为94.64%、96.85%、98.00%和98.67%，持续呈较高水平。

(4) 信披质疑：天津爱玛车业科技有限公司为协昌科技的主要客户之一，招股书显示，2013年，协昌科技开始与天津爱玛合作，但天津爱玛于2014年4月成立，即招股书披露的协昌科技与客户开始合作的时间早于客户的成立时间。

(5) 股权代持：协昌科技控股股东、实际控制人顾挺于2016年1月28日和2016年2月5日向顾茹洁累计转让833.75万股。实际控制人顾韧于2016年1月28日和2016年2月5日向吴文霞累计转让416.25万股。顾挺、顾韧分别与顾茹洁、吴文霞约定，转让款实际由顾挺、顾韧支付，相关股份在转让后仍由顾挺、顾韧实际控制。

(6) 知识产权诉讼：根据公开信息的材料，协昌电子存在案号为（2021）浙02知民初96号、（2021）鄂01知民初427号等共计2起专利侵权诉讼纠纷，该等诉讼已经一审判决驳回原告方相关诉讼请求，原告方已就该等诉讼提请上诉，此外，有案号为（2020）粤73知民初1013号、（2020）粤03民初3509号、（2020）粤03民初3510号等3起专利侵权诉讼纠纷已由原告方申请并经法院裁定准予撤诉完结。

05

北农大科技股份有限公司

北农大科技股份有限公司主营业务为蛋鸡饲料研发、生产及销售，蛋鸡育种、扩繁及雏鸡销售。公司主要产品为蛋鸡预混料和农大系列小型蛋鸡商品代母雏。在饲料业务方面，公司生产和销售的蛋鸡饲料还包括蛋鸡配合料及蛋鸡浓缩料，其中蛋鸡浓缩料生产销售规模较小。除蛋鸡饲料外，公司还生产并销售少量猪饲料、其他禽类饲料等。在蛋鸡育种业务方面，公司的产品还包括鸡蛋、淘汰鸡等副产品。

公司是农业产业化国家重点龙头企业，主营业务布局位于蛋鸡产业链中上游。公司是国内少数掌握蛋鸡核心育种技术，具有蛋鸡品种培育能力，拥有从纯系选育、祖代及父母代扩繁到商品代生产、推广及自有蛋鸡品种专用饲料完整体系的育繁推一体化企业，也拥有从蛋鸡品种、蛋鸡饲料到鸡蛋销售全产业链服务的能力。公司以“聚焦蛋鸡产业”为发展战略，推动蛋鸡饲料和蛋鸡育种业务协同发展，形成了“鸡料联动”的经营特点。

北农大上市之路十分坎坷，先是因为评估机构开元资产遭证监会立案调查，审核被中止；深交所三轮问询之后，又被现场督导。

本次IPO北农大拟募资5.9亿元，主要用于节粮型蛋鸡华中产业基地建设项目，黑龙江北农大12万吨鸡饲料生产扩建建设项目，研发中心建设项目以及补充流动资金。

关注热点：

(1) 家族控股：本次发行前，北农大的控股股东为张庆才，实际控制人为张庆才、闫志军夫妇，二人合计控制公司94.50%的表决权。本次发行后二人合计控制公司70.88%的表决权，仍处于控股地位。

(2) 毛利率下滑：招股书显示，2018年至2021年1-6月，北农大饲料业务毛利率出现下滑，分别为45.15%、43.73%、35.47%和32.10%。

(3) 应收账款暴增：招股书显示，2018年至2021年1-6月，北农大应收账款逐步增加，2021年上半年比上一年末暴增683%，达到3740.94万元，占到当期营收的12.37%，该比例也比上一年末暴增近12倍。

(4) 财务数据存疑：招股书显示，2018年至2021年1-6月，苏州欧福蛋业股份有限公均是北农大第一大直销客户。欧福蛋业为新三板挂牌企业，2018年和2019年合计向北农大采购商品的金额合计约5045万元，比北农大招股书中披露的向欧福蛋业销售金额5640万元少约600万元。2020年，双方披露的数据差异仅6万元左右。

(5) 独董独立性存疑：招股书显示，北农大聘请来自中国农业大学的臧日宏教授出任公司独立董事。即使拥有中国农业大学的说明函，但是独立董事是指独立于公司股东且不在公司内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，并对公司事务做出独立判断的董事。而臧日宏教授历任中国农业大学校长秘书、金融系主任、金融系党支部书记。

(6) 行政处罚：招股书显示，2018年至2021年1-6月，北农大共存在2起环保处罚及1起交通处罚，涉及金额分别为5000元、5万元及2000元。报告期内存在名为赔偿支出的营业外支出共计75.08万元，存在名为罚款及滞纳金的营业外支出共计19.95万元。

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哈尔滨森鹰窗业股份有限公司

哈尔滨森鹰窗业股份有限公司是一家专注于定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售于一体的高新技术企业。公司在节能铝包木窗行业深耕多年，拥有较为完整的定制化生产线、完善的营销网络及服务体系。

经中国建筑金属结构协会钢木窗委员会、全国工商联家具装饰业商会认定，2017-2019年度，公司在铝包木窗生产规模、市场销售量上，连续三年在国内同类企业中排名第一。同时，公司还担任中国建筑节能协会被动式超低能耗绿色建筑创新联盟（CPBA）副理事长单位、中国建筑节能协会被动式建筑专业委员会常务理事单位（PHAChina）。2020年度，公司被黑龙江省工业和信息化厅评为“黑龙江省专精特新中小企业”；2021年1月，公司被黑龙江省工业和信息化厅确定为第一批“黑龙江省制造业‘隐形冠军’企业”。

森鹰窗业于2014年1月24日在新三板挂牌，2020年2月19日摘牌。

2017年10月31日，森鹰窗业首发申请被否，原保荐机构广发证券随后被更换为民生证券。

本次IPO森鹰窗业拟募资6.73亿元，分别用于哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目、南京年产25万平方米定制节能木窗项目和补充流动资金。

关注热点：

(1) 家族控股：招股书显示，森鹰窗业的实际控制人为边书平、应京芬夫妇，二人合计持有公司83.35%的股份。

(2) 应收账款高企：招股书显示，2018年末至2020年末，森鹰窗业应收账款账面价值分别约为2.24亿元、2.32亿元和2.11亿元，占营业收入比例分别为45.42%、42.24%和42.90%，高于同行均值。

(3) 单一业务依赖：招股书显示，2018年至2021年1-6月，森鹰窗业节能铝包木窗分别实现收入5.58亿元、7.01亿元、7.88亿元和3.24亿元，占主营业务收入比例分别为92.07%、96.99%、95.45%和94.90%。

(4) 董秘变动频繁：报告期内，森鹰窗业董秘变动非常频繁。2018年5月，张同新因个人原因辞任副总经理、董事会秘书；2018年6月，聘任公司核心管理人员付丽梅为董事会秘书；2020年3月，付丽梅辞任董事会秘书，聘任芦洋为董事会秘书；2020年5月，芦洋因个人原因辞任董事会秘书；2020年6月，聘任李海兵为副总经理、董事会秘书。

(5) 商业贿赂：2016年9月，边书平及其控制的骏鹰投资因涉嫌单位行贿罪被上海市杨浦区检察院立案调查，行贿对象为李耀新（曾任上海市经信委主任），行贿金额为100万元。2018年8月28日，上海市杨浦区检察院作出“沪杨浦公诉刑不诉[2018]14号”《不起诉决定书》，该决定书认定边书平代表骏鹰投资对李耀新实施了行贿行为，但主观恶性较小，实际上未获得不正当利益，对骏鹰投资、边书平不起诉。

(6) 供应商资质存疑：2019年至2021年上半年，吉林省欧木建材有限公司都是森鹰窗业的第四、第二、第一大供应商，采购金额分别为1469.25万元、3226.26万元、1964.00万元；占当期采购总额的比例分别为4.16%、9.64%、9.39%。根据工商资料显示，欧木建材成立于2018年5月，法人代表张楠，注册资本500万元，实缴资本仅90万元，经营范围建材批发；集成材，木材，建筑装饰材料及其他木制品加工销售与进出口贸易。公司员工0人（0人参保）。

【声明】本文信息来源于瑞林对相关统计数据、媒体新闻及公开资料整理。

END

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