半导体赛道加持三年涨11倍后是否被高估？一文度读懂北方华创（半导体股票市场分析）

好赛道的光芒加持之下，北方华创在3年时间里最高涨幅高达1100%，这样的涨幅确实证明了市场非常看好北方华创未来的发展。但是这家公司真的有这样的价值吗？让我们一起来研究一下北方华创。

一、主要经营指标

下图展示了北方华创这几年的业绩表现。我们以2019年为基数看，2020年营业收入同比增长49.24%，2021年营业收入同比增长59.9%，营收保持了一个稳定的增长速度，并且呈现了加速的趋势。

2020年的净利润同比增长77.19%，2021年净利润同比增加了100.66%，净利润增速也保持了稳定且加速的增长趋势，如果我们拿净利润与营收相比，会发现净利润的增速要高于营收增速，这是比较好的现象。

扣非净利润也是很重要的一个指标。2020年扣非净利润同比增长181.02%，2021年扣非净利润更是同比增长来209.45%，这样的增速确实能够让人感受到什么叫作成长股。

经营性现金流净额是检验净利润的试金石，我们会发现北方华创的经营性现金流表现比较差，2019年经营性现金流为-9.41亿，2020年为13.85亿，2021年为-7.77亿，经营性现金流表现出来的一个特点就是波动巨大且没有任何规律。

北方华创的ROE数据表现的只能算中等水平，2019年为8.01%，2020年为8.51%，2021年为11.94%。虽然ROE一直在逐年提高，但是具体来看，北方华创的ROE在2021年依然没有达到15%，15%这个指标还是非常重要的。

北方华创以 527,203,989 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.05 元，总计派发约1.1亿的现金，分红率为10.2%，这样的分红率其实是可以理解的，因为现在企业还处在一个扩张期，公司需要留存前现金来发展。

二、北方华创的亮点

北方华创的主营业务是要从事半导体基础产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品为电子工艺装备和电子元器件，是国内主流高端电子工艺装备供应商，也是重要的高精密电子元器件生产基地。

北方华创最强大的当属自身的研发实力，据统计，公司累计申请专利5,900余件，累计获得授权专利3,300余件这些专利都将够提升公司的综合实力，拓宽护城河的宽度。

公司现在拥有的产品应用于不同的领域，例如刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域应用；真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备、晶体生长设备及磁性材料制造设备等产品在真空电子、半导体材料、高端磁性材料等领域；电阻、电容、晶体器件、模块电源等精密电子元器件高精密电子行业领域。

三、具体营收分析

具体营收分析对分析一家企业来说是非常有必要的，因为这里可以分析出公司的潜力和可能存在的隐患。

下图展示了北方华创的具体营收表现，整体上对营收影响较大的只有两个板块：电子工艺装备和电子元器件。电子工艺装备营收为79.49亿，占比总营收的82.08%，同时这个板块的营收增速为63.24%，不过这一块的毛利为33%。

而电子元器件的营收为17.15亿，占比总营收的17.71%，增速只有47.22%，所以占比总营收在减小，这一一块业务的毛利率高达68.9%，并且毛利率还有提升的趋势，所以对于后续的北方华创，更期望看到这一块业务能够出现高速增长的趋势。

四、北方华创的注意点

有一点需要说明的是北方华创在做报表的时候还是非常激进的，2021年研发投入金额为28.92亿，其中资本化的金额就高达18.02亿，如果将这部分研发资金资本化的比例降低到0，那么北方华创最终的利润是亏损的。

我们可以再回到文章的开头，我们发现在经营性现金流净额为负数的情况下，企业也让你能够拥有高达10.77亿的利润，这样的利润在没有现金流净额的支持下，就显得有些难以让人信服。

北方华创由于处在扩张时期，非常缺乏现金，在2019年进行过一次非公开发行股票募集了20亿的资金，在2021年非公开发行股票募集了85的资金，三年总共募集了105亿资金，才能让企业扩张，但是带来的利润现在确实需要继续努力。

五、总结

对于北方华创来说，公司的管理层依然是积极看好未来的发展，2022年，公司“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”建设将全面开工建设，“高端半导体装备研发项目”按计划推进关键核心设备开发。这些基地建成之后，将会助理营收能够以更高的速度发展。

资本市场也是非常北方华创的发展，从2019年开始至今，北方华创最高涨幅高达1100%，这说明市场是非常看好北方华创的未来。截止到发稿日，北方华创的市值在1350亿左右，动态市盈率为110左右，对于这样的北方华创，你看好他未来的发展吗？