央行降准，对股市债市影响多大？券商最新研判经济政策地产

不少网友都在期待，降准之后对股市有较强的提振作用，甚至有网友贴出历年来降准之后的股市走势图。

但熊园认为，“货币不是万能的”，当前经济的核心问题仍是疫情反复、需求不足、信心不足，降准的实际效果可能有限。梳理2008年以来历次降准，降准后股票的长期表现通常好于短期，中小盘股略占优，计算机、电子、医药生物、电力设备等行业表现较好；与股市相比，债券收益率似乎更能在降准前纳入一定预期（price in），表现为降准前一周债券收益率提前下跌，降准落地后下行空间受限，不过这一规律在2019年之后表现不显著。具体到本次降准，鉴于25BP的力度克制，流动性也并非当前资产定价的核心矛盾，预计对股票和债券的提振力度可能会较为有限。

中金公司表示，从A股市场的角度来看本次降准一方面传达了积极的政策信号，说明在货币政策方面依然保持较为宽松，政策支持经济增长的大趋势依然保持，另一方面也给资本市场带来流动性上的边际好转，也有助于稳定债市预期，缓解近期因为短端利率波动带来的投资者信心的变化和产品的赎回压力，防范波动放大和外溢。但仍需重视疫情和地产政策的变化。

对于未来的货币政策，业内人士保持高度一致，预计年底年初大概率会下调LPR。

银行理财将如何走？

银行理财并不等于债基，但是银行理财的底层资产有54%都是投向债券的，所以银行理财产品的净值跟债券价格也是息息相关的。

以10年期国债期货为例，正式因为价格的持续暴跌，一下子把过去4个月的收益都跌没了，使得银行理财产品出现了净值亏损，引发了一大波赎回。

随着央行上周净投放了1300亿，债市有所企稳。但是在11月25日当天，又出现了一波下跌，下周一，小伙伴们就能看到银行理财的收益会不会跟随下跌了。

值得注意的是，债券价格和债券利率是“跷跷板”关系，也就是说债券价格下跌，债券利率上升。反之，债券价格上升，则利率下降。

那么未来债券的利率会怎么走？

东吴证券：11月有1万亿元MLF到期，并进行了缩量等价续作；12月、明年1月分别有5千、7千亿元MLF到期，预计12月缩量续作可能性较大，加上1月春节期间流动性需求旺盛，此次降准将维持市场流动性在合理充裕水平。当前收益率水平仅回到“债灾”之前的点位，从以往情况来看 ，降准之后债市并没有明显的规律。短期内，我们仍维持对债市偏谨慎的观点，未来走势还需关注基本面的变化。

申银万国期货宏观金融研究：短期受降准利好预期和疫情反复影响，对国债期货价格有一定的支撑，10年期国债收益率有可能回到前期均值2.78%附近，短期可以适度参与做多行情。不过随着降准利好落地，而地产支持政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，谨防再次高位回落。

中金公司：债市影响上，此次降准释放资金，以及12月潜在的财政投放和企业净结汇支持，我们预估年底前银行间流动性会维持宽松状态，回购资金价格可能重新降至年内较低水平。而伴随回购市场重回平稳，超短端资金价格降至前期均值且波动降低，以及降准对银行稳定资金的支持，在市场预期改善和信心提振的情况下，存单市场的修复可能也会更进一步，存单利率可能重新回落。而资金面的平稳也会逐步向债券市场端传导，目前宏观环境其实边际并未见到明显改善，甚至疫情反复等实质性扰动有所增加，政策优化和实际效果需要时间验证，期间易形成预期差，而预期差一旦确定，利率反而可能会加速下行。整体来看，降准叠加季节性流动性投放支持下，我们预计12月隔夜回购利率可能保持在1.1%-1.4%，7天回购保持在1.5%-1.8%，1年期存单利率有望逐步回落到2.0%-2.2%水平，10年国债收益率对应也会回落到2.7%-2.8%附近。在近期债券利率明显上升的情况下，各个期限段都有买入的配置和交易价值，建议投资者近期可以重新增加债券配置。

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