光华科技业绩符合预期锂电池材料放量可期

由：sddy008 发布于：2022-11-28 分类：行情资讯阅读：100次评论：0次

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2017 年业绩符合预期

光华科技公布2017 年业绩：营业收入13 亿元，同比增长31%；归属母公司净利润9,262 万元，同比增长46.6%，对应每股盈利0.25 元，符合预期。公司预计1Q18 归母净利润0.24~0.26 亿元，同比增长170%~200%。公司拟每10 股派发现金红利1 元。

发展趋势

　　PCB 化学品有望继续快速增长。2017 年下游客户新产线释放带动PCB 化学品需求增长，2017 年公司PCB 化学品收入7.7 亿元，同比增长24.9%。公司是国内PCB 化学品龙头企业，目前PCB 高纯化学品产能扩增至3.6 万吨，受益于全球PCB 产能向中国转移及下游客户新产线释放带动，公司PCB 化学品有望继续快速增长。

　　切入锂电池材料拓展利润增长点，低成本打造行业竞争力。公司基于分离提纯和深度除杂等技术，实现高品质钴盐系列关键技术集成及产业化，并以自产原材料生产三元前驱体，成本优势明显，目前公司1000 吨三元前驱体示范线已实现生产销售。同时公司使用新工艺和新技术合成高性能磷酸铁锂，自制中间体磷酸铁且原材料丰富易得，磷酸铁锂项目有望在1Q18 进行试生产，一期将投产1 万吨磷酸铁和0.5 万吨磷酸铁锂，预计2018 全年投产1.5 万2 万吨磷酸铁和1.5 万吨磷酸铁锂。

　　定增价和员工持股计划价格均倒挂，目前股价具备较高安全边际。

　　公司控股股东和实际控制人之一郑靭，新任董事长陈汉昭各自认购公司非公开发行股票的10%，定增价格17.57 元/股；同时公司于2017 年12 月完成员工持股计划股票购买，共计购买股票1,055万股，购买均价16.39 元/股。定增价及员工持股计划购买价格与目前股价倒挂，具备较高安全边际。

盈利预测

　　看好公司磷酸铁锂放量增长，上调18 年EPS 预测17%至0.40 元/股，引入2019 年EPS 预测0.60 元/股。

估值与建议

　　目前，公司股价对应18/19 年市盈率35/23x。由于行业估值中枢下移，我们维持中性的评级，但将目标价下调10.27%至人民币16.60 元，较目前股价有18.4%上行空间，目标价对应18/19 年41/28x P/E。

风险

　　PCB 化学品需求低于预期，磷酸铁锂投产进度低于预期。