半导体龙一精讲 北方华创（二）（第三代半导体龙头股一览）

上次我们讲到半导体龙头【东方华创】业绩和主营，总体优质，但是现金流不太好，对吧，没看的可以去看下。这次我们继续介绍#半导体#

我们来看它的估值， 如果说又是好公司，又是估值低，那自然就是投资的好机会。那么北方华创的估值呢，我用两个指标，一个是市盈率，这大家都比较熟悉了，就是PE。那么目前北方华创的PE，根据历史经验，每一次跌到100左右，都是投资它的好机会。那么刚好现在，北方华创的PE来到了100附近。那么这样应该说进入了一个好的投资机遇！

但是，这家公司还有一种估值方法就是市销的效率。为什么要用市销率？因为pe一般用在相对比较成熟的公司，那么市销率是用在一个成长性很好的公司。那北方华创目前的成长性还是不错的。所以说我们看它的p s，那么从p s 大家看这个折线图，你就会发现目前它的市销率上两个月是达到了十点七二倍。那么这个市销率实际上跟历史相比并不低。所以从历史的市销率来看，这家公司的估值不算低

以上两个图分析的结果就是，目前北方华创的市盈率够低，但是ps市净率不算低，所以如果在以后他的成长性（ps）能起来能跟上，那么显然估值并不高。如果未来它的成长性变得相对的平庸，那么目前的估值应该说也不算低，这就是它的估值。那么根据我们投资的不可能三角，就是低估值+确定性+景气度，这三样不可兼得，只能舍弃其一。

那么根据北方华创的这个特色，它的估值我只给它了两颗星，但是在确定性方面呢，它值四颗星。为什么值四颗星？一会儿我也会谈到，因为未来它的景气度还是不错的，这是它的估值。如果投资北方华创，那么显然它的确定性+景气度这么一个投资组合，你才会去投资的。好了，那么这是估值，估值讲完了我们再来看资金的态度。

资金的态度

我们考察三样，一个是北上资金，北上资金大家都知道是属于聪明的钱，说白了就是其实就是大散户短炒的钱。那么北方华创它北上的资金有一个什么特点？大家看我这里边有两个框，红色的框。那么在这两个红色的框内，第一个框是2022年3月-4月。这个时候，北方资金加仓，但是北方资金加仓就是红色的箭头线。深蓝色的这条线是它的价格，就是伴随着资金的加仓，但是它的价格却越来越低，这说明什么呢？

说明北上资金是有先知先觉的啊，你看北上资金，北上资金加完了之后，它的价格开始有一轮上涨，对吧？我们再来看第二个红色的框，这是2020年11月到2021年5月，这个半年的时间，北上资金一直是加仓，但是价格却一直创新低。但是北上资金加完了仓，这个价格就突然起来了！你看在价格上涨的过程当中，北上之间却在减仓，大家看了没有，这种聪明的资金和我们的操作是完全不一样的。也就是说他们有敏锐度，虽然你价格一直在创新低，但是呢我一直在加仓。大家想一想，在这半年的加仓途中，他加仓的理由是什么？他一定是看到了这个半导体在未来的一个景气度的提升，对吧？所以说北上资金是我们一个先行指标！

那么我们再来看机构，机构主要看的是基金的持仓。通过查阅资料一些数据来看，基金的持仓总体，从17年下半年大概到21年初，20年底，这个机构的资金一直是在加仓的。但是到了21年的下半年，几乎全年都在减仓。但是最近又在加仓，这是一个大基金的态度。那么这个态度实际上我们散户跟他们的投资风格是不一样的。因为他们不会说持有，半年一年就会卖掉，大家去看大基金也好，或者说那种半导体的e t f 也好，他们动辄都是持有很多年的。所以说如果说你是价值投资，你可以跟着他们来做。如果你是波段交易或短线，你就不用管这些机构投资者了。

股东数及持股

那么我们再来看散户，那么散户这个黄色的柱子是股东户数，股东户数越少越好，因为这代表了散户不看好，散户不看好的时候往往是上涨的。然后这条蓝色的线，棕色的线，这两条是平均每户持股数，平均每户持股数越高越好，这说明这个筹码越集中。

大家看在这个七月份的时候，散户突然加仓。大家结合着北方华创的走势，你就会发现其实这个散户是抄底了。那么说明上个月加仓的时候，亏到现在已经有利润了。但是这个数据，到8.10的时候，那么迅速的散户的数量又在减少，说明散户又在减仓，这也从侧面反映出散户拿不住单，那么赚个10%，20%就走了，那么这就是散户的一个特色。如果想赚大钱，我们就不要这么做。如果想赚大钱的话，那就就是拿住股票死拿不动，这是资金的态度！

那么这些都是一些情绪上的东西。我们再来看竞争分析。那么竞争分析我们就严格地按照巴菲特护城河的那几条标准标准来套北方华创。

第一项无形资产。

对于北方华创来讲，它的无形资产就是专利。目前北方华创截止到21年底，申请专利是5900件，获得的专利是3200。这个在行业内，绝对是翘楚，在无形资产这方面，专利占一项；转换成本，转换成本指的就是我不用你家的产品。那么对于精圆厂是他的下游的客户，精圆厂不用北方华创的产品，换成比如说这个其他的，那么它的转化成本是高是低。换设备是非常高的，这是这个行业的性质决定的。

同时呢，北方华创又是在半导体设备领域内，它是绝对的龙头。也就是说几乎没人跟他竞争。所以说转换成本在目前来看就是它的护城河，那么在成本优势这方面，那么它占了一个较大规模的护城河。那么至于网络效应，护城河它是不具备的对吧？那么这里我也提醒大家啊，我们在分析一家公司护城河的时候呢，其实很多人分析都会落入一种虚假的护城河。所以说你想真正地知道这家公司的护城河是什么。你就拿巴菲特对护城河那四五项的定义去套一家公司，你会发现真正有护城河的公司并不是很多，那么这是北方华创的护城河。

我们讲它的投资逻辑。那么投资逻辑其实最重要的一点还是国产替代。

它是建立在全球半导体战役已经打响这个大背景下，不光是中美贸易战导致的，在高科技领域，那么这两个国家一直在争夺话语权，不单单了现在全球包括欧洲，包括日本，包括德国等等的这些国家。在半导体领域都被美国劝说，不要向中国的半导体厂商卖设备，但是国产替代这是必然的。因为我们提出了数字经济，你想发展数字经济反而没有数字经济的大脑芯片产业，你怎么发展自己的数字经济？

所以说国产替代在未来很长一段时间都伴随着整个半导体产业。当然最后这场战役能不能打赢，那是另外一件事，那也不是我们这个小散户能够判断出来的。我们只知道目前国家对于这个产业的支持力度一定会在再次加大

另外一个，就是目前北方华创它是处于半导体设备的一个景气周期。有人说半导体不是处在一个砍单潮的下行周期嘛，那是因为消费，那是因为砍单砍的是消费级的半导体产品，现在国内的竞争场扩产的这个需求非常的旺盛，因为目前我们很多的高制成的这个芯片，还都是找台积电，三星去代工。那么未来我们可能会找到中心国际这个国内的厂商。所以说呢这个国内一定会跑出自己在每一个领域的一个头部的公司来。这个大家毫无疑问的。所以说我们需要一两家世界级的半导体设备公司。那这里面一个是华创，一个就是中微公司，这就是关于这家公司的投资逻辑。

最后我也提示一下它的风险，风险一个就是中美半导体战役已经打响。中美半导体战役的这种背景下，其实有很多不确定性，这个不是我们分析可以做得到的。第二个就是我们能否复制像其他产业那样，打赢这场战役，我们在看全球的这个产业转移的时候，你就会发现最早都是欧美，接下来向日本，向韩国和台湾转移，最后到我们。那么现在我们半导体正处在韩国和台湾向我们转移的这么一个关键节点上。我们的半导体，不管从设备还是制造，还是下游，其实都已经慢慢地在起来。所以说美国很紧张，另外一个就是半导体，它具有一定的周期性。但是根据我的判断，作为上游的设备厂商，它的周期性会减弱，其实主要逻辑还是国产替代。

另外一个就是海外制裁，这个我们也是无从判断好了，那么这就是关于北方华创的这个几点分析。那么除了基本面体检，这几样就是关于这家公司一个具体的东西。通过这两期文章，我希望大家能够学会我这一套分析股票的思路。你捡现成的吃，你不如学会我的思路。这样以后你也可以做得到，对吧？你看我分析一家公司，其实我告诉大家，我能够给大家讲出来的，实际上是我查资料的三分之一都不到。

所以说呢我希望大家真正的想投资一家公司的时候，你要把这家公司的年报年报、盈利预测、竞争优势，所处行业的竞争优势分析。翻个点朝天，这样你才心里才有数，而不是完全的。我们看一个情绪或者看技术分析，我们冲进去了。那么涨了你也拿不住，跌了你也拿不住，那样呢不一定赚得到大钱，对吧？这就是今天关于北方华创这家公司的综合的分析，希望大家批评指正