中国第一大民企，跌懵了_多多_增速_补贴

原标题：中国第一大民企，跌懵了

中国第一民企，还好吗？

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大跌

一场大跌突袭了京东。

10月13日，京东美股闪崩，下跌8.73%，创三年来新低。在港股，京东当天更是下跌超过11%。

这还只是开始，在之后的几天，京东遭遇了断崖式连跌，引来投资者一片哀嚎。

如果拉长时间来看，跌幅更加惨烈。以港股为例，2023年以来，京东的股价已经跌超50%。和2021年初的高点相比，京东的股价更是跌去了70%以上。

这已经不是什么腰斩，而是把膝盖以上全给砍了。

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放眼互联网大厂，2023年以来，阿里股价跌了4%，腾讯跌了3%，百度涨了7%，拼多多更是涨了近30%。而京东跌超50%，成为大厂中跌最猛的。

从总市值来看，目前京东只有拼多多的1/3、阿里的1/5，已经明显掉队。

与此同时，资本市场上的看空情绪也在蔓延。近期，多家券商集体下调京东评级和目标价。例如，摩根士丹利将京东集团ADR评级下调至平配，目标价33美元；花旗将其股价预期下调了三分之一；麦格理将京东集团港股评级下调至中性，目标价124港元，将京东集团美股ADR评级下调至中性，目标价32美元。

国内券商中，华泰、招商、中信建投也发布了对京东的三季报前瞻，普遍认为京东营收增速仍将承压。

屋漏偏逢连夜雨，京东到底怎么了？

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疲态

京东大跌之日，一则“刘姓商人涉嫌违法被抓”的消息在网上流传开来，引得京东连忙出面澄清，并称“已向公安机关报案”。

小道消息不可信，答案还得从京东的财报中寻找。

在雪球上，有人做了一个对比：过去四个季度，京东零售营收增速分为7.6%、0.7%、-1.2%、11.3%；同期拼多多分别为65%、46.2%、58.2%、66.3%。

差距着实有点大。要知道，同期整个网络零售行业的增速为10%左右，京东的疲态，已经无法遮掩。

这种疲态早有迹象。2022年，京东全年GMV同比增长5.6%，是其2014年上市以来的最低值。相比之下，2022年快手电商GMV同比增长32.5%，拼多多GMV增速为22.95%。

往细处看，2020年以来，京东的电子产品及家用电器、日用百货、平台及广告服务增长都在放缓，只有物流业务增速加快。而物流业务的增长，很大一部分原因来自对德邦的收购和并表。

另一重变化来自人事的剧烈调整。

2022年底刘强东“回归”以来，京东进行了大刀阔斧的变革。一个明显的变化是，京东从事业群制回归事业部制，调整后，京东零售旗下家电家居、3C数码、大商超、生活服务、大时尚5大事业群负责人将统一变更为事业部负责人。

随之而来的，还有一系列高管的变动：京东集团CEO徐雷出于个人原因向公司辞职，许冉成为继任者；京东物流CEO余睿因个人身体原因辞任执行董事和CEO，由原京东产发CEO胡伟接任，京东健康原CFO曹冬则接任京东产发CEO……

在外界看来，刘强东召回了一批老将，准备迎接一场新的战斗。

3

围堵

京东的这场战斗，至少有两个关键对手。

一个是拼多多。财报显示，2022年京东的GMV约为3.47万亿。而根据投行预测，拼多多2022年的GMV约在3.2-3.3万亿左右，差距已经很小。更重要的是，作为后起之秀，拼多多涨势迅猛，几乎无法阻挡。

另一个是以抖快为代表的直播电商。行业数据显示，2022年，抖音电商的成交额已达1.5万亿。尽管这个数据和京东还有着较大差距，但要知道，这个平台搞电商才三年多时间！

更重要的是，直播电商颠覆了原有的购物模式，在短视频平台购物，和在传统电商平台购物，这是两种完全不同的体验。

而且，无论是拼多多还是短视频平台，一个核心的利器都是抓住了下沉市场。“九块九包邮”的拼多多自是不用多说，如今很多人回村后发现，大叔大妈们打开频率最高的应用已经不是拼多多了，而是抖音——他们不仅在上面刷视频，还热衷在上面购物。

刘强东敏锐地意识到了这一点，既然打不过那就选择加入。2023年，京东全面推进低价策略，推出“百亿补贴”频道、单件到手价、买贵双倍赔服务、下调自营包邮门槛等一系列举措。

一个典型的变化是，以往专属于拼多多的“百亿补贴”，突然出现在了京东。

此前，京东只在“双11”等大促节点才推出补贴活动，但如今，补贴成了“长期在线”的战略，而且一度涵盖全品类商品。

数据显示，今年京东618期间，参与百亿补贴的商品数量是3月的10倍以上，“一键价保”被点击了超过6.6亿次。

但效果似乎没有想象中好。一方面，很多热门商品，京东都没能做到全网最低价。另一方面，低价带来的成交并没有想象中的多。以今年618为例，作为去年618中唯一公布销售额的京东，在今年这场“史上最卷618”激战后，只是简单表示增速超预期、再创新纪录，被外界调侃为“雷声大、雨点小”。

在核心的供应链上，京东也遭遇到菜鸟的狙击。

例如，今年菜鸟推出1212半日达模式，打破了京东物流长达13年居于领先位置的211模式，比211模式快4个小时。对物流来说，速度就是效率，就是服务，就是生产力。此外，全球四大快消巨头雀巢、宝洁、联合利华和百威，都在与菜鸟供应链发展深度合作。

客观来说，京东依然是中国最优质的企业之一。从营收看，最新的榜单里，它是超越一众巨头的“中国第一民企”。它的物流体系、供应链底子，也依旧强大。

但老话也说，船大难掉头。如何在发力“低价”的同时，守住利润与基本盘，值得京东深思。毕竟，无数的案例已经告诉我们——

当时代的列车撞倒你的时候，是不会和你说一声对不起的。

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